四(sì)大国有银行的集体降息惊动(dòng)市场，存(cún)款利率正迎来新(xīn)一轮“降(jiàng)息潮”？

　　消息显示，5月15日（下(xià)周(zhōu)一）起银行协定存款及通知存款自律上限将(jiāng)下调，四大国有银行协定存款和通知存(cún)款自律上限下调(diào)幅(fú)度为30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记者(zhě)注意到，今年以来银行业已(yǐ)有三波(bō)存款利率下调，此前两(liǎng)次分(fēn)别是：4月，多家中小银(yín)行人民币存款利率(lǜ)下调；5月5日，浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行跟(gēn)进“补(bǔ)降”。至此，4月以来已有至少20家(jiā)中小(xiǎo)银行（含农村信(xìn)用合作联社）下调(diào)人(rén)民币(bì)存款利(lì)率(lǜ)，调降幅度不一(yī)。

　　货币政策牵一发而动全身，与经济、就业、投(tóu)资以(yǐ)及老(lǎo)百姓“钱(qián)袋子”都(dōu)息息相关。那(nà)么，如(rú)何理解此次下(xià)调通知和(hé)协(xié)定存(cún)款利率？今年“降息潮”迭起是否等(děng)同(tóng)于(yú)经济(jì)增速放缓的(de)信号？市场(chǎng)上关(guān)于企(qǐ)业、老百姓手中(zhōng)的钱变“毛”的(de)担忧何(hé)解？

　　从推(tuī)出背景(jǐng)来看，多方(fāng)观(guān)点(diǎn)认为，本次存款利率新规(guī)主要基于三重考量。一(yī)是符(fú)合推(tuī)进利(lì)率市场化改革深(shēn)化(huà)大背景(jǐng)；二是对银行(xíng)而言，存款利率下调有助于减少存款定价的无序竞争，降低银行负债成本；三是促进投资、消(xiāo)费，本次降息也被看(kàn)作是促进宏观(guān)经济复苏的表现(xiàn)。

　　不(bù)过也需要看到的是，本次调降(jiàng)中协定存款更多是对(duì)公业务(wù)，通知存(cún)款则集中于(yú)短期存款，都是(shì)针对特定存(cún)取需求的客户，面(miàn)向范围有(yǒu)限。据(jù)民生证券(quàn)宏观团队测算，通知存(cún)款(kuǎn)和(hé)协定存款在(zài)银行(xíng)存款中占(zhàn)比不高(gāo)，以四大行的单位通知(zhī)存款为例，常年只占企业存(cún)款总规模(mó)的3％-4％；招(zhāo)商证券银行团队的(de)数据显示，协定存(cún)款等规(guī)模预计(jì)为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一：如何(hé)理解此次下调通知和(hé)协定存款利(lì)率(lǜ)？

　　中国人民银(yín)行行长(zhǎng)易纲在近期(qī)公开讲话中提到，从过(guò)去二十年的数(shù)据看，我国实际(jì)利率总体保持在略(lüè)低于(yú)潜在经济(jì)增速这一“黄金法(fǎ)则”水(shuǐ)平上，与潜在经(jīng)济增长水平基(jī)本匹(pǐ)配(pèi)。在经济复苏的(de)关键时(shí)点上，如(rú)何理解此次下(xià)调通知和协定存(cún)款利(lì)率？

　　目前，多方观点都提及的是，本轮调降更多是出于推进利率市场化改革深化大背景(jǐng)的考虑。

　　招商(shāng)基金研究部首席(xí)经济(jì)学(xué)家(jiā)李湛梳理了(le)这一市场化改革(gé)的过程。2022年4月，央行指导利率自律(lǜ)机(jī)制(zhì)建立了存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调整机(jī)制，随后，国(guó)有大行同(tóng)年9月下调(diào)存(cún)款利率，中小银行陆续跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，市场利(lì)率定价自律机制发布《合格审慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存(cún)款定价惩罚措施。随之而来的是，此前4月部分中小银(yín)行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂(guà)牌利(lì)率下调。李(lǐ)湛认为，这(zhè)均是(shì)在利率市(shì)场化改革推进背景下(xià)，银行(xíng)出于自身经(jīng)营考虑(lǜ)的自发行(xíng)为。

