在华(huá)尔街经济学家和央行官员争(zhēng)论美国经济(jì)是(shì)否(fǒu)以及何时会陷入(rù)衰退之(zhī)际，大型基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股(gǔ)人士将资金从银行等对经济(jì)敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公(gōng)用(yòng)事业(yè)和基(jī)本(běn)消费(fèi)品(pǐn)等在经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示(shì)，同(tóng)时做多和做空的对冲基金(jīn)已将(jiāng)其周(zhōu)期性股票(piào)与防(fáng)御性股票的比(bǐ)例降至(zhì)至少(shǎo)2012年以来的最(zuì)低水平(píng)。对于只做多的基金经理来说，他们对(duì)周期(qī)性公司(这些公司(sī)的命运取决于商业周期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显(xiǎn)了(l谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里e)主(zhǔ)动投资领域(yù)的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式(shì)的(de)衰退(tuì)做好(hǎo)了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防(fáng)御(yù)股(gǔ)的比例降至近(jìn)10年低(dī)点

　　最近对防(fáng)御股(gǔ)的(de)偏好与(yǔ)去年不同(tóng)，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期股(gǔ)。这一立场(chǎng)表明，人们相信美(měi)联(lián)储有(yǒu)能力通过积谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里极的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进一步(bù)证(zhèng)明，专业人士持续(xù)看空股市。在美国银行4月份对基金经理的(de)最(zuì)新调查(chá)中(zhōng)，现金持有量保(bǎo)持(chí)在较高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以(yǐ)来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配置(zhì)资产的计算机(jī)驱动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市(shì)稳步(bù)上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金和波(bō)动性(xìng)目标基金(jīn)等系(xì)统(tǒng)性资金管(guǎn)理公司近几(jǐ)个月增加了股(gǔ)票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模型最(zuì)能说明这种分歧立(lì)场。德意志银行(xíng)称，量化(huà)基金继续抢(qiǎng)购股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口(kǒu)已(yǐ)降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的很(hěn)大一(yī)部分归(guī)因(yīn)于那些对价格不敏(mǐn)感的(de)量(liàng)化投(tóu)资者，他(tā)们别(bié)无选择，只能在(zài)股价上涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看空(kōng)者还警告(gào)称，持续数月的(de)股市反弹是不(bù)可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破(pò)4200点的(de)尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可(kě)能会(huì)限制量化基金的(de)需求(qiú)。另(lìng)一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会(huì)促使量化(huà)基金改(gǎi)变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经济数据(jù)和企业财报也(yě)提(tí)振股市。尽管各公司(sī)在(zài)本(běn)财报(bào)季(jì)的(de)业绩超出预期，但目前(qián)来看，这(zhè)还不足(zú)以让(ràng)美国企业重回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就(jiù)连美联储官员也预测今年(nián)晚些时候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的(de)Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地(dì)为(wèi)经济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而采取(qǔ)防御(yù)措施(shī)，最终(zhōng)可能(néng)会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周(zhōu)期性(xìng)的行(xíng)业往往在衰退前(qián)的6个(gè)月内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票(piào)才开始大(dà)放异彩(cǎi)，尽管它(tā)们的领先地位通常会在下行周期(qī)结(jié)束前逆(nì)转。

　　美(měi)国银行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退将从第三季度(dù)开始。

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