自2022年底以来(lái)，A股市场一(yī)改颓势(shì)，展现出积极回暖的(de)画风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等(děng)主题层出不穷，基金经理也(yě)随之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基(jī)金(jīn)2023年(nián)一季报的(de)披露，将明(míng)星基金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下(xià)基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等(děng)一(yī)季度投(tóu)资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理(lǐ)对后(hòu)市的基本看(kàn)法。多数(shù)明星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的(de)高女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持了(le)自己的投资风格(gé)和思路。

　　不(bù)少人士看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦春表示对(duì)全年(nián)股票(piào)市场有信心(xīn)，未来将继续保持(chí)较高仓位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资(zī)机会(huì)。刘(liú)格菘也对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的表现持(chí)乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的(de)匹配度(dù)。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新的技(jì)术革命，但直言客(kè)观上(shàng)当下(xià)的研究认知还不具备(bèi)对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是(shì)最(zuì)受(shòu)基民(mín)关注的(de)基金经理，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益基金经理，手握巨资让(ràng)他分量(liàng)十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较去(qù)年底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今(jīn)年一季度仓位基本都维持高仓位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位均(jūn)处(chù)于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只(zhǐ)基(jī)金中(zhōng)规模最大(dà)的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位(wèi)在94％以上(shàng)。不过(guò)，易方达优质(zhì)企(qǐ)业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持了一定水平的港(gǎng)股仓(cāng)位，一(yī)季度末所管理的4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)基本维(wéi)持和去(qù)年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来(lái)说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度末该基金持有(yǒu)港股和美股的比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写(xiě)道(dào)，在一季度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了科技(jì)等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置(zhì)，另(lìng)外，在区域(yù)分布(bù)上配置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业(yè)模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一(yī)季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上颇有定(dìng)力，经常在季报(bào)中(zhōng)谈及，投资(zī)者需要时刻(kè)保(bǎo)持一种克制而理性(xìng)的心理(lǐ)状态，不需要(yào)大(dà)量(liàng)的行动，而(ér)是(shì)极大(dà)的耐心，坚持投资(zī)原则，等到(dào)机会时(shí)全力出击。他一(yī)直保持着(zhe)偏(piān)低换(huàn)手(shǒu)率，一季报的(de)重仓股也基本保持稳定(dìng)，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不(bù)大(dà)，贵(guì)州茅台再次成为该基金的第一(yī)大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在(zài)去年末，该基(jī)金(jīn)前三大(dà)重仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在(zài)季(jì)报中(zhōng)写道(dào)，一季度(dù)股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调(diào)整，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤明显进行了(le)调(diào)整，减持了跟腾讯(xùn)控股和(hé)香港交易所，而(ér)增加(jiā)了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而药明(míng)生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易方(fāng)达优质企(qǐ)业三(sān)年(nián)持(chí)有的(de)头号(hào)重仓(cāng)股为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚(yà)洲精选和易方达优质精选的头号重仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金的(de)头号重(zhòng)仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然(rán)一季度(dù)末腾讯控股仍是易(yì)方达优(yōu)质精选的第(dì)一(yī)大重(zhòng)仓股，但相较去年(nián)底已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个(gè)股(gǔ)已经推(tuī)出了前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列。而美团新进(jìn)其前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度规模小幅提(tí)升

