大家好，转眼假期就结(jié)束了，泰勒小区都没出一直(zhí)在加班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳(shū)理一(yī)下(xià)重大消息，以及券商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政治(zhì)局(jú)会议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中央政治局(jú)4月28日召(zhào)开会(huì)议，分析研究当前经济形势和经(jīng)济工作。中(zhōng)共中央总书(shū)记习近平主持(chí)会议。会议认为，今年以来，在以习近平(píng)同志为核心的党(dǎng)中央(yāng)坚强领导(dǎo)下，各地区各部门更好统(tǒng)筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社(shè)会发展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国(guó)疫情防控取得重大(dà)决定性胜(shèng)利(lì)，经济社会全面恢复常态化(huà)运(yùn)行，宏观政策靠前协同发力(lì)，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力(lì)得到缓解，经济增长好于(yú)预期，市场需求逐步恢(huī)复，经(jīng)济发展呈现(xiàn)回升向(xiàng)好(hǎo)态势，经济(jì)运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济(jì)转型(xíng)升级(jí)面(miàn)临新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需(xū)要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需(xū)求的(de)支持(chí)，强调做好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民(mín)生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康(kāng)发展。同时，会议还(hái)提出，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进城(chéng)中村改造(zào)和“平(píng)急(jí)两(liǎng)用(yòng)”公共基础设施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降(jiàng)2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于临界点(diǎn)，制造(zào)业景气(qì)水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银(yín)行被正式接(jiē)管

　　在勉强支(zhī)撑了(le)两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国第一共和(hé)银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命运。美国加(jiā)州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了第一共和银行，这是本(běn)轮(lún)美(měi)国银行业(yè)危机(jī)中第(dì)四家倒下的(de)银行(xíng)，同(tóng)时也是美(měi)国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人(rén)机袭击(jī)克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人机(jī)瞄准了克(kè)里姆(mǔ)林宫，俄(é)军方和特种(zhǒng)部队及时采(cǎi)取行动，并使用(yòng)电子对抗系统，使(shǐ)这两架(jià)无人(rén)机出现异常，未能达(dá)到袭击目的(de)。

　　俄(é)新(xīn)社称(chēng)，俄(é)罗斯总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其(qí)工作日(rì)程将照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机(jī)试(shì)图(tú)发(fā)动袭(xí)击(jī)时普京不在(zài)克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京(jīng)3日(rì)在位于莫斯(sī)科州的(de)新(xīn)奥加廖沃官(guān)邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新(xīn)闻处表示(shì)，俄(é)方保留在合适的时间和地点采取回应(yīng)措施(shī)的权利。

　　另据(jù)俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当(dāng)日起(qǐ)禁止放飞无(wú)人机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定(dìng)是为了防止未(wèi)经授权使用无人机，避免妨碍执(zhí)法(fǎ)机构的工作。

　　据(jù)法新社当地(dì)时间3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站(zhàn)消息，针(zhēn)对(duì)无(wú)人机(jī)试图(tú)袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌(wū)方没有关(guān)于袭击的信(xìn)息(xī)。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时，呼(hū)吁俄(é)军对乌(wū)克兰总(zǒng)统泽连斯基位(wèi)于(yú)基辅的(de)官邸进行导(dǎo)弹打击，作为(wèi)对乌方企(qǐ)图(tú)使用无人机袭击(jī)克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失衡到平(píng)稳，布局业(yè)绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博(bó)弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部环境相(xiāng)比4月继续不断改(gǎi)善(shàn)，投资者对经济(jì)的预期将在(zài)微(wēi)观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三(sān)个层(céng)面实现统一，投资者心(xīn)态也将(jiāng)逐步从短(duǎn)暂失(shī)衡趋(qū)向平稳，市(shì)场依然处于(yú)全年第二个(gè)关(guān)键做多窗口，财报季结(jié)束后，市场(chǎng)将步入(rù)业绩(jì)驱动的(de)行耐克品牌和乔丹品牌是什么关系情(qíng)阶段(duàn)，配置思路上建议坚持(chí)高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市(shì)场信心，扩内(nèi)需仍(réng)是着(zhe)力(lì)重点，政策预期回归理(lǐ)性(xìng)，经(jīng)济内(nèi)生动能稳步(bù)修复，并将得到(dào)同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动(dòng)性拐点明(míng)确，美国银行业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季数(shù)据(jù)显示，A股业(yè)绩跨年筑底特(tè)征明显，全年逐季改善的(de)趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构性亮点日益清(qīng)晰，经(jīng)济预期5月将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年第(dì)二个关(guān)键做多(duō)窗口中，并将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者心(xīn)态由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮(liàng)点的品(pǐn)种，以(yǐ)及其他板块(kuài)中(zhōng)一季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季(jì)度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节后A股有望相比全球(qiú)市场显现(xiàn)相对(duì)韧性

