在(zài)华(huá)尔街经(jīng)济学家和央行官员争(zhēng)论美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)是否以及(jí)何时会(huì)陷入(rù)衰退(tuì)之(zhī)际，大型基金经理们(men)并没有坐等答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的(de)专业选股人士将资(zī)金从银行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和基本消费(fèi)品等在经济(jì)低迷(mí)时(shí)期被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银(yín)行汇编的数(shù)据显示，同(tóng)时(shí)做多和做空(kōng)的对(duì)冲基金已将其周(zhōu)期(qī)性股票与防(fáng)御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做(zuò)多的基金经理来说，他们对周期(qī)性公司(sī)(这(zhè)些公司的命运取决于商业周期的起伏(fú))的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突显了主动投资领域(yù)的(de)悲(bēi)观情绪仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从(cóng)去(qù)年10月(yuè)低(dī)点反弹，增加(jiā)了(le)5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略(lüè)师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的(de)衰(shuāi)退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不同，当时对衰(shuāi)退的(de)担(dān)忧(yōu)蔓延(yán)，主(zhǔ)动型(xíng)基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储有能力通(tōng)过积(jī)极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆(lù)。现在(zài)，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步(bù)证明，专业人士(shì)持续看空股市(shì)。在美国银行(xíng)4月份对基(日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家jī)金经理的(de)最新(xīn)调(diào)查中，现金持有量(liàng)保持在(zài)较高水(shuǐ)平，相对于股(gǔ)票，债券比(bǐ)2009日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家年以来的(de)任何时候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始(shǐ)逃离时，只做(zuò)多的(de)基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态度(dù)与基于图表信号配置资产的计算(suàn)机驱动(dòng)策略(lüè)形(xíng)成了鲜明对比。由(yóu)于(yú)股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势(shì)追(zhuī)踪(zōng)基金和(hé)波动性目标(biāo)基(jī)金等系统性资金管理公司近几个(gè)月(yuè)增加了股票持(chí)有量。

　　德(dé)意(yì)志银行的投资者(zhě)仓位模(mó)型最(zuì)能说(shuō)明这(zhè)种(zhǒng)分歧(qí)立场。德意志(zhì)银(yín)行(xíng)称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分(fēn)归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家无(wú)选择(zé)，只能在(zài)股价(jià)上涨(zhǎng)时买入股(gǔ)票。看空者还(hái)警告称，持续数月的股市(shì)反弹是不可持续的。由于(yú)标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以失败(bài)告终，缺(quē)乏动能可能(néng)会限(xiàn)制量化(huà)基金(jīn)的(de)需求。另(lìng)一方面，新一轮(lún)的抛售可能(néng)会促(cù)使(shǐ)量(liàng)化(huà)基金改(gǎi)变路(lù)线，并退(tuì)出(chū)股(gǔ)市。

　　好于(yú)预(yù)期的经(jīng)济数据和企业财报也提振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季(jì)的(de)业绩超出预期(qī)，但(dàn)目(mù)前来看，这(zhè)还不足(zú)以让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连(lián)美联储官员(yuán)也预测今年晚(wǎn)些时候(hòu)会出现“温(wēn)和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经(jīng)济衰(shuāi)退做(zuò)准备而采取(qǔ)防御措施，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期(qī)性的行业往往(wǎng)在(zài)衰退(tuì)前(qián)的(de)6个月内表现优(yōu)异。直到真(zhēn)正(zhèng)的(de)经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它(tā)们的领先地(dì)位通常(cháng)会(huì)在下行周(zhōu)期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经(jīng)济衰退(tuì)将从第三季度开始。

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