　　总规模(mó)逼近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业内首位主动权益基金管理规模超(chāo)过千亿的基金经理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管(guǎn)理规模所(suǒ)缩水。一季度(dù)末他所管理规模基本和去年底(dǐ)持平，整体(tǐ)规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度(dù)末(mò)，易方达张坤管理的4只基金合(hé)计(jì)总规(guī)模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度(dù)末(mò)减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一(yī)季度(dù)末，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选、易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)优势企业(yè)三年(nián)、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基(jī)金行业“巨无霸(bà)”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球(qiú)”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季报中都(dōu)会清晰写(xiě)道自己的投资思(sī)路(lù)，这一次也不例(lì)外(wài)，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是(shì)，投资者可以用很长一段时间来充分观察公司的发展，等到(dào)它们用(yòng)事实(shí)证明自己(jǐ)的(de)成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再买(mǎi)入(rù)也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之一(yī)在于可积累性。具体(tǐ)来(lái)说，积累(lèi)体(tǐ)现在对基本面分析方法的理解和对具体行业和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所有这些(xiē)都使投(tóu)资者未来(lái)更可能做出(chū)对具体投(tóu)资(zī)标的内在价(jià)值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资，积(jī)累(lèi)的重(zhòng)要性可能并(bìng)不显著。但如果将投(tóu)资贯穿(chuān)一生，并将长期(qī)复合回报作为终级目标，可积(jī)累性(xìng)就是这一目标的(de)最(zuì)重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一(yī)条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的(de)坡(pō)”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的。我(wǒ)们会参考全球(qiú)产业升级的经验，持续做深入的(de)研究积累，争取构(gòu)建一个(gè)全面而(ér)尽量准(zhǔn)确的坐(zuò)标系，希望能正确评(píng)估企业的竞(jìng)争力并跨行业选出好的(de)公司(sī)。识别(bié)出好公司是如此重要，因(yīn)为(wèi)好公司不是好股票的唯一(yī)情形就是估(gū)值过高，在其(qí)他情形下，好公司都会给投(tóu)资者(zhě)带(dài)来长期可观的(de)回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务数据进行系(xì)统整(zhěng)理和分析(xī)，是理(lǐ)解企业基本面的核(hé)心手段之一。在定(dìng)期报告(gào)中，企业的所有经营活动都会反映在(zài)财务数据中，定(dìng)量的数据(jù)可以用来检验(yàn)并修正调研中对(duì)企业形成的定性(xìng)感知(zhī)。如果能对(duì)一家公司过去和当(dāng)前的财(cái)务状况(kuàng)了(le)如(rú)指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有可能正确评(píng)判(pàn)这家公(gōng)司(sī)的未来价值。罗(luó)杰(jié)斯曾说过，你要阅读一(yī)切(qiè)。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就(jiù)看看它(tā)的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了(le)年报中的附注，你就(jiù)会超过华(huá)尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经营(yíng)业(yè)绩(jì)和股价(jià)的(de)震(zhèn)荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷暖，但它们(men)成功的(de)模(mó)式(shì)往往(wǎng)没(méi)有变化(huà)，通(tōng)过(guò)深入(rù)的研究并抓住(zhù)这些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下来的重要因素，也通(tōng)常意味着长期可(kě)观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏(fú)、储能、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升(shēng)级为例(lì)，一季度末该基金保持较高仓位运作(zuò)，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓(cāng)位应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一季度(dù)持仓结(jié)构并没有进行大(dà)幅度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升(shēng)级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些(xiē)重(zhòng)仓(cāng)股均出现在该(gāi)基金去年(nián)四季度末的前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的(de)行(xíng)业为(wèi)新科技技术演(yǎn)绎预测中的相(xiāng)关行(xíng)业，例如计(jì)算机、传(chuán)媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新(xīn)能源、汽(qì)车等为代(dài)表(biǎo)的高端制造业资产经历了下(xià)跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的初(chū)始预(yù)期、国际关(guān)系不(bù)确定的(de)情况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来(lái)的较热烈的应用展望，资金分流(liú)可能是(shì)高端制造(zào)业相对表现不理(lǐ)想的原因之(zhī)一(yī)。

　　广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升级基金的持仓结构并没有进行大幅度的(de)调整，依(yī)然围(wéi)绕已经建立(lì)全(quán)球比(bǐ)较(jiào)优势(shì)的高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储能、新能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘(liú)格菘(sōng)一季度(dù)的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源(yuán)新进前十大(dà)重仓股之列，而比(bǐ)亚迪(dí)退(tuì)出了前(qián)十大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市(shì)场2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐(lè)观(guān)的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面(miàn)和估值的匹配度。对(duì)本(běn)基金重点持(chí)仓的(de)光伏(fú)、女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束储(chǔ)能、新能源车方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增量价值积累(lèi)的(de)公司。经过调整(zhěng)，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价(jià)中(zhōng)未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说，当前市场的参与(yǔ)资(zī)金(jīn)方呈(chéng)现复杂多样(yàng)的趋势(shì)，收益预期的时间维(wéi)度预(yù)期也呈(chéng)现分化，因(yīn)此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对(duì)于投资人而(ér)言，在新信(xìn)息(xī)的处理上提(tí)高了难度(dù)，短(duǎn)期内基本面(miàn)估值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人(rén)生(shēng)一(yī)样，