　　中金策(cè)略团(tuán)队5月3日表(biǎo)示(shì)，节(jié)后A股有望相比全(quán)球市(shì)场显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势(shì)头尚不(bù)稳固，政策(cè)有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公(gōng)司业(yè)绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需(xū)要(yào)密(mì)切(qiè)关注，如若应对得当，对A股影响可能(néng)有限。上述因素结合当前A股市场(chǎng)整体(tǐ)估值水平(píng)不(bù)高仍(réng)处于历史(shǐ)中低位，A股节(jié)后(hòu)两个交易日虽(suī)受节假期间的事件性(xìng)因素影响(xiǎng)可能有所波动，但(dàn)对后(hòu)市整体(tǐ)表现不用过于谨(jǐn)慎(shèn)，当前(qián)位置市场机会仍大(dà)于(yú)风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多(duō)事之秋，高利率环境下美国银行风险事(shì)件频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再(zài)平衡期(qī)，低位把握(wò)再布局机(jī)会；短期结构(gòu)上(shàng)关注在低位资(zī)产中寻找景气稳定或(huò)好于预期方向，中(zhōng)期(qī)线索在(zài)于科技周期与复苏链(liàn)中(zhōng)的弹性方向(xiàng)。行业重点关(guān)注：医(yī)药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等(děng)。主题(tí)重点关(guān)注：一带一路、数(shù)据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这次(cì)牛市第一波(bō)上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化更显著(zhù)。②牛市(shì)初期类似春(chūn)天，市场有所(suǒ)反复很(hěn)正常，短期政(zhèng)策和业绩(jì)因素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济(jì)是全年(nián)主线，后续(xù)或依(yī)据基本面(miàn)去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核心资(zī)产、海外映射的科技和大(dà)宗商(shāng)品都将(jiāng)被海外逐级放大的宏(hóng)观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重资(zī)产组合短期驱动(dòng)逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资(zī)源类企业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景消费(fèi)正在展现出成(chéng)为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后(hòu)市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上(shàng)涨概率较节前明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五(wǔ)一节后(hòu)1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类(lèi)资(zī)产波(bō)动以及背后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类(lèi)资产(chǎn)表现(xiàn)来看(kàn)，全球主要权益市(shì)场及原油等大宗商(shāng)品走弱，美债收益率下(xià)行，黄金价格走强，表(biǎo)明(míng)海外市(shì)场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一季度(dù)经(jīng)济增速不及市场预期，美国银行业(yè)危机和两党债务上限博弈使得(dé)海(hǎi)外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国(guó)内(nèi)服务消费大幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落(luò)也表明(míng)国内经济(jì)仍(réng)处于复苏早期(qī)。4月政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议强调“当前经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还(hái)不(bù)强，需求仍然(rán)不足”，因此总量政策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上(shàng)行将(jiāng)支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。结构上(shàng)，政(zhèng)治局会议(yì)首提“重(zhòng)视(shì)通用(yòng)人工智(zhì)能发展”，全(quán)球产(chǎn)业催化和国内政策驱动的(de)数(shù)字(zì)经济行(xíng)情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得(dé)全(quán)A指数(shù)整体(tǐ)是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次(cì)长时间回撤，可以类(lèi)比历(lì)史上牛市第一年中(zhōng)的战术(shù)性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市(shì)第一年中(zhōng)的第一(yī)次战术性回撤，时(shí)间约2个月，起始(shǐ)和(hé)结束的拐点，均与高频经济指标和预期的(de)边际(jì)变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间(jiān)是3个(gè)半月，由(yóu)于经济(jì)比2016年(nián)弱很(hěn)多(duō)，所以主跌阶段完成后还(hái)出现了2个月的底部震荡，整体回(huí)撤(chè)持续的(de)时间比2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年3月以来(lái)，股市、债市和商品(pǐn)市场的表现，均表(biǎo)明资本市场(chǎng)对经济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能不会持续(xù)太(tà耐克品牌和乔丹品牌是什么关系i)久，或者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实(shí)出(chū)现了较为明显的下降。这一(yī)下降(jiàng)背后我们认为(wèi)可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性(xìng)回落；（2）根据(jù)历史(shǐ)经验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开(kāi)始经济进入疫后(hòu)第二(èr)个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济(jì)担心等因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很(hěn)难超预期。由(yóu)此导(dǎo)致这一次(cì)市场(chǎng)的战(zhàn)术调整虽(suī)然(rán)可能已经完成大部分，但由于缺(quē)乏(fá)数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或已正站(zhàn)在(zài)新一轮牛(niú)市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的(de)坦(tǎn)途，把握“上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大(dà)切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率(lǜ)、反(fǎn)复的美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但(dàn)中(zhōng)期(qī)的(de)坦途较为明确：经济温和复苏(sū)、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议(yì)重点(diǎn)关注上证50高股息(xī)央国(guó)企，央国(guó)企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资(zī)金行情，高(gāo)股(gǔ)息组合在经济偏弱(ruò)、利率下行环(huán)境下(xià)获取超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股(gǔ)息(xī)央(yāng)国(guó)企见(jiàn)正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛(sài)道的(de)第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科(kē)创(chuàng)50方(fāng)向(xiàng)最为(wèi)关键。若美(měi)联储能(néng)够在5月完(wán)成(chéng)最(zuì)后一次(cì)加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于(yú)新(xīn)兴(xīng)市场（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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