大(dà)家周末好，先来看下重要消息(xī)。

　　塞尔维亚总统下令军队(duì)进入(rù)最(zuì)高战(zhàn)备状(zhuàng)态(tài)，紧急向(xiàng)与科索沃(wò)行政线方向移动

　　据塞尔(ěr)维亚南通社26日(rì)消息，塞(sāi)尔维亚(yà)总统武契奇当天(tiān)下令，将塞(sāi)尔维(wéi)亚军队的战备状态提升到(dào)最高等级，并紧急向(xiàng)与科索沃行政线方向移动。

　　报道称，武契(qì)奇(qí)提(tí)升塞尔维亚军队战备状(zhuàng)态与科索沃局势骤然紧张有关。

　　当天科索沃北部兹韦钱(qián)塞族区塞族民众与科索(suǒ)沃阿族(zú)警察发生(shēng)冲突(tū)，阿族警察(chá)在(zài)冲突中使(shǐ)用了(le)催(cuī)泪弹和震(zhèn)爆弹(dàn)，并闯入了兹韦(wéi)钱区行政大楼(lóu)。目前兹韦钱区已经被科索(suǒ)沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚(yà)的自治省，1999年(nián)科索沃战(zhàn)争结束后由联合(hé)国托管。2008年，科索沃(wò)单方面(miàn)宣布独立，塞尔维亚始终坚(jiān)持对科索沃(wò)拥有主(zhǔ)权。

　　通(tōng)胀(zhàng)超预期(qī)上行！这一数据创年内新高，美联储年内(nèi)不降息(xī)？

　　5月26日，美国商务部最(zuì)新(xīn)数据(jù)显示，美国4月PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比(bǐ)上涨4.4％，高于预(yù)期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长(zhǎng)0.4％，超出预(yù)期值和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储(chǔ)最爱(ài)通胀指标——剔除食(shí)物和能源(yuán)后的(de)核(hé)心PCE物价指数同比增(zēng)长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗样高出(chū)前(qián)值(zhí)和预期值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与此同时(shí)，追踪与当前经济(jì)周期相关的(de)通胀压力的(de)周期性核心PCE仍然非(fēi)常高，处于(yú)1985年以来的最(zuì)高(gāo)记录。

　　美联储(chǔ)政策利(lì)率(lǜ)期货合约交(jiāo)易商周五加大了对美(měi)联(lián)储(chǔ)将继续加息的押注(zhù)，数据公布后，这些合约(yuē)的隐(yǐn)含收(shōu)益率上(shàng)升，定价美联(lián)储在6月会议上将基准利率目标区间(jiān)（目(mù)前为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个(gè)百分点的可能性约为60％。

　　据华(huá)尔街日报报道，交易员们(men)一直(zhí)坚信，美(měi)联储今年将多次降息。但他们最终承(chéng)认，基于对期(qī)货的(de)押注(zhù)，今年降(jiàng)息的可能性不大(dà)。现在(zài)，他们(men)预计在2024年之(zhī)前不会降息，而且2024年的降息幅度低于此前(qián)的预期(qī)。强劲的(de)经济增长(zhǎng)、通胀数据、劳动力市(shì)场以及债(zhài)务上限担(dān)忧的缓解降低了今年降息的可能性(xìng)。交(jiāo)易(yì)员们现在认为，6月(yuè)份的(de)会议可能会考虑加息25个基点。市场(chǎng)预计联邦基金利率将(jiāng)在2024年底降至3.5％，就在一个月前，衍生品市场(chǎng)预(yù)计(jì)基准利率届时将降至(zhì)3％。

　　短期内煤化(huà)工品种暂难走出(chū)弱周(zhōu)期

　　近期化(huà)工(gōng)板块整体走势偏(piān)弱，油化工与煤化(huà)工板块(kuài)略显分(fēn)化。期货日(rì)报(bào)记者(zhě)观(guān)察到，煤化工品种(zhǒng)无论是下跌幅(fú)度，还是(shì)下行斜率(lǜ)，均大于油化工品(pǐn)种。以(yǐ)PTA等(děng)原(yuán)料成本(běn)端为(wèi)原油(yóu)的品种(zhǒng)，在原(yuán)油下(xià)跌(diē)幅度不大的情况下，跌(diē)幅较小；而以(yǐ)尿素、甲醇原料(liào)成本端为煤炭(tàn)的品(pǐn)种，跌幅较大。