　　此外，从减轻(qīng)银行息(xī)差压力的必(bì)要性来看，民生证券宏(hóng)观团队也倾向于认为，本(běn)次调整(zhěng)更多(duō)仍是延续去年9月这一(yī)轮存款利率(lǜ)下调(diào)，并且完成存款利率调整的闭环(huán)，改善银行利润空(kōng)间。存(cún)款利率机制创设以来，两轮利率调降都集中在活期和定(dìng)期存款，实际上忽(hū)略了这些介于活期和定(dìng)期(qī)存款之(zhī)间的存款的利(lì)率调(diào)整，“当(dāng)下有(yǒu)必要一次(cì)性调整通知存款(kuǎn)和协定存款利(lì)率(lǜ)，保(bǎo)证存款利率下调的有效性。此外，数据显(xiǎn)示，国有银行一季度净息差水(shuǐ)平均创历史(shǐ)新低，当下调利(lì)率有助(zhù)于降(jiàng)低银行(xíng)负(fù)债成本(běn)，推动(dòng)银行(xíng)投放(fàng)信贷的积极性。”民生证券认(rèn)为。

　　除利率市场化改革及(jí)银行净息差压力增大外，某大型银行金(jīn)融市场(chǎng)研(yán)究员(yuán)还关注到的是(shì)国内存(cún)款市场(chǎng)的(de)供需变化——近年(nián)来国内经济(jì)受(shòu)多(duō)重因素冲(chōng)击，居民消费(fèi)场(chǎng)景受制(zhì)约，预防性储(chǔ)蓄(xù)有所(suǒ)增加及风险偏(piān)好下降等，导致居民储蓄存款上升(shēng)较快，部分(fēn)银行根据(jù)市(shì)场供需变化，综合指数(shù)经(jīng)营情况(kuàng)，灵(líng)活调节存款利率，只是(shì)不同银(yín)行在调整节奏、时机方(fāng)面存在差异(yì)。

　　关注(zhù)二：本次存款利率下调带(dài)来哪(nǎ)些影响？

　　4月28日中央政治局会(huì)议强调，要有效(xiào)防范化解重点(diǎn)领域风险，统筹做好中小银行(xíng)、保(bǎo)险(xiǎn)和信托(tuō)机构改(gǎi)革(gé)化险工(gōng)作。一(yī)锤(chuí)定音之下，本次调降利率(lǜ)也被认为维护(hù)金融稳(wěn)定的一大举措。

　　呵护动作具体体现在(zài)哪些方面(miàn)？招(zhāo)商基金李湛认为，本次调降通知主要释放了两大信号，一(yī)是减(jiǎn)轻(qīng)银行息差压力。本次(cì)下调将引(yǐn)导银(yín)行的对公活(huó)期(qī)成本(běn)下降(jiàng)，存款降价叠加资(zī)产端让利(lì)压力(lì)趋缓，银行(xíng)息(xī)差、盈利将合理修复，有(yǒu)利(lì)于增强银行内生资本(běn)补充能力；二是减少企(qǐ)业(yè)及居民的(de)短期存款意(yì)愿、促进企(qǐ)业(yè)投资、居民消(xiāo)费。

　　粤开证券首席经济(jì)学家罗志恒的(de)观点是，调降协定存款和通知(zhī)存款的(de)利率上限，主要目的是规范银行业存款定价秩序(xù)，减少(shǎo)存款定价的无(wú)序(xù)竞争(zhēng)，合力压(yā)降银行(xíng)负(fù)债成本(běn)。当(dāng)前银行净利差(chà)空间较小，压降负债端成本，有助(zhù)于改善(sh牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗line-height: 24px;'>牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗àn)银行盈(yíng)利、补充净(jìng)资(zī)本、降低金融风险。此(cǐ)外，银行负债端成本下降，也为(wèi)资产端的贷款利率下(xià)调(diào)、降(jiàng)低(dī)实体(tǐ)经(jīng)济融资成(chéng)本进(jìn)一步打开空间。

　　国泰(tài)君安宏观(guān)首(shǒu)席分(fēn)析师(shī)董琦(qí)也认为，存(cún)款利(lì)率调(diào)降，既(jì)有助(zhù)于缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋(qū)势，特别是中小(xiǎo)行高息揽储(chǔ)的成本压力，又有(yǒu)利于引导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位。

　　招商(shāng)证券银行团(tuán)队(duì)同样提到，新规(guī)对于(yú)规范协定存款定价秩序作用较(jiào)大，减少存(cún)款定价的(de)无序竞争，合力压降银行负债(zhài)成(chéng)本。该团队预计，协定存款等(děng)规模20-30万(wàn)亿，占总存(cún)款比例(lì)10％左(zuǒ)右，由此来看，新规将降低银行总(zǒng)存款付息(xī)率(lǜ)2BP左右。

