如(rú)果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时(shí)候，东证指数(shù)已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强势(shì)：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了(le)标普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对(duì)于(yú)许多国际市场(chǎng)的投(tóu)资者(zhě)而言，近来提(tí)到日(rì)股(gǔ)的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场(chǎng)表现出的(de)强烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特进一(yī)步增持了日本(běn)五大商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球(qiú)第三大经济体(tǐ)的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日(rì)股变得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到的，人们(men)对日股的(de)前(qián)景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已经连续第六周成为了日本股(gǔ)票(piào)的净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入(rù)了日股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净(jìng)流入逾(yú)300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年最大规模的(de)资金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的最近(jìn)一(yī)周内，海外交(jiāo)易(yì)者(zhě)又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和(hé)期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安(ān)倍经(jīng)济(jì)学(xué)”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本(běn)如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市作为(wèi)避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在(zài)1美(měi)元兑换(huàn)130日元的(de)日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴(bā)菲(fēi)特对(duì)日(rì)本五大(dà)商社的增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外投资者(zhě)对(duì)投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已(yǐ)受到(dào)了越来越多(duō)平(píng)时不太关注日本市(shì)场(chǎng)的海(hǎi)外(wài)投资(zī)者的咨询。不少海外投资(zī)者在(zài)看到(dào)日本股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的(de)原因，他(tā)们(men)的建仓买(mǎi)入又进一步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相(xiāng)继造(zào)访日本。这(zhè)些海外(wài)资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成(chéng)本日元融资(zī)押注高股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日本(běn)五(wǔ)大商社上的(de)加大(dà)投资，也存在着(zhe)在国际市场上(shàng)分散(sàn)投(tóu)资(zī)对象(xiàng)的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相信美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低(dī)于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担(dān)忧(yōu)可(kě)能也(yě)刺激了一(yī)些“末日(rì)准备者”涌入日本股市(shì)，以(yǐ)此作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资者今(jīn)年对日本产(chǎn)生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落(luò)地带”曾(céng)经历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失(shī)望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和(hé)多元化分散投资的(de)需求，他们又为何(hé)铁了(le)心一定要(yào)来日本市场？日(rì)本市(shì)场的吸引力就一定远超全(quán)球其他地(dì)区(qū)吗(ma)？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本(běn)轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返(fǎn)还现金(jīn)。日(rì)本多年的公(gōng)司治(zhì)理改革(gé)已开始见效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企业的派(pài)息(xī)已(yǐ)大幅增加，在截至今(jīn)年3月的(de)财(cái)年(nián)中(zhōng)，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合(hé)714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资产负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的(de)这一(yī)比例(lì)只有20％多(duō)一(yī)点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证券交易(yì)所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市(shì)净率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的(de)中期经(jīng)营计划和(hé)股票回(huí)购，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成(chéng)。清水建设(shè)株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也(yě)均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回(huí)购计划(huà)。不少(shǎo)分(fēn)析(xī)师预计，到今年5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司的(de)回购规模将(jiāng)进一(yī)步创下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们(men)开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的(de)推动下，许(xǔ)多公司(sī)正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并在定(dìng)期(qī)公开会议(yì)之(zhī)前(qián)与股东(dōng)进(jìn)行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年在这方(fāng)面发(fā)生(shēng)的事情比过去30年还要(yào)多(duō)”，这(zhè)是股市充满活力表现的(de)最大单一原因。他们对提高股本回报(bào)率有着坚定的态度(dù)，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本(běn)面，显然也对(duì)日股的表现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和男上月已(yǐ)走马上任，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍未改变其(qí)大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然(rán)强调(diào)，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行今年(nián)上半年(nián)还在持续加息，并已被(bèi)迫在(zài)物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央(yāng)行眼下(xià)依然处(chù)于能让(ràng)海(hǎi)外(wài)投(tóu)资(zī)者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对(duì)更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁(gé)府17日公布的(de)数据显示，今年前三个(gè)月(yuè)日本国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计划和(hé)日本央行持(chí)续(xù)宽松等积极因素，日(rì)本(běn)这个世(shì)界第三大经济体的(de)前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，从(cóng)经(jīng)济合作与(yǔ)发(fā)展组织的(de)经济前(qián)景指数(shù)来(lái)看，日本目(mù)前是(shì)七国集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增(zēng)长(zhǎng)。以内(nèi)需为(wèi)导向的企业正(zhèng)受益(yì)于(yú)入境游(yóu)增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今(jīn)年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股(gǔ)市今年(nián)的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值(zhí)仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均提(tí)振了市(shì)场(chǎng)，而企业财(cái)报的(de)不(bù)俗表现或(huò)有望成为最(zuì)新的上(shàng)行催化剂。

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