5月10日(rì)，有(yǒu)消息称(chēng)部分银(yín)行相关部门收(shōu)到《关(guān)于调整协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限的通(tōng)知》，四大(dà)国有银(yín)行(xíng)协定存款(kuǎn)和通(tōng)知(zhī)存款自律上限的(de)下(xià)调幅度为30BP，其(qí)它(tā)金(jīn)融(róng)机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中协定存款更(gèng)多(duō)是对公(gōng)业务，而通知(zhī)存款(kuǎn)则集中于短期存(cún)款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及通知存款自律上限拟下调的背(bèi)景、影响，后续货币(bì)政策走(zǒu)向等，记者采访了(le)招商(shāng)基(jī)金研究(jiū)部首席经(jīng)济(jì)学家(jiā)李湛、长城(chéng)基(jī)金总经理(lǐ)助理(lǐ)兼(jiān)现金(jīn)管理部(bù)总(zǒng)经理(lǐ)邹德立(lì)、鹏(péng)扬基金固定收益副总监兼(jiān)鹏扬利泽基金经理陈钟闻(wén)、平安基金(jīn)、光(guāng)大(dà)保德(dé)信基金、德邦(bāng)基金等(děng)公募(mù)基金公司(sī)及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降(jiàng)更多是出于推(tuī)进利率市场化改(gǎi)革(gé)深化大背景(jǐng)的考虑。对银行而言(yán)，存(cún)款利率下调有助于减少存款定(dìng)价的(de)无序竞(jìng)争，降低银行负债成(chéng)本(běn)；同时本次降(jiàng)息有助(zhù)于促进投(tóu)资、消(xiāo)费，也被看作是促进宏观经济复苏的表(biǎo)现。

　　长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年(nián)经济有所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高，但银行普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得(dé)贷款价格战激(jī)烈(liè)，贷款利率很难上行。预计(jì)下(xià)半(bàn)年货币政策(cè)不会(huì)出(chū)现急转弯，延续稳健货(huò)币(bì)政策基调。

　　延(yán)续银行存款利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四(sì)大国有(yǒu)银(yín)行(xíng)为(wèi)何下调协定存(cún)款及通知存(cún)款自(zì)律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前(qián)调降更多是出(chū)于推进利率市场化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律机制建立了存(cún)款利率市(shì)场化调整(zhěng)机制，自律机制成员(yuán)银行(xíng)参考(kǎo)以10年期(qī)国债收益(yì)率(lǜ)为代(dài)表的债券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款(kuǎn)市场利(lì)率，合(hé)理调整(zhěng)存款利率(lǜ)水平。

　　随后，国有大(dà)行去年9月下调(diào)存款利(lì)率(lǜ)，中小银行陆续(xù)跟进下调存(cún)款利率。今年(nián)4月市场利率定价自律机制发(fā)布《合格审(shěn)慎(shèn)评(píng)估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入(rù)了存(cún)款(kuǎn)定价惩罚措施(shī)。而此前4月部(bù)分中小银行、农商行存款(kuǎn)利(lì)率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三家(jiā)股份行挂(guà)牌利率(lǜ)下调(diào)，均是(shì)在利率市场化改革推进(jìn)背景(jǐng)下，银(yín)行出于自(zì)身经营考虑的自(zì)发行为。

　　邹德立：银行近年息差(chà)不(bù)断下行。在资(zī)产(chǎn)端定价压力(lì)较大且存款持续(xù)高增的情况下(xià)，压降存款成本成为改善息(xī)差的(de)重要手段。此(cǐ)外(wài)，2023年(nián)以来银行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)向企业固(gù)定(dìng)资产投资(zī)传导较弱，下调协(xié)定(dìng)存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律上限有(yǒu)利于(yú)对公客户留存的活期(qī)资金投向实体经(jīng)济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先(xiān)，近(jìn)年来(lái)市场(chǎng)利率整体(tǐ)下行，实体经济综合融资(zī)成本不(bù)断下降，银行资产端收益(yì)下降(jiàng)较(jiào)为明(míng)显；第二(èr)，银行整体净息差持续走(zǒu)低，银行利(lì)润(rùn)空间压(yā)缩明显(xiǎn)；第(dì)三，企业和居民风险偏好大幅下降导致存款增长(zhǎng)比较(jiào)明显，存款市场供需关系(xì)发生了变化，降低了银行高吸揽储的必要性；第四，协定存款和通知存款介于活期与定期存款之间，自(zì)2022年(nián)存款自律机制对于(yú)活(huó)期存款(kuǎn)与定期存(cún)款利(lì)率进(jìn)行了几轮(lún)调整，本次将协定存款与(yǔ)通知存款自律上限下调(diào)也(yě)是要(yào)将存款产品(pǐn)线的(de)调整(zhěng)进(jìn)行统一，全面缓(huǎn)解银(yín)行负(fù)债压(yā)力(lì)。