　　对于股(gǔ)债(zhài)市场的影(yǐng)响方面，民生证券宏观团队表(biǎo)示(shì)，现实中，存款利(lì)率(lǜ)下调有助于压(yā)低全社会利率水平，利好(hǎo)债(zhài)券；同时股票市场中，对(duì)流动性敏感的(de)股票也(yě)将因此受益。

　　川财证券首席(xí)经济学家陈(chén)雳则表示，在当前整个经济复苏的(de)大背景下，进一步释放市(shì)场流动性、活跃消费是一个重要(yào)的(de)、阶(jiē)段性目标，存款降息调节，对(duì)促销费(fèi)无疑有一定的(de)引导(dǎo)作用。

　　关注三(sān)：压(yā)降银行存(cún)款成本是否(fǒu)大势(shì)所趋(qū)？

　　2022年(nián)四季(jì)度货币(bì)政(zhèng)策执(zhí)行报告(gào)以及2023年一季度货(huò)政例会均表明(míng)，当前(qián)货币(bì)政策(cè)基(jī)调未变(biàn)，“精(jīng)准有(yǒu)力”仍是第一要求，而在(zài)此基(jī)础(chǔ)上(shàng)也强调“着力支持扩大内需，为实(shí)体经济提供更(gèng)有力支持”。从本次降息释放的信号(hào)来看(kàn)，是否(fǒu)意味着货币政策进一(yī)步宽松？

　　对此，招(zhāo)商(shāng)基金李湛的看法是，货币政策充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早。“本次调降意味(wèi)着(zhe)当前长端利率仍有下行空间，但这一调降(jiàng)是针对银行协(xié)定存款及通知存款利率自律上(shàng)限(xiàn)，而非直接调降(jiàng)挂牌存(cún)款利(lì)率，存款利(lì)率下(xià)调并不等(děng)于政策利率(lǜ)就必(bì)须进行对(duì)等下(xià)调，市(shì)场不应(yīng)视为降(jiàng)息的确(què)定(dìng)性信号。”李(lǐ)湛(zhàn)称。

　　在“精准有力(lì)”的货币政策(cè)之下(xià)，也有多方观点提到，压降存款成本仍是大势(shì)所趋。国(guó)泰君(jūn)安董琦关注到，当前经济(jì)修复(fù)内生动(dòng)力依然不(bù)强(qiáng)，外需压力没(méi)有完全缓解，货(huò)币(bì)政策(cè)将继续对(duì)经济修复带(dài)来支(zhī)撑作用，未来伴随(suí)经济修复，利(lì)率水平的调降还没有结(jié)束(shù)。

　　招商证(zhèng)券银行团队的观点(diǎn)也不谋而(ér)合(hé)——长期来看，存款利率下行仍是大(dà)势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一(yī)步降低贷款利(lì)率的紧迫性不(bù)高，但银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格(gé)战激烈，贷款利(lì)率很(hěn)难上行。考虑(lǜ)到存量贷款重定(dìng)价(jià)等(děng)影响，2023年银(yín)行(xíng)息差压(yā)力增(zēng)大(dà)，控制(zhì)存款成本成为当务之急。中小银行或有(yǒu)动(dòng)力主动跟进下调存(cún)款利率(lǜ)。

　　展望未来货(huò)币政策的走向，上述大型银(yín)行(xíng)金融市场(chǎng)研究员认(rèn)为，需要看(kàn)到的是，目前(qián)经济处于修复(fù)性(xìng)复苏阶段，经济恢复仍需要适度货币环境支持(chí)，同时，国内经(jīng)济复苏不平衡问题依(yī)然(rán)突出，要(yào)求(qiú)货(huò)币政策支持精准有力。预计下半年货币政(zhèng)策不会出(chū)现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政策基调，在保持信贷总量(liàng)适度增长，市场流动(dòng)性合理充裕情况下(xià)，更加(jiā)倚重结构性工具，加大实(shí)体(tǐ)经济薄(báo)弱(ruò)环(huán)节，重点新兴(xīng)领域支持，提升政策精(jīng)准(zhǔn)质效。