　　对此，国投安(ān)信期货能源首(shǒu)席分析师高明宇(yǔ)解(jiě)释说，终端产(chǎn)品这一分化的(de)根源还是原料(liào)端(duān)表(biǎo)现的差异。“俄乌(wū)冲突的战争(zhēng)风险溢价将(jiāng)能源危机在期货市场的(de)影射推向顶(dǐng)峰，2022年(nián)下半年起市场进(jìn)入(rù)衰(shuāi)退(tuì)交(jiāo)易主题，且目前工业品整体仍处(chù)于衰退交易的中后场。”她称。

　　“从能源(yuán)板(bǎn)块内(nèi)部来看，前期原油价格的下(xià)行已触碰到中东主要产油(yóu)国的财政盈亏平衡成(chéng)本、页(yè)岩油生产商边际产油成本、美国收储目标价(jià)位，在美国页岩油非(fēi)常(cháng)规能源产量增速持续(xù)不达预期(qī)的(de)情况(kuàng)下，以沙特和俄罗斯主导的OPEC+主动减(jiǎn)产再度推动原油供给(gěi)约束(shù)的兑现，在能源品的下行趋势中(zhōng)原油的成本(běn)支撑、供应减量率先发生，价格也率先呈现震(zhèn)荡(dàng)筑底的迹(jì)象。”高明(míng)宇如(rú)是(shì)说。

　　而(ér)对于煤炭而言，年初(chū)以来港(gǎng)口Q5500动力(lì)煤均价1092元/吨，仍远高于国(guó)内三(sān)西主产区动力煤的边际到(dào)港成本900元/吨左右，在(zài)煤(méi)炭全(quán)行业利润丰厚的情况下供(gōng)应有增无(wú)减，宽松的供需面(miàn)持续带动产业链(liàn)各环节累库，价格(gé)下跌(diē)趋势(shì)明确(què)，亦对近期煤化工品种(zhǒng)构成较大压制。

　　“今(jīn)年年初以来，煤炭价格(gé)整体便处于(yú)震荡下行的(de)趋(qū)势中，原料(liào)煤炭成(chéng)本端的支(zhī)撑弱化(huà)，使煤化(huà)工品(pǐn)种(zhǒng)的估值中枢不断下(xià)移。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分析师刘书源表示，相较于煤炭，原(yuán)油(yóu)整体为区间(jiān)弱势震荡的走势，并未出现(xiàn)较大(dà)的(de)单边走弱趋势。

　　“就煤化工市场(chǎng)而言，本(běn)周持(chí)续走弱未见反(fǎn)转(zhuǎn)迹象。”方(fāng)正中期期货研究院上海分院(yuàn)负责人夏聪聪解(jiě)释说(shuō)，煤化工市场缺乏(fá)利好驱动，消(xiāo)息面无利好刺激(jī)，导(dǎo)致(zhì)行(xíng)情持续低迷。国(guó)内煤炭市(shì)场供应存在保障，在(zài)进口(kǒu)煤增加的情况(kuàng)下，市(shì)场可流(liú)通(tōng)货源充裕，今(jīn)年(nián)受到天气因素(sù)的影响，水(shuǐ)电出力(lì)预计逐步(bù)好转，电煤需求存在增(zēng)加，但增速或(huò)放缓。

　　在(zài)她看来(lái)，煤炭(tàn)市场(chǎng)价格仍存在下调可能(néng)，成本端难以提供有力(lì)支撑。加之煤化(huà)工(gōng)整体需求端不佳，高温(wēn)雨季部分区域(yù)需求受到影响。需(xū)求(qiú)处于季节性(xìng)淡季，下游用煤企业库存水平偏高，价格(gé)承压下行(xíng)，煤化工(gōng)受到(dào)成本端的拖累。

　　事实上，煤化(huà)工(gōng)近期的持续走弱(ruò)也与宏(hóng)观需(xū)求(qiú)弱(ruò)势以(yǐ)及(jí)自(zì)身品(pǐn)种的产(chǎn)能投放周期有关(guān)。

　　“根据前期调研(yán)，部分(fēn)甲(jiǎ)醇(chún)和尿素的终端工厂，在经历疫情(qíng)几年之后，并未重启，所以(yǐ)终端产品(pǐn)的需求并(bìng)没有因(yīn)疫(yì)情(qíng)解封后，出(chū)现显(xiǎn)著恢复。叠加近期港口和(hé)坑(kēng)口煤(méi)价(jià)加(jiā)速下(xià)跌，导致(zhì)煤化工品(pǐn)种的估值中(zhōng)枢不断下移(yí)，难(nán)见反转。”刘书源称(chēng)。