　　一生最重要的选择也(yě)就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投(tóu)资(zī)选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资(zī)组(zǔ)合(hé)，如何展望未来市场投资机(jī)会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的易(yì)方(fāng)达新经济(jì)基金中(zhōng)回顾一季(jì)度市场行(xíng)情时表示，一季度(dù)中国经(jīng)济整体温(wēn)和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企业投资的信(xìn)心恢复会(huì)有一个过(guò)程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市(shì)场(chǎng)乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅(guī)谷银行为(wèi)代表的(de)欧美 金融风(fēng)波(bō)暂时平息(xī)，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环境下(xià)各种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的(de)减(jiǎn)产行为进一步增强了未来(lái)通胀(zhàng)的韧性，也让美联(lián)储(chǔ)在(zài)货(huò)币政策调(diào)整决策时愈加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多(duō)的经济基(jī)本面遇到无处安放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生(shēng)成）”和部分国(guó)企相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块获得了(le)边(biān)际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分化。受(shòu)益两(liǎng)大主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块(kuài)表现突(tū)出，而(ér)新能源(yuán)、金融(róng)地产(chǎn)等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚(shàng)未发掘到基本面驱(qū)动(dòng)的投资(zī)主(zhǔ)线，本基金(jīn)一季度操(cāo)作(zuò)不多，主要包括行(xíng)业上用医药替代(dài)了部分(fēn)白酒仓(cāng)位，个(gè)股上(shàng)则(zé)逆向增持了一些由于(yú)短期基本面一(yī)般或(huò)者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市值空(kōng)间较(jiào)大的(de)中小盘(pán)个股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股变化上看，此前连(lián)续3个季度位列(liè)前五大重仓股之一(yī)的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件(jiàn)取代五(wǔ)粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州(zhōu)茅台(tái)也遭到陈皓减持(chí)，对(duì)比上一(yī)个(gè)季度(dù)，陈(chén)皓(hào)在(zài)一季度减(jiǎn)持了(le)6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一(yī)季(jì)度的第(dì)二大(dà)重仓股(gǔ)退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他(tā)前十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供应北斗关键器(qì)件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三(sān)只个股一季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了(le)积(jī)极的研究，方向上非(fēi)常认同其很(hěn)可能是一次(cì)全新的技术革(gé)命，将极大(dà)提升全(quán)社会的生产效率，但客观上(shàng)我们当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，也不太符(fú)合我们“以相对合理(lǐ)的(de)价格买入预期收益(yì)率更高的资产”这一投资(zī)理念，因此会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进(jìn)行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了(le)自(zì)己最新的投资感悟，他表示(shì)，相比(bǐ)资本市场即期涨(zhǎng)跌带来(lái)的多巴胺，我们(men)更(gèng)倾向于通(tōng)过深入研(yán)究获得超额认(rèn)知(zhī)、并(bìng)最终映射到(dào)投资上来(lái)获得(dé)内啡(fēi)肽。投资和人生(shēng)一样，每天都(dōu)可以做选择，但终(zhōng)其一生最重要(yào)的其实也就(jiù)是那三、五次(cì)，我(wǒ)们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一(yī)次(cì)关键选(xuǎn)择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素(sù)正在酝(yùn)酿或发(fā)酵，我们重启(qǐ)了与世界(jiè)的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得(dé)了更(gèng)多实质性认同(tóng)的声音和举动(dòng)；国内(nèi)主(zhǔ)要城市的一二手房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经进入库(kù)存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正(zhèng)循环。一(yī)如当下的证(zhèng)券市(shì)场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心的(de)希望其能够早日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于(yú)在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副(fù)总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依(yī)旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上(shàng)看，贵州茅台(tái)、五粮液依(yī)旧位居富(fù)国天(tiān)惠基(jī)金前三大重仓(cāng)股，金(jīn)域医学新进前三大(dà)重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来(lái)，金(jīn)域医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料(liào)显示，金域医学是一家以第三方医学(xué)检(jiǎn)验及病理诊(zhěn)断业(yè)务(wù)为核心(xīn)的高科技服务企业，通过不(bù)断积累的(de)“大(dà)平台、大网络(luò)、大(dà)服(fú)务、大样本(běn)和大数据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗机构(gòu)提供领先的医学诊断(duàn)信(xìn)息(xī)整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了金域医(yī)学之(zhī)外，基础(chǔ)化工(gōng)板块中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在一季度新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学(xué)业务增(zēng)长(zhǎng)迅(xùn)速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝(lán)晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季度退(tuì)出(chū)富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一季报(bào)中回顾(gù)，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年后，一(yī)季度实体经济(jì)进(jìn)入了复苏(sū)的阶段。