　　关注四(sì)：老百姓(xìng)和企业手中的钱会不会变“毛(máo)”？

　　协定存(cún)款、通知存(cún)款利(lì)率(lǜ)自律上限将迎调整的(de)同(tóng)时，有市场观点担心，降息一(yī)方面有(yǒu)利于刺激消费以(yǐ)及缓和银(yín)行经营压(yā)力(lì)，但另一方(fāng)面老(lǎo)百姓(xìng)、企业手里的存款收益缩(suō)水了。在(zài)评价双方(fāng)博(bó)弈观点(diǎn)之前，不妨先厘清通知存款及(jí)协定存款两个(gè)概念(niàn)的定义。

　　通(tōng)知(zhī)和协定存款介于(yú)定活期存款之(zhī)间，利率(lǜ)高(gāo)于活(huó)期存款，但比定(dìng)期存款存取(qǔ)灵活，两者的共(gòng)同(tóng)优点是(shì)，在保持资金灵(líng)活使用的同时，提(tí)高利息回报。其中：

　　通知存款是活期存(cún)款的(de)一种(zhǒng)，主要(yào)有1天(tiān)和7天两个期限，支取时需(xū)提前1天或7天通知银行，即(jí)可按实际存期及支(zhī)取日相应币种档次利率计付(fù)利息，个人和企业均(jūn)可以办理。当前1天和7天期(qī)通知存款的(de)基准利率(lǜ)分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款指企事业单位在银(yín)行开(kāi)立一(yī)个具有结算和协(xié)定存款(kuǎn)双重功能的(de)协定存款账户，并约定基本存款额度，由银行将协(xié)定(dìng)存款账户(hù)中超过(guò)该额度的部分按(àn)协定存款利率单独计息的一种存款方(fāng)式。协定存款(kuǎn)性质介于活(huó)期和定(dìng)期存款之(zhī)间，只面向企业办理，期限最长为1年。当前(qián)，协定存款的(de)基准利(lì)率为1.15％。

　　协定存款(kuǎn)属(shǔ)于对公业务，通(tōng)知(zhī)存款既有对公业务(wù)，也有(yǒu)个人业务，但都有(yǒu)一定的存款门槛。基于此，粤(yuè)开证券首席经济(jì)学(xué)家(jiā)罗志恒提出的观点是，总体来看，协定存款和(hé)通知存(cún)款基本上以(yǐ)对公(gōng)活(huó)期存款为主(zhǔ)，对一般老(lǎo)百姓的影响不大。对(duì)于企业(yè)来说，会有一(yī)定的利息损失，但(dàn)若存(cún)贷款利率都能有所下调，也有(yǒu)助(zhù)于刺(cì)激(jī)企业投资(zī)并(bìng)降低融资成本。

　　此外记者(zhě)也注意到，央(yāng)行(xíng)最新(xīn)数(shù)据显示，4月份人(rén)民(mín)币存(cún)款减少4609亿元(yuán)，同比(bǐ)多减(jiǎn)5524亿元(yuán)，其中，住(zhù)户存款减少1.2万亿(yì)元，非(fēi)金(jīn)融企业(yè)存款减少1408亿元。进一步来看，存款利率调(diào)降是否会刺激超(chāo)额储蓄流出？

　　国泰君安董(dǒng)琦(qí)表(biǎo)示，这一(yī)传导过(guò)程并非(fēi)一蹴(cù)而(ér)就(jiù)，且需要总量政策继续支撑。经济当前依(yī)然(rán)需要休养生息(xī)，特别(bié)是在前期服务业(yè)修复后，与制造(zào)业产生循环，带动收(shōu)入预期(qī)改善，最终才(cái)会带动(dòng)居民(mín)与(yǔ)企业储蓄流(liú)出(chū)。

　　长远来看，招商(shāng)基金李湛的(de)建议是，应辩证看待本次降息。疫情以来，企业及(jí)居民(mín)形(xíng)成了一定规模(mó)的超额储蓄，降(jiàng)息可(kě)以(yǐ)降(jiàng)低企业、居民的储蓄意愿，引(yǐn)导企业加(jiā)大(dà)投资、居民(mín)增加消费，促(cù)进经济复苏(sū)。“只有经济复苏(sū)斜率提升，企业、居民对后续的收入信心(xīn)才会回(huí)升，进(jìn)而形成(chéng)储(chǔ)蓄转化为投资、消(xiāo)费，再形成增厚(hòu)企业(yè)、居民收入的良(liáng)性循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