申万(wàn)一级的半导(dǎo)体行(xíng)业涵(hán)盖消费电子、元件(jiàn)等6个二级子行业，其中市值权重(zhòng)最大的是(shì)半导体行业，该(gāi)行(xíng)业涵盖132家(jiā)上市公司。作为国家芯片战略发展的重点(diǎn)领域(yù)，半(bàn)导体行业(yè)具备研发技术壁垒、产(chǎn)品国产替代(dài)化、未来(lái)前景广阔等特点，也因此成(chéng)为A股(gǔ)市场有影响力的科技板块。截至5月(yuè)10日(rì)，半导体(tǐ)行(xíng)业总市值达(dá)到(dào)3.19万亿元，中芯国际(jì)、韦(wéi)尔(ěr)股份等5家企(qǐ)业市(shì)值(zhí)在1000亿(yì)元以(yǐ)上(shàng)，行业沪(hù)深300企(qǐ)业数量达到16家，无论是头部千亿企业(yè)数量还是沪深300企业数量，均位居科技类行业(yè)前列(liè)。

　　金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)发现，半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业自2018年(nián)以来(lái)经过4年(nián)快速发展，市(shì)场规(guī)模不断扩大(dà)，毛利率稳步提(tí)升，自主研(yán)发(fā)的环(huán)境(jìng)下，上市公司科技含量越来越(yuè)高。但与(yǔ)此同时，多数上市公(gōng)司业(yè)绩高(gāo)光时(shí)刻在2021年，行业面临(lín)短期库存调(diào)整、需求(qiú)萎缩、芯片基(jī)数卡脖子等因(yīn)素制约，2022年多数上市公(gōng)司业(yè)绩(jì)增速放缓，毛利率下滑(huá)，伴(bàn)随库存风(fēng)险加大(dà)。

　　行业营收规模创新高，三方面因素致前5企(qǐ)业市占率下滑玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次g>

　　半导体行业(yè)的(de)132家公(gōng)司，2018年实现(xiàn)营业收入(rù)1671.87亿元，2022年增长至(zhì)4552.37亿元，复(fù)合增(zēng)长率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营收同比(bǐ)增长12.45％。

　　营收(shōu)体量来(lái)看，主营业(yè)务(wù)为半导体(tǐ)IDM、光(guāng)学模组、通讯产品集成(chéng)的闻(wén)泰科技，从2019至2022年连续4年营(yíng)收居行(xíng)业首位，2022年实(shí)现营收580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营(yíng)收稳步增长，但半(bàn)导体行业上市公司的营收集中度(dù)却(què)在(zài)下滑。选取2018至2022历(lì)年营收排名前5的企业，2018年长电(diàn)科技(jì)、中芯国际(jì)5家企(qǐ)业实现营收1671.87亿元(yuán)，占(zhàn)行业(yè)营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占(zhàn)比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营(yíng)业收入居(jū)前5的企业

　　制表：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　至于前(qián)5半导体(tǐ)公司营收(shōu)占比(bǐ)下(xià)滑，或(huò)主要由(yóu)三(sān)方面因素导致。一是如韦(wéi)尔股(gǔ)份、闻泰科技等头部企业营收(shōu)增速放缓，低于行业平均增(zēng)速。二(èr)是江波龙、格科(kē)微、海(hǎi)光信息等营收体量居(jū)前的企业不断上市，并(bìng)在资本助力之下营(yíng)收快(kuài)速增(zēng)长。三是当半导体行(xíng)业处于国产替代化、自(zì)主研发(fā)背景下(xià)的高成长阶段时(shí)，整个市场欣(xīn)欣(xīn)向荣，企业营收高速增长，使得(dé)集(jí)中度(dù)分散。

　　行(xíng)业归母净利润下滑13.67％，利润正增长企业占比不足五成

　　相比(bǐ)营(yíng)收(shōu)，半导(dǎo)体行业(yè)的归母净利润增速更快，从2018年的(de)43.25亿元增长至2021年的玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次657.87亿元，达(dá)到(dào)14倍。但受到(dào)电(diàn)子(zi)产品(pǐn)全球(qiú)销量增速放缓、芯(xīn)片库存高位等(děng)因素影响，2022年行业整(zhěng)体净利润567.91亿元，同比下(xià)滑(huá)13.67％，高位(wèi)出现调整。

