如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本(běn)股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数(shù)已经(jīng)率先创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出(chū)日股今年(nián)以(yǐ)来的(de)强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季(jì)度迄今的短短一(yī)个半(bàn)月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全球主要(yào)股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际(jì)市场的投(tóu)资者而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时(shí)间(jiān)浮(fú)现(xiàn)出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日(rì)本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开(kāi)始(shǐ)注(zhù)意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴(bā)菲特的(de)出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需(xū)

　　根据(jù)东京(jīng)证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第(dì)六(liù)周成(chéng)为了日本股票的净买家。在(zài)此期间(jiān)，外国(guó)投资者大(dà)举涌入(rù)了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一(yī)周内(nèi)，海外交易(yì)者又净买(mǎi)入了(le)价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代(dài)初(chū)期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日(rì)本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信(xìn)用紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似乎(hū)看到了(le)日本(běn)股(gǔ)市(shì)作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本股票给(gěi)人的(de)长期低迷印象正在(zài)减弱，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团130日元(yuán)的(de)日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者(zhě)对投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不太(tài)关注日本市场的海外(wài)投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日(rì)本股市的涨幅超过美(měi)股后，开(kāi)始调查(chá)其中(zhōng)的原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表态力(lì)挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日(rì)本。这些海外资金(jīn)有意(yì)复制巴(bā)菲特(tè)的策(cè)略，通过低成(chéng)本日元融资押注(zhù)高股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市(shì)场(chǎng)上分散投资(zī)对(duì)象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科(kē)技股的(de)情况(kuàng)下(xià)实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一(yī)些“末日(rì)准备者”涌入日本(běn)股(gǔ)市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国(guch2是什么基团，chch3ch3是什么基团ó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份(fèn)报告(gào)中也表示，“外资(zī)的回归(guī)是日本股(gǔ)市(shì)复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融(róng)和(hé)价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)今(jīn)年对日本(běn)产生兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历(lì)过(guò)长达数十年(nián)虚(xū)假(jiǎ)的曙(shǔ)光和(hé)令(lìng)人(rén)失望(wàng)的低回报。那(nà)么(me)这(zhè)一次，即便有着避险和(hé)多(duō)元(yuán)化(huà)分(fēn)散投资(zī)的需求，他们(men)又为何铁了(le)心一定(dìng)要来日本市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一(yī)定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下(xià)正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的(de)主要原因还源于治(zhì)理标准的提(tí)高，以(yǐ)及企业(yè)部门推动向股东返还现金。日本多年(nián)的公司治理改革已开(kāi)始见效，这(zhè)项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年(nián)中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现(xiàn)金(jīn)，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司(sī)中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看(kàn)，这就为(wèi)日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易所为了(le)改变股价跌(diē)破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低于1倍的(de)情(qíng)况，还请求上(shàng)市企(qǐ)业在意识到(dào)资本成本(běn)的前提下推进经(jīng)营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出(chū)了(le)力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计(jì)划和(hé)股票回(huí)购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会(huì)社(shè)4月下旬(xún)也宣(xuān)布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的(de)股(gǔ)票(piào)回购和积(jī)极压缩政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该公司股价随(suí)后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内(nèi)的(de)日本龙(lóng)头企业在近期公布财报(bào)时，也均宣(xuān)布了新的股票回(huí)购(gòu)计划。不少分析师预(yù)计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上市公司的(de)回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有(yǒu)利证据。在(zài)交易所这些变化的推(tuī)动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定(dìng)期公开会议之前(qián)与股东进行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意(yì)味(wèi)着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比过去(qù)30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大单一(yī)原因(yīn)。他们对提(tí)高股本回报(bào)率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳(wěn)健的经济(jì)基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的(de)货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的目(mù)标，但植田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下(xià)依然处于能(néng)让(ràng)海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相对(duì)更(gèng)为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前三(sān)个(gè)月日本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三(sān)个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于(yú)中(zhōng)国放(fàng)宽(kuān)旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策(cè)略(lüè)师在(zài)报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日(rì)本央行持续(xù)宽(kuān)松等积极(jí)因素，日本这个世界第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经济(jì)合作(zuò)与发(fā)展组(zǔ)织(zhī)的经济前景指数来看，日(rì)本目前(qián)是(shì)七国集(jí)团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企(qǐ)业的(de)业绩(jì)似乎相当(dāng)不错，重要的汽(qì)车行业预计(jì)利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受益于入境游(yóu)增长的(de)前(qián)景(jǐng)，而大型银(yín)行也获(huò)得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将进(jìn)一(yī)步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日(rì)本股市今(jīn)年(nián)的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下(xià)去(qù)，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均提振了(le)市(shì)场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最新的(de)上行催化剂。

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