　　综合各项因素，银行从自身经营情况(kuàng)考虑(lǜ)，顺应市场(chǎng)趋势，通过自(zì)律机制协调调降(jiàng)负债成本，有利于提升银(yín)行放贷(dài)意愿(yuàn)，抑制资(zī)金脱实向(xiàng)虚，更好(hǎo)的(de)落实央(yāng)行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存(cún)款利率管控(kòng)为上限(xiàn)管控，贷(dài)款利率则为下(xià)限(xiàn)管控，近年来贷(dài)款(kuǎn)利率下限管控(kòng)彻底取消。存款利率(lǜ)定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利(lì)率(lǜ)自律机(jī)制建立以来，4月和9月经历了两轮大规模存款利率下(xià)降，主要(yào)是大行(xíng)和股份(fèn)行参与，今年以来的(de)调整更多是延(yán)续去年9月这一轮存款利率(lǜ)下调，中小(xiǎo)银行(xíng)补充下调(diào)。

　　另(lìng)外(wài)，考评制度由原来(lái)的激励为主引入惩罚措施，加速(sù)了中小银行(xíng)存款利率补降的进度。就今(jīn)年(nián)的(de)经济(jì)背景而言，疫后脉冲(chōng)式复苏(sū)后经济(jì)边际走弱，经济修(xiū)复存在(zài)波折。目前居民超(chāo)额(é)储蓄(xù)高(gāo)增，实(shí)体(tǐ)融资需求有限(xiàn)，银行存(cún)款增加，降低存款利率可(kě)以引导减(jiǎn)少信(xìn)贷套利，助(zhù)力经济增长(zhǎng)。从银行的角度，净息差不断压缩，银(yín)行(xíng)经营(yíng)压力增大，调整存款成本成为(wèi)改(gǎi)善息差的(de)重要手段(duàn)。

　　光大保德信基金：下调协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限，主要影响对公客户在商业银行的活期(qī)类存款(kuǎn)收益，延(yán)续近期银行(xíng)存款利(lì)率调(diào)降(jiàng)的趋势。

　　一方面(miàn)，有助于缓解商(shāng)业(yè)银行(xíng)净息差收窄趋势(shì)，特别是中小行高(gāo)息揽储的成本压力；另(lìng)一方(fāng)面，有利于引(yǐn)导(dǎo)超额(é)储蓄(xù)向消费投资(zī)转化(huà)，符合“不(bù)搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存款利率机制创(chuàng)设以来(lái)，两(liǎng)轮利(lì)率调降(jiàng)都集中在活期和(hé)定期(qī)存款(kuǎn)，实际上(shàng)忽略了这些介于活期和定期存款之间的存款(kuǎn)的利(lì)率调整，当下有必(bì)要一次性调整通知存(cún)款和协定存款(kuǎn)利率上限，保证存款利(lì)率(lǜ)下调的有效性(xìng)。银行一季(jì)度净息(xī)差(chà)水平均(jūn)创历史新低，上市银行整体净(jìng)息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以有效降低银行负债成(chéng)本，增厚息差，缓(huǎn)解银行经营压力。

　　存款利(lì)率(lǜ)下(xià)行(xíng)仍是(shì)大(dà)势所趋(qū)