　　具体公司来(lái)看，归母净(jìng)利(lì)润正增长企业(yè)达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为(wèi)亏(kuī)损，25家(jiā)企(qǐ)业净利润腰(yāo)斩（下跌幅度(dù)50％至(zhì)100％之间）。同时(shí)，也(yě)有18家企业净利(lì)润增速在100％以上，12家企业增速(sù)在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母(mǔ)净(jìng)利润增速区间

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公(gōng)司研(yán)究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业(yè)来看，芯原股份(fèn)涵盖芯片设计(jì)、半导体IP授权等业务(wù)矩阵，受益于先(xiān)进的芯片定制技术(shù)、丰(fēng)富的IP储备以及(jí)强大的(de)设计能(néng)力，公(gōng)司得到了(le)相(xiāng)关客户的广泛认可。去年芯(xīn)原股份(fèn)以455.32％的增速位列半导体行(xíng)业(yè)之首，公司利润(rùn)从0.13亿元增长至0.74亿(yì)元。

　　芯(xīn)原股份2022年净(jìng)利润体量排名行业第92名，其(qí)较快增速与低基数(shù)效应(yīng)有关。考虑利润基数，北方华创归(guī)母净利润从2021年(nián)的10.77亿(yì)元(yuán)增长至23.53亿元(yuán)，同(tóng)比增长118.37％，是10亿利润体(tǐ)量下增速最快的半导体(tǐ)企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利润增(zēng)速居前的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　存货(huò)周转率下降35.79％，库(kù)存风(fēng)险显现

　　在(zài)对半(bàn)导体行业经营风险分析时，发现存(cún)货周转率反(fǎn)映了(le)分立器件、半导体设备等相关产品的(de)周(zhōu)转情(qíng)况，存货周转率下滑，意味产品流通(tōng)速度变慢，影响企业现金流能力，对经营(yíng)造(zào)成负面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货(huò)周转率中位(wèi)数(shù)分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得(dé)注意的是(shì)，存货周(zhōu)转(zhuǎn)率这一经营(yíng)风险指标反映(yìng)行(xíng)业是否面临库(kù)存风险(xiǎn)，是否(fǒu)出现供过于求的局面，进(jìn)而对股价表现有(yǒu)参考(kǎo)意义。行业整体而(ér)言，2021年存货周(zhōu)转率(lǜ)中位数与2020年基本持平(píng)，该(gāi)年半导体指数(shù)上(shàng)涨38.52％。而2022年(nián)存货周(zhōu)转率中(zhōng)位数和行业指数分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者(zhě)相关(guān)性较(jiào)大(dà)。

　　具体来看，2022年(nián)半导体行业存货周转率同(tóng)比增(zēng)长的13家企业，较2021年平均同(tóng)比增(zēng)长29.84％，该年这(zhè)些个股(gǔ)平均涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)同比下滑(huá)的116家企业，较2021年平(píng)均(jūn)同比(bǐ)下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质量下滑的(de)企业，股价表(biǎo)现也(yě)往往更不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇(huì)顶科(kē)技等营收、市值居中上位置的企(qǐ)业，2022年存(cún)货周转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目(mù)前(qián)存货周转(zhuǎn)率均低于行业(yè)中(zhōng)位水平。而股价上，两股2022年分(fēn)别下(xià)跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率(lǜ)表现较差(chà)的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)表：金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　行业(yè)整体毛利率稳步提(tí)升，10家企业毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导体行(xíng)业上(shàng)市公司整体(tǐ)毛(máo)利率呈现(xiàn)抬升态(tài)势，毛利率中(zhōng)位数从32.90％提升至2021年(nián)的40.46％，与(yǔ)产业技术迭代升级、自(zì)主(zhǔ)研发等有(yǒu)很大关系。

