中概股下(xià)跌(diē)拖(tuō)累A股急(jí)挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月(yuè)行程(chéng)，期间沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴长不(bù)了(le)”之叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬行(xíng)情看(kàn)似(shì)疾风(fēng)骤(zhòu)雨(yǔ)，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或(huò)是外围(wéi)股市下跌(diē)的风险输(shū)入。作为同(tóng)股同权的(de)两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示，截至(zhì)周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数(shù)和恒生指(zhǐ)数过(guò)去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国(guó)金(jīn)龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股(gǔ)表现低迷，主因是(shì)美(měi)联储加(jiā)息在即，市(shì)场避险情绪上(shàng)升，国际资金(jīn)从(cóng)新兴市(shì)场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将(jiāng)中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年(nián)化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除食(shí)品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季(jì)度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加息势(shì)在必行(xíng)。英为财情的美联储(chǔ)利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日(rì)加(jiā)息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未(wèi)经季节(jié)性调整）为20.7万亿(yì)美元，同(tóng)比下降4.05％，为(wèi)历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联(lián)储加息导(dǎo)致金融资(zī)产盈(yíng)利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效应加剧(jù)，在(zài)全球金(jīn)融市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行(xíng)股(gǔ)价周三盘(pán)中(zhōng)最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对(duì)应(yīng)的总市值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末，其实(shí)际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行(xíng)股(gǔ)价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特(tè)色估值体系(xì)”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二(èr)者市净率远(yuǎn)高于行业(yè)均(jūn)值，难以赋予中特(tè)估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京(jīng)三市(shì)A股(gǔ)的市(shì)盈率和市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让(ràng)央企国企估值回(huí)归市(shì)场均值，已是国(guó)家(jiā)资(zī)本新战略。国家(jiā)外(wài)汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等指标看(kàn)，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当(dāng)前(qián)总市值取代贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)成为(wèi)市值“一哥”的中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)，流通小盘+次(cì)新+绩(jì)优概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开(kāi)15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指(zhǐ)全年弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗和5月份上涨(zhǎng)的年份分(fēn)别为(wèi)18次(cì)和17弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗次，二(èr)者同时(shí)上涨的(de)年(nián)份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年同(tóng)步飘红4次，5月份这个(gè)风向标(biāo)已不太灵光(guāng)。相比(bǐ)之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四(sì)，沪(hù)指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率不(bù)低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是(shì)年(nián)内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的(de)互联(lián)网指数能(néng)否维持强(qiáng)势行情(qíng)。二是作为(wèi)A股第二大(dà)行业指数，电(diàn)气设备板块能否(fǒu)企稳。该指(zhǐ)数年(nián)内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时(shí)代首(shǒu)季盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低(dī)位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维(wéi)持在万(wàn)亿元之上，市场人气(qì)并未(wèi)退(tuì)潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局(jú)，后(hòu)市即使考验3200点附近(jìn)的(de)半年线和年(nián)线(xiàn)关口(kǒu)，下(xià)跌空间亦不大。

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