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是(shì)未来大趋(qū)势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月份社融数据(jù)，居民贷(dài)款偏弱之外，企业贷款也(yě)在边(biān)际转弱，但企业中长期贷款同比多增幅度较(jiào)大(dà)。在这(zhè)种(zhǒng)背景(jǐng)下，MLF利率是否下(xià)调(diào)，还要(yào)进一步观察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行息差(chà)压力增(zēng)大，控制(zhì)存(cún)款(kuǎn)成本成为当务(wù)之急(jí)。中(zhōng)小银行或有动力(lì)持续主动下调(diào)存款利率。长期来看，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋(qū)。因此银行(xíng)降息潮可能仍聚焦于(yú)存(cún)款利率下调。

　　此外(wài)，广义上(shàng)的降息(xī)潮不仅仅集中在银行领域。以地方(fāng)债为例，2022年后广东(dōng)、上海、深圳、江苏、浙江等发(fā)达地区地方(fāng)债(zhài)发行利差(chà)降至(zhì)10Bp，未(wèi)来仍可(kě)能下(xià)降至5Bp。同理，对于资质较好的发债(zhài)主体，其信用债(zhài)收益率仍有下行(xíng)趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率(lǜ)的方向(xiàng)仍(réng)是(shì)由实(shí)体经(jīng)济(jì)资金(jīn)供需决定(dìng)的，而央行(xíng)的政(zhèng)策利率、基准(zhǔn)利率在一(yī)方面要(yào)合适顺应市场环境，一方面也(yě)代表(biǎo)着政(zhèng)策意愿(yuàn)强调信(xìn)号意义(yì)的(de)作(zuò)用。今(jīn)年是真(zhēn)正(zhèng)疫后复苏的第一年，我们仍(réng)面临内生(shēng)动力不强(qiáng)需求不足的情况(kuàng)，央行已经(jīng)通过降准以及结(jié)构(gòu)性货币政策(cè)等(děng)多项海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命举措给予了实(shí)体经(jīng)济所需(xū)的一定的资金投放支(zhī)持(chí)，有效降(jiàng)低了(le)实体综(zōng)合融(róng)资(zī)成本，后续(xù)需(xū)要财政(zhèng)政策产(chǎn)业政策等配套政(zhèng)策继续激(jī)活(huó)内生动(dòng)力扭转预期。

　　当前央行需要(yào)观(guān)察跟踪经济(jì)运行情况，短(duǎn)期调整政策利率(lǜ)的概率不大，但仍会(huì)维持(chí)资金合(hé)理充裕(yù)的环(huán)境，故从银行资(zī)产端的角度来讲，贷款(kuǎn)利率或仍维持低位，后续是否进(jìn)一(yī)步下调(diào)要看(kàn)实(shí)体经济复苏的情(qíng)况。银行负债端，存(cún)款基(jī)准利率下调的概率不大，而(ér)存款利率上限的调整空(kōng)间仍存在，而(ér)是否进一步下(xià)调要看(kàn)银行自身经营(yíng)需要。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：2022年4月，人(rén)民(mín)银行指导利(lì)率自律机制建(jiàn)立了存(cún)款利率市场(chǎng)化调整机制(zhì)，自(zì)律机制(zhì)成员银行参考以10年期国债(zhài)收益率为代表的债券市场(chǎng)利率(lǜ)和以1年期LPR为代(dài)表的(de)贷款市场利率，合理调整(zhěng)存款(kuǎn)利率水平。在存款利率市场化调整机(jī)制作(zuò)用下，2022年(nián)4月(yuè)、2022年(nián)8月大行分(fēn)别(bié)下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》新(xīn)增存款(kuǎn)利(lì)率市(shì)场化定价情况作为合格审慎(shèn)评(píng)估的扣分项，引发(fā)中小银行跟随调降存款利率。我们认(rèn)为，通过存款利率下行(xíng)，稳定商业(yè)银行净(jìng)息差进而保持(chí)贷款(kuǎn)利(lì)率维持(chí)低位或继续下行，最(zuì)终有利(lì)于社会融资成本下行。

　　德邦(bāng)基金：从日前公布的(de)金融数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收窄，需(xū)求(qiú)边际弱修复(fù)趋势或仍在。近(jìn)期国债利率持(chí)续下行，银行间利(lì)率下行，叠加银(yín)行(xíng)存款定(dìng)价下(xià)调，4月社融(róng)信贷低于预期，国内降(jiàng)息预期(qī)被进(jìn)一(yī)步(bù)强化。海(hǎi)外来看，全(quán)球经济进入衰退周(zhōu)期，加(jiā)息周(zhōu)期基本(běn)结束(shù)，后续有(yǒu)望逐(zhú)步迎来降(jiàng)息高峰(fēng)。