　　记者了(le)解到，随着煤炭的大(dà)幅走弱(ruò)，目(mù)前甲醇企业亏损较之前有所放(fàng)大。“煤化工(gōng)产业链(liàn)上(shàng)下游均弱化，尽管(guǎn)成本(běn)端松动，但煤化工品(pǐn)种自(zì)身表现同(tóng)样低迷(mí)，面(miàn)临较大的亏损压力(lì)。”夏(xià)聪聪表示(shì)，近期，甲醇期货(huò)价格创(chuàng)2020年10月份以来(lái)新低(dī)，现货价格(gé)同(tóng)步走低，内(nèi)蒙地区(qū)报价跌(diē)破(pò)2000元/吨，价(jià)格下跌幅(fú)度(dù)大于原(yuán)料端，利润修复过程中止。“今年(nián)以(yǐ)来，从甲醇成本理论核(hé)算来看，行业整体(tǐ)处于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也表示，由于(yú)甲醇现(xiàn)货(huò)价(jià)格不断创下新(xīn)低，部分(fēn)地区现货价格回到历(lì)史(shǐ)低(dī)位，上(shàng)游甲醇生产企业整体利润并没有随着(zhe)煤(méi)价回落(luò)、采购成(chéng)本(b聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗ěn)下降而明显转好。“尤(yóu)其是单(dān)一的(de)煤(méi)制甲醇(chún)企业，理(lǐ)论亏损幅度(dù)较大，且部分内(nèi)地企(qǐ)业(yè)有传出因甲醇价(jià)格太低，出(chū)现停车(chē)或(huò)者降负的消息，后续值得(dé)持续(xù)关(guān)注这一问题。”刘书(shū)源如是说。

　　受访人士普(pǔ)遍(biàn)认为，短期，煤化工(gōng)品种暂难走出弱周期(qī)的迹象。“经历过前几(jǐ)年(nián)的持续投(tóu)产，国内甲(jiǎ)醇(chún)和(hé)尿素(sù)的产能(néng)不(bù)断扩张，当(dāng)前下游的需求(qiú)难以(yǐ)匹配新增的产(chǎn)能(néng)，未来其价格可能在1—2年(nián)都(dōu)维持(chí)较低水平，从而开启倒逼上游降负或者去产能的阶段，后(hòu)续(xù)大(dà)概率(lǜ)是一个产能的上下游再平衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否走出偏(piān)弱周期主要取决于(yú)需求的恢复情况，下半(bàn)年部分品种面临(lín)较大投(tóu)产压力，进口体量(liàng)大的(de)品(pǐn)种(zhǒng)将(jiāng)受到低价进口货源的(de)冲击，中长期看，煤化工行情难有起(qǐ)色，即(jí)使存在上涨，也(yě)表现为(wèi)长期下跌后的反弹，而(ér)不是行情的反(fǎn)转。

　　油制强于煤制(zhì)的可能性依然较大

　　采访中(zhōng)记(jì)者了解到，近期(qī)能源化工（尤其是油化工）板块(kuài)较为强(qiáng)势主要(yào)还(hái)是基于原(yuán)料端的驱动。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师杜冰沁介绍，本(běn)周原油整体呈(chéng)现先抑后(hòu)扬(yáng)的走势(shì)，受到供(gōng)需基(jī)本面收(shōu)紧的前景提(tí)振油价(jià)上涨，带动(dòng)油化(huà)工板(bǎn)块(kuài)表现较为(wèi)坚挺。

　　“在本轮大(dà)宗商品多数下(xià)跌(diē)的行情(qíng)中(zhōng)，原(yuán)油尽管受到美国债务上限谈判陷入僵局带来的宏观情绪扰动，但是沙(shā)特(tè)能源(yuán)部长发言力挺油价(jià)和G7在其年度领导人会议上承诺(nuò)将(jiāng)加(jiā)大(dà)力度打击俄罗斯(sī)逃(táo)避其(qí)石(shí)油和燃料出(chū)口价格(gé)上限(xiàn)的行为都对于油价起到提振作用。”杜冰沁表示，从基本面来(lái)看，下(xià)半(bàn)年全球原油供需将进一步(bù)收紧。IEA最新月报预计今(jīn)年全球需求同比增加220万桶/日，主要来(lái)自于(yú)中国需求复苏的(de)持(chí)续；同时美国宣布将在(zài)8月(yuè)收储300万桶，叠加美国即将进入夏季汽油消(xiāo)费旺(wàng)季。“原油维持强势(shì)从(cóng)成本端带动油化工整体强于煤(méi)化工。”她称。