各项宏观(guān)经(jīng)济(jì)指标在3月份有(yǒu)了(le)明显改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年实施的(de)一些收缩性行业监(jiān)管政(zhèng)策放(fàng)松(sōng)管制的迹象(xiàng)确认。投(tóu)资(zī)者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复(fù)苏力度还不(bù)是很(hěn)强，但我们应该看到是积(jī)极的因素正在发挥作用持(chí)续的进程中。更要(yào)重视的是(shì)市场的整体(tǐ)估值依(yī)然处于长周期中很有吸(xī)引力(lì)的位置，当(dāng)下权益市场处在较(jiào)好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维(wéi)度(dù)，我们相(xiāng)信现在所面临的重重(zhòng)困难终将找到解决的出(chū)路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应(yīng)的预期回报水平的是相当合适(shì)的(de)。未来我们依然会致力于在(zài)优(yōu)质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具备精确(què)预测市场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中在(zài)耐心收集具(jù)有远大前景的(de)优秀(xiù)公司，等待公(gōng)司自身创造价值(zhí)的(de)实现和市场情绪在未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层面(miàn)，本基(jī)金偏好投资于具(jù)有(yǒu)良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完善、管理层优(yōu)秀(xiù)的企业。我们(men)认为此类企业，有更大的概率能在(zài)未(wèi)来为投资者创造价值。分享企业(yè)自身(shēn)增(zēng)长带来的资本市场收(shōu)益是成(chéng)长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换股，他又(yòu)是如何看待未来市场，也值得投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最新披露(lù)的(de)2023年(nián)一季报显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他(tā)在景顺(shùn)长城鼎益(yì)基(jī)金季报写道(dào)，一季度组合仓位(wèi)和行(xíng)业配置(zhì)没有大的(de)变(biàn)化，仍然(rán)坚(jiān)持(chí)自下而上精选个股而非(fēi)择时的投资风格，保(bǎo)持合(hé)同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎益季(jì)报来看(kàn)，前三(sān)大(dà)重仓股仍(réng)为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也(yě)继续(xù)在(zài)其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度(dù)上(shàng)看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度最大(dà)，一季度(dù)环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而晨光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春(chūn)表示，一(yī)季度，我国经(jīng)济(jì)温(wēn)和复苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预(yù)期变化对国内资本(běn)市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低(dī)，意味着高利率环境大概(gài)率持续更长时间。气球事件(jiàn)导致中美(měi)关(guān)系(xì)再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加(jiā)海(hǎi)外风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票(piào)市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏观背(bèi)景。经(jīng)济运(yùn)行正(zhèng)常化需要一个过程，特别(bié)是居民和中小企业，需要时间修复资产负债(zhài)表(biǎo)、修复信心。随着经济逐(zhú)步(bù)正常(cháng)化(huà)，居民(mín)消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今年大概率超(chāo)预期回升。就(jiù)近期公(gōng)布的社融和地产数据分析(xī)，二季度A股(gǔ)盈利(lì)增速有望(wàng)进(jìn)入上行周期。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷(léi)反映出加(jiā)息过快带来的(de)金(jīn)融风(fēng)险，本身会加(jiā)大紧缩效应(yīng)，联储紧(jǐn)缩速度(dù)和幅(fú)度向下(xià)修正。紧缩带来(lái)的金融风险(xiǎn)更多是流(liú)动性(xìng)问题，底层(céng)资产问题不大，海(hǎi)外央行及时(shí)救助可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶(jiē)段我(wǒ)们认为出现金融(róng)危机的风险不大。欧(ōu)美等(děng)发(fā)达(dá)国(guó)家通胀和(hé)金(jīn)融风险并存，处(chù)理难度较大(dà)，这也意(yì)味着全球(qiú)无(wú)风(fēng)险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对(duì)话、加强合(hé)作的可(kě)能性也在加大。

　　全(quán)球经(jīng)济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继续关注整个经(jīng)济体(tǐ)发(fā)展状况之外，我们可以将(jiāng)目光更(gèng)多(duō)放在(zài)微(wēi)观企业层面。可以看(kàn)到很多公司在过去几年(nián)始终做正确的(de)事，经营(yíng)效(xiào)率提(tí)升，逆境中变得(dé)更(gèng)加优秀、更加强大(dà)。不必总是关注(zhù)宏观数据，多看看微观(guān)企(qǐ)业变化(huà)可以(yǐ)让(ràng)内心(xīn)更加平静(jìng)。我们对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持(chí)合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。期待为持有人创造(zào)良(liáng)好收(shōu)益。

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