　　平安基(jī)金(jīn)：目前(qián)，我(wǒ)国(guó)国有大(dà)型商(shāng)业银行和(hé)股(gǔ)份制(zhì)商业银行的定期存款利(lì)率已(yǐ)告别“3时代”。压降存款成本仍是(shì)大势(shì)所趋。一方(fāng)面，银行(xíng)仍有净息(xī)差(chà)压力，22Q4 新发(fā)放(fàng)贷款加权平均(jūn)利(lì)率较18Q1下(xià)降182BP，银行息(xī)差压力加剧(jù)明显(xiǎn)，监管层(céng)面有动力去持续(xù)推动存款(kuǎn)利率下降，来保障(zhàng)银行合(hé)理利差(chà)范围，增加银(yín)行信贷投放的动(dòng)力。

　　另(lìng)一(yī)方面，居民避(bì)险需求仍(réng)在，存款持续高增，在揽储压力不大的基础上，银行(xíng)自身(shēn)也有(yǒu)动力去下调存款(kuǎn)定价来保(bǎo)障利差(chà)。

　　缓解银行负债及经(jīng)营压力

　　中国基金报：协定存款、通知存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)自(zì)律上限调整，将有(yǒu)哪些政策传(chuán)导(dǎo)效果？

　　德(dé)邦基金(jīn)：一(yī)方(fāng)面银(yín)行息差压力大是普遍现象，此次政策调(diào)整有(yǒu)望带动中小银行主动跟随下调存款利率。另一方(fāng)面，由(yóu)于此前经济下行影响，投(tóu)资(zī)者悲观预期被放大，大量(liàng)资(zī)金集(jí)中(zhōng)在(zài)银行存款端，此(cǐ)次存款利率下调也有望(wàng)带动(dòng)存款资金的释放，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛：本(běn)次调降通知释(shì)放了以下信号：①减轻银行息差压力。本次下调将引导银行的对公活期成本下降，存款(kuǎn)降价叠(dié)加(jiā)资(zī)产端让利压力趋缓，银行息差、盈(yíng)海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命利将合理修复，有利于增强(qiáng)银行内生资本补充能力；②减少企业及居民的(de)短期存款意愿、促进企业投资、居(jū)民消(xiāo)费(fèi)。

　　后续来看，本次(cì)下调对市场的影响集中在以下两点：①规范银行的协定存款定价(jià)秩序(xù)，减少存款(kuǎn)定价的无(wú)序竞争(zhēng)。此(cǐ)前，部分中小银行的协定(dìng)存款和(hé)通知存款定价(jià)过高(gāo)，会对遵守(shǒu)自(zì)律机制、定价较低的(de)银行产生揽储冲击。本次上限(xiàn)下调后会(huì)普遍(biàn)降低中小行协定存款及通知(zhī)存(cún)款利(lì)率，减(jiǎn)少中小银(yín)行间揽(lǎn)储恶意(yì)竞争(zhēng)，而对股份行及国有大行影响较(jiào)小。②长端利率(lǜ)下行仍有空间。市场降(jiàng)息预期升温，但大概率落空。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：下(xià)调协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上限，主要影响对公客(kè)户在(zài)商(shāng)业银行的活(huó)期(qī)类存(cún)款收益，使得对(duì)公客户(hù)活期(qī)存款收益(yì)向对私客户看齐，一方面有(yǒu)助(zhù)于缓解商业(yè)银行净息差收窄(zhǎi)趋势，另(lìng)一(yī)方面(miàn)有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费(fèi)投资转化。

　　邹德立：对于(yú)银行，存款利率(lǜ)自律上限调整(zhěng)降低了银(yín)行(xíng)负债成本，目前上市(shì)银行协定存款占总存款(kuǎn)的比重(zhòng)在13％左右，重(zhòng)新规定协定(dìng)利率上(shàng)限后，预计行(xíng)业资金(jīn)成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右(yòu)。另一方(fāng)面可以限制(zhì)高息揽储，规(guī)范行业竞(jìng)争，特别(bié)是降低(dī)银行(xíng)对公活期存款成本(běn)压力(lì)，减轻银行(xíng)负债及经营压力。此外，银行负(fù)债端成本的(de)下降使得银行盈利能力增强，进一(yī)步打(dǎ)开了资产端收益率下行的(de)空间，或(huò)带(dài)动债券收益(yì)率不断下行。