　　目前(qián)来看，油化工(gōng)较煤(méi)化工较强的关键原因还是在于原料端(duān)。在杜(dù)冰沁看(kàn)来，本周EIA和API商业原油库(kù)存超(chāo)预期大幅下降，主要源自原油进(jìn)口的大幅下降和随着出(chū)行旺季来(lái)临显著增(zēng)长的(de)需求(qiú)；包(bāo)括汽(qì)油和精炼(liàn)油在内(nèi)的成品油库(kù)存均(jūn)出现不同程度的下降，同时汽、柴油表需(xū)也环比增加(jiā)50万(wàn)桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯(sī)减(jiǎn)产(chǎn)不及(jí)预期，但(dàn)沙特能源(yuán)部长发言力挺油价，市场计(jì)价(jià)OPEC+可能在6月4聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗日的会议(yì)上考虑(lǜ)进(jìn)一(yī)步减产，叠加美国的收储均将收紧下半(bàn)年全(quán)球原油平(píng)衡表。但在美国(guó)债务上限(xiàn)谈判达成一致前(qián)，宏观层面的不确定性仍(réng)然(rán)会影响市场情绪。”杜冰沁认为(wèi)，短期(qī)市场需(xū)关注美国债务上限谈(tán)判结(jié)果和(hé)6月(yuè)4日OPEC+会议决议。

　　对此，申(shēn)万期货能(néng)化高级分(fēn)析师陆甲(jiǎ)明认为，6月份(fèn)OPEC+的月度会议将近。考虑目前油价被市(shì)场接受度提升，预(yù)计6月(yuè)化(huà)工品市(shì)场(chǎng)对(duì)标的原油(yóu)成本将(jiāng)基(jī)本维(wéi)持5月平(píng)均价格水平(píng)。因(yīn)此，预计6月OPEC+会议可(kě)能不会有动作。“考虑(lǜ)目前油价被市场接受度提(tí)升。预计(jì)6月化工品市场对标的(de)原油成本将基(jī)本维持5月平均价(jià)格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月(yuè)份至今，国内石(shí)脑油(yóu)制的(de)聚(jù)乙烯(xī)生产毛利，已经从500多元(yuán)/吨，逐步跌(diē)落(luò)至-500多元/吨(dūn)。虽然油价也有下(xià)跌，但由于聚乙烯(xī)自身现货价格表(biǎo)现(xiàn)更弱(ruò)，因而以原油(yóu)折算成本的加工利润(rùn)反而出(chū)现了下降。

　　“展望后(hòu)市，原油供应端的利(lì)好已(yǐ)进(jìn)入兑(duì)现期。”高(gāo)明宇(yǔ)认为，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及(jí)成(chéng)品油发运船(chuán)期中(zhōng)有所体现。“加(jiā)拿大野火蔓延造成的31.9万桶/天(tiān)减(jiǎn)产(chǎn)及3月末起暂停(tíng)的伊拉克45万桶(tǒng)/天北向原油出口仍未恢复，亦对本无弹(dàn)性的原油供(gōng)应构成扰动。且近期沙(shā)特能源部长再次对原(yuán)油市场(chǎng)做空(kōng)者发出警告，面(miàn)对欧美银行业危机和美(měi)国债(zhài)务(wù)上限谈判带来(lái)的(de)需求端不确定性，不排除OPEC+在6月4日(rì)会(huì)议再(zài)次减产的小概(gài)率事(shì)件(jiàn)发生，二季度起的基准(zhǔn)去库预期仍将为原油带来相(xiāng)对支撑(chēng)。”她称。

　　“下个阶(jiē)段，化工品表现(xiàn)中，油(yóu)制强(qiáng)于煤制的可能(néng)性依然较大。”陆甲明表示，原料价格表现上(shàng)，目前(qián)国内(nèi)煤炭供给相对充(chōng)裕，因此煤炭价格下(xià)行的趋势依然(rán)存在。原油方面，夏季是(shì)成品油(yóu)消费高峰，因此油价往往容易获得(dé)支撑。因此，成(chéng)本端(duān)强弱反(fǎn)差(chà)或依(yī)然存在。

　　同(tóng)样，在高明宇看来，在国内(nèi)动力煤市场中(zhōng)下游库存(cún)有效去化，或低价格刺激内(nèi)产、进口兑现减量预(yù)期之前，油化(huà)工结构性强于煤化工的行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