　　图2：2018至2022年(nián)半(bàn)导体行(xíng)业毛(máo)利率中(zhōng)位(wèi)数

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司研究院；数(shù)据来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　2022年整体毛(máo)利率中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百(bǎi)分点，与上游硅料等原材料价格(gé)上涨、电子消费品需求(qiú)放缓至部(bù)分芯片元(yuán)件降价(jià)销售等(děng)因素(sù)有关。2022年半导体下(xià)滑5个百(bǎi)分点以上企(qǐ)业(yè)达(dá)到(dào)27家，其中富满微(wēi)2022年毛利(lì)率降至19.35％，下(xià)降了(le)34.62个百分点，公司在年报中也说(shuō)明(míng)了与这(zhè)两方面原因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上(shàng)，目前(qián)行业最高的臻镭科(kē)技达到87.88％，毛利(lì)率居前且公司经(jīng)营体量较大的(de)公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业研发(fā)费用(yòng)增长(zhǎng)四(sì)成，研(yán)发占(zhàn)比不断提升

　　在国外芯(xīn)片(piàn)市场卡脖(bó)子、国内自主(zhǔ)研发上行趋势的背景下，国内半导体企业需要不(bù)断通过研发投入，增加(jiā)企业(yè)竞争力(lì)，进而对长久(jiǔ)业绩(jì)改观带来(lái)正向促进作(zuò)用(yòng)。

　　2022年半导(dǎo)体行业累(lèi)计(jì)研发费(fèi)用(yòng)为506.32亿元，较2021年增(zēng)长(zhǎng)28.78％，研发(fā)费用再创新高。具体公司而言，2022年132家企业研发费(fèi)用(yòng)中位(wèi)数为1.62亿(yì)元，2021年同(tóng)期为1.12亿元(yuán)，这一数据(jù)表明2022年(nián)半数企业研发费用同(tóng)比增长44.55％，增长(zhǎng)幅(fú)度可(kě)观。

　　其(qí)中(zhōng)，117家(jiā玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次)（近9成）企业2022年研发费用同比增长，32家(jiā)企业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企(qǐ)业(yè)研发费用(yòng)同比增长(zhǎng)100％以(yǐ)上。

　　增长金(jīn)额来看(kàn)，中芯国(guó)际、闻泰(tài)科(kē)技和(hé)海光(guāng)信息，2022年(nián)研发费用增长在(zài)6亿元以上居(jū)前。综合研(yán)发费用增(zēng)长率和(hé)增长金(jīn)额，海(hǎi)光信息、紫光国微(wēi)、思瑞浦等企业(yè)比(bǐ)较(jiào)突出。

　　其中，紫光国微2022年研发(fā)费用增(zēng)长5.79亿元，同比增长91.52％。公司(sī)去年推出了国内首款支持双(shuāng)模(mó)联网的(de)联通(tōng)5GeSIM产品(pǐn)，特(tè)种集成电路产品(pǐn)进入C919大(dà)型客机供应链(liàn)，“年产2亿件5G通信网络(luò)设备用石英谐振(zhèn)器产业化(huà)”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费(fèi)用居前的10大企业(yè)

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　从研发(fā)费(fèi)用占(zhàn)营收比重来看(kàn)，2021年半导体行业的中(zhōng)位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意愿增强，重视资金(jīn)投入。研发费用占比(bǐ)20％以上的企(qǐ)业达到(dào)40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有(yǒu)32家(jiā)企业不仅连续3年研发(fā)费用占比在10％以上，2022年研发(fā)费用还在3亿元以上(shàng)，可谓既(jì)有(yǒu)研发(fā)高占比又(yòu)有(yǒu)研(yán)发高金(jīn)额。寒武(wǔ)纪-U连续三年(nián)研(yán)发(fā)费(fèi)用占比(bǐ)居行业前(qián)3,2022年研(yán)发(fā)费用(yòng)占比达(dá)到208.92％，研发费(fèi)用支出(chū)15.23亿元。目前公司思元(yuán)370芯片及加速卡在众多行(xíng)业领域中的头部公司(sī)实现了(le)批量销售或(huò)达(dá)成(chéng)合作意向。

　　表4：2022年研(yán)发费用(yòng)占比居(jū)前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经