　　并非降息的确定性信号(hào)

　　中国(guó)基金报：未来(lái)存(cún)款利率是否还有(yǒu)进(jìn)一步下降的空间？对股债市场(chǎng)有何(hé)影响？

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：近(jìn)年来，贷款和存款利率的非对称下(xià)行使得(dé)商(shāng)业银行(xíng)净息差已逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经营压力倒逼存款利率有进(jìn)一步调降的(de)预(yù)期。一方(fāng)面，为(wèi)支持实体经济(jì)，政策导(dǎo)向下贷款加权平(píng)均利率创(chuàng)有统计以来(lái)新(xīn)低，2022年12月金融机构人民(mín)币贷款加(jiā)权平均利率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方面，各(gè)行在存款市(shì)场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和(hé)存款市场份(fèn)额考核(hé)压(yā)力使得各行下调存款利率(lǜ)动(dòng)力不足，同样2020年(nián)以来上(shàng)市银行存量存款平均成(chéng)本率基(jī)本持平。贷(dài)款和(hé)存款利率的非对称下行作用下，2022年12月商业银行净息(xī)差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合(hé)格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存(cún)款利(lì)率调(diào)降预期，有利于降低全(quán)社会(huì)无风险收益(yì)率，利多永续经(jīng)营性(xìng)质的票息资产，比如利率债、稳定(dìng)股(gǔ)息率的央(yāng)企等。

　　邹德(dé)立(lì)：存款利率仍然(rán)有(yǒu)下降的(de)趋势和空间。从银(yín)行角度，2018年以来(lái)由于存款定期化，活(huó)期(qī)存款占比明显下降，存款付(fù)息率有(yǒu)所抬升，与此同(tóng)时，贷款收益率大幅下(xià)行，大(dà)幅(fú)加剧了(le)银行息差压力，这使得控制存款成本(běn)尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政策(cè)角(jiǎo)度，居民(mín)超额(é)储蓄高增、企业存款提升、消费复苏较(jiào)慢，监管层(céng)面有动力去持续推动存款利率下降，促进存款(kuǎn)流向(xiàng)消费(fèi)和实际投资。短(duǎn)期看，存款利率下调带(dài)动流动性继续(xù)进入债市，中短期利率，特(tè)别(bié)是中(zhōng)短期(qī)信(xìn)用(yòng)债利(lì)率仍有下行空间。如果经济复苏较强(qiáng)，流动(dòng)性也(yě)有可能进入股(gǔ)市，利(lì)好权益资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年(nián)经济(jì)有(yǒu)所复(fù)苏，进一步(bù)降低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫性不高。但银(yín)行普遍以量(liàng)补价(jià)，使得(dé)贷款(kuǎn)价格战激烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难上(shàng)行(xíng)。考虑到存(cún)量贷(dài)款重(zhòng)定价等影响，2023年银行息差(chà)压(yā)力增大，中小银(yín)行或(huò)有(yǒu)动(dòng)力(lì)主动(dòng)跟进(jìn)下调存款利(lì)率。长期来看，有望带动存(cún)款利率整体下(xià)行(xíng)。现实中，存(cún)款利(lì)率降低有助于压(yā)低全(quán)社会(huì)利(lì)率水平，利好(hǎo)债券，同时股票市(shì)场中，对流动性敏(mǐn)感的股票(piào)也将因此受益。

　　李湛：从本(běn)次(cì)降息(xī)释放(fàng)的信(xìn)号来看，是否意(yì)味着货(huò)币政策进一步宽松？货币政(zhèng)策(cè)充裕(yù)延(yán)续，但(dàn)解读为边际再宽(kuān)松(sōng)为时尚早。2022年四季度货币(bì)政策执行报告以及2023年一季度货政例会均表明当前货币政策基调未变，“精(jīng)准有力”仍是第一要(yào)求，而在此(cǐ)基础上强调“着(zhe)力支(zhī)持扩大内需，为实(shí)体经济提(tí)供(gōng)更有力(lì)支(zhī)持”。

