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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需(xū)要进(jìn)一步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长布(bù)拉德表示，决策者可能(néng)不得(dé)不(bù)进一步(bù)提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经济数据表现再决定6月应(yīng)该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还不清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处(chù)于(yú)通往(wǎng)2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实(shí)质(zhì)性下降”才(cái)能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联(lián)储(chǔ)仍然(rán)可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济(jì)严重下滑的(de)情况(kuàng)下帮助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这(zhè)不(bù)是基线情景。我认为(wèi)基线(xiàn)情境是经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派(pài)官(guān)员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备(bèi)工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北(běi)向互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香港(gǎng)及其他国家和地区的(de)境外投资者经由(yóu)香港与内地基础设施机构之(zhī)间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排(pái)，参与内地(dì)银行间金融衍生品市场(chǎng)。初(chū)期可交易(yì)品种为利率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参(cān)与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境内投资(zī)者需与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心签署报价(jià)商(shāng)协议(yì)，并(bìng)为(wèi)上海清算(suàn)所利(lì)率互(hù)换集(jí)中清算(suàn)业务的清算会(huì)员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资(zī)者(zhě)为符合人民(mín)银行要(yào)求并完(wán)成内(nèi)地银行间债(zhài)券市场(chǎng)准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北(běi)向互(hù)换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外(wài)投资者需同时(shí)申请成为场外结算公司的清算会员(yuán)或(huò)该类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘(pán)却仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在(zài)上交(jiāo)所(suǒ)网(wǎng)站发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后(hòu)续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因(yīn)，该可转债仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹(pǐ)配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易规则》第一(yī)百三十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹配成(chéng)交(jiāo)取消，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事件的发生(shēng)，上(shàng)交(jiāo)所深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎(yíng)来改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过(guò)后这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间(jiān)，伴(bàn)随(suí)美联(lián)储继续加(jiā)息预期以及欧美银(yín)行业(yè)危(wēi)机的(de)继续发酵，国际原油价格(gé)大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是本(běn)轮加息周期(qī)的第十次加(jiā)息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情(qíng)绪出(chū)现反(fǎn)弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘(pán)走(zǒu)弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师(shī)巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表示，在(zài)此(cǐ)轮上(shàng)涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地(dì)供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大(dà)豆(dòu)到港压(yā)力涨(zhǎng)幅(fú)相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本(běn)面的(de)改善推动(dòng)的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重(zhòng)要力(lì)量。另一方面(miàn)，国内大(dà)豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货(huò)供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库(kù)存出(chū)现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受(shòu)到(dào)马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格(gé)在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度(dù)环比下(xià)降，且产量降幅不足(zú)，导致(zhì)市(shì)场情(qíng)绪略显悲观(guān)。但(dàn)在(zài)价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应(yīng)以(yǐ)及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期(qī)价(jià)快速反弹，而库存预估(gū)下(xià)降的原(yuán)因来自(zì)于马来西亚国(guó)内消费需(xū)求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货油脂油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘带(dài)动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒(méi)报道，周五公布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油(yóu)库存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持(chí)平且马来(lái)西(xī)亚国内使用量增加。受访的(de)九位分析师和贸易(yì)商预估中值(zhí)显示，棕榈油(yóu)库(kù)存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并(bìng)触(chù)及2022年5月以来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平(píng)。中国粮(liáng)油商务网监(jiān)测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚(yà)和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于(yú)产量的季节性(xìng)减产以及(jí)印尼国内(nèi)出(chū)口政(zhèng)策限制(zhì)导致的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较(jiào)好(hǎo)。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅(fú)下降，主要是受到年初国(guó)内疫情防(fáng)控措施(shī)优化(huà)调整(zhěng)带(dài)来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差(chà)高位运行导致棕榈油替(tì)代(dài)性(xìng)能大大(dà)增强，也(yě)进(jìn)一步刺激了棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据(jù)保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不(bù)同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其(qí)消费和进(jìn)口积极性。”贾晖这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库(kù)存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可以(yǐ)说(shuō)，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低是去(qù)库的主要原因。后期随着产量季节(jié)性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)重新(xīn)累(lèi)库(kù)也是必然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双重推动的结果。随(suí)着产(chǎn)地(dì)挺(tǐng)价，进口利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油(yóu)到(dào)港压力(lì)下降，月均(jūn)到(dào)港量30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让利，这至少需(xū)要产(chǎn)地(dì)库存压力明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的累库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利(lì)多(duō)因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不(bù)过(guò)，从更长的年(nián)度时(shí)间周期来(lái)看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶(jiē)段。后续(xù)需要密切关(guān)注厄尔尼诺气(qì)候的(de)发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗(zōng)商品的影响(xiǎng)仍然(rán)起到(dào)主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息(xī)周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放(fàng)慢了激(jī)进紧缩(suō)的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着(zhe)美(měi)联储会议的(de)结(jié)束(shù)，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的(de)任(rèn)何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍需保持(chí)谨慎态度。对(duì)于油(yóu)脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产对国内市(shì)场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量到港的(de)预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)的行情难以(yǐ)表现得特别(bié)强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低(dī)的油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏(piān)低水平(píng)。在(zài)此情(qíng)况下(xià)，油脂似(shì)乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多(duō)地(dì)被宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经(jīng)在(zài)市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油(yóu)脂市(shì)场来说，虽然生物(wù)柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各占(zhàn)一半，但各(gè)国(guó)生物柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的(de)波动(dòng)，而出(chū)现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加上(shàng)油脂(zhī)食用作(zuò)为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格(gé)波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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