　　本次调降意味(wèi)着当前长端利率仍有下行空间，但这(zhè)一调降是针对银(yín)行协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存(cún)款利(lì)率(lǜ)自律上限，而非直接调降挂牌存款利率，存款利率下调并(bìng)不(bù)等于政策利率就必须进(jìn)行对等下调，市场不应视为降息的确定性(xìng)信号。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流动性以及安全性

　　中国基金(jīn)报：当前利率环境下，普通投资者应(yīng)该如(rú)何(hé)守住自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具(jù)应(yīng)该(gāi)兼顾(gù)考量(liàng)收益性、流(liú)动(dòng)性(xìng)以及安全(quán)性(xìng)。在存款利率(lǜ)下(xià)降的背景(jǐng)下，短债基金以及其他(tā)固(gù)收类基(jī)金(jīn)在具一定流(liú)动性的同时，相(xiāng)较活期存款和相(xiāng)当部分的银行理财产品，具有一定(dìng)的超额收益，是(shì)风险(xiǎn)偏好较低和(hé)风险偏好适中投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年(nián)初(chū)以来，债券市场利(lì)率整(zhěng)体下行(xíng)，4月以(yǐ)来下行(xíng)加速，当(dāng)前(qián)无论从绝对(duì)利率水平还(hái)是从信(xìn)用利差，都回(huí)到了较低历史分位(wèi)数(shù)水平，虽然债(zhài)市多头环境仍未改变，但一(yī)致预期导(dǎo)致行情走的比较迅速(sù)，市(shì)场进一步盈利空间被压缩，若看不到央行货币政策增(zēng)量政(zhèng)策，后续或进(jìn)入震荡环境，而存量博弈(yì)交(jiāo)易下也可能(néng)会(huì)放大市场波动。

　　对于普通(tōng)投资者来(lái)说，在这样的(de)环境下尽量选择(zé)防守类型的产品，规避市场波动，例如货币基金，而短债基(jī)金(jīn)中要选择久期(qī)短(duǎn)流动性好、历史回撤(chè)控制好的产品。

　　德邦(bāng)基金：随着经济(jì)高频(pín)数据(jù)的(de)弱化趋势显(xiǎn)现，且4月底政治局会议从疫情(qíng)后稳增长转(zhuǎn)向中(zhōng)长(zhǎng)期调结构(gòu)，政(zhèng)策(cè)发力预期下降(jiàng)，市场对(duì)经济的“弱复苏(sū)”预期进一(yī)步(bù)强化，因(yīn)此股票市场也进入到“休整期”。在市场震荡(dàng)休整期(qī)，高(gāo)股息策(cè)略往往跑赢(yíng)市(shì)场(chǎng)。因此在当前环境下，建议关注(zhù)行业估值(zhí)水平较(jiào)低，高股息(xī)的个股(gǔ)。

　　平安基金(jīn)：目前面临(lín)低利率环(huán)境(jìng)，需要(yào)我(wǒ)们(men)识别金融陷(xiàn)阱(jǐng)，抵挡住金融陷阱的诱惑(huò)，比(bǐ)如面对收(shōu)益率高达20％且能保本的所谓理财产品(pǐn)。对普通投资者而(ér)言(yán)，如(rú)果不具备(bèi)相关专业知识，可(kě)以选择(zé)把投资理财交(jiāo)给少数专(zhuān)业的人来做，让优秀(xiù)的基金经理管理自己的钱袋子(zi)。具(jù)备一定投资能(néng)力和风控能力的(de)人士可通过理财和投资试图跑赢通胀，但(dàn)前(qián)提条件是做(zuò)好(hǎo)风控，选择适合自己风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好的方向和标(biāo)的。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：随着存款利率下行，普通(tōng)投资者储(chǔ)蓄收益下降(jiàng)，为(wèi)保持资金保值(zhí)增值，投资者在评估自身风险承受能力后可(kě)适当考虑公募(mù)货币基金(jīn)、公募中短债(zhài)基金、商(shāng)业银行现金管理类(lèi)产品等风险等级(jí)较低、支取相对灵活的产品。

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