财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中(zhōng)国平(píng)安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市(shì)场观(guān)点将大(dà)涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值(zhí)促进央企估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现代化(huà)中促进金(jīn)融业估值提(tí)升(shēng)和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为了市(shì)场较长(zhǎng)一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低(dī)估。说到A股的(de)低估值、高分红(hóng)，银行为首的(de)大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为此(cǐ)前获批的(de)央(yāng)企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通(tōng)知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做(zuò)到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特估(gū)银行概念获(huò)得资金的青睐。有了(le)多重消息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金(jīn)融板块走强往(wǎng)往预示(shì)着行情的结(jié)束，这一次历史是否(fǒu)会重(zhòng)演呢(ne)？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银(yín)行(xíng)板块是作为“国资(zī)含量”比较高(gāo)的板(bǎn)块行进，从(cóng)去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持(chí)续(xù)为投资者带来除(chú)稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信(xìn)银行、西(xī)安银行涨停，农业(yè)银(yín)行(xíng)、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大(dà)涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个(gè)工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金(jīn)流(liú)动(dòng)来(lái)看，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人(rén)董(dǒng)承(chéng)非在(zài)5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济复苏不强劲情(qíng)况下，原(yuán)来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也(yě)表示，银(yín)行(xíng)股(gǔ)这波快(kuài)速上涨，是其在(zài)估值(zhí)极度低水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期极(jí)度悲(bēi)观(guān)等背景下，配(pèi)合当前经(jīng)济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背(bèi)景下的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银(yín)行股(gǔ)等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8学生党如何自W，如何自我安抚日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股(gǔ)通累计(jì)买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本(běn)面预期极度(dù)悲(bēi)观都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股银行(xíng)的平均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银行和(hé)招(zhāo)商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮估值(zhí)修复中，有市场人士(shì)指出，中字头银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前(qián)的估值(zhí)位置，当前板块交易(yì)热度之(zhī)下目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量(liàng)、让利(lì)实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高(gāo)股息是银行股相对于(yú)其他(tā)主(zhǔ)题板块更强的优势(shì)，据财通证券研报，国有(yǒu)大行(xíng)近(jìn)五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资和长期投资需(xū)要(yào)。近(jìn)年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行(xíng)股占(zhàn)偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁就(jiù)向财(cái)联(lián)社表(biǎo)示，高股息策(cè)略以其确定的股息收入和较(jiào)高的(de)安全边际可以(yǐ)为投资(zī)者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史低位的(de)银(yín)行(xíng)板块是高股息策(cè)略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的(de)压(yā)力过去以及二三(sān)季度农商行小微(wēi)投(tóu)放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品(pǐn)投(tóu)资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特(tè)估背景下的国(guó)内银行仍然具有较好的投(tóu)资(zī)机会。以国(guó)有大行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储银(yín)行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外(wài)绝大部(bù)分(fēn)的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行(xíng)还(hái)有大量学生党如何自W，如何自我安抚的商誉(yù)，国内银(yín)行的(de)估值水平(píng)是偏低的(de)，本身就有比较大(dà)的修复(fù)空间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从(cóng)而提高银行(xíng)的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块的走强，有(yǒu)市场观点(diǎn)开始担(dān)忧市场行情告一(yī)段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下去看金融股的(de)爆发，并不能简单做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大金融板(bǎn)块过去被当(dāng)成行(xíng)情(qíng)结束(shù)的(de)指(zhǐ)标，其背后通(tōng)常(cháng)潜(qián)意识映(yìng)射包括不限于大金融爆发往往代表市场没(méi)有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前(qián)的金融(róng)股(gǔ)走强(qiáng)来(lái)看，市场表现并不存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿(yì)，作为(wèi)大市(shì)值(zhí)的板块，这一成交量与甚至部(bù)分中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块(kuài)本(běn)次表现也(yě)不是单(dān)一的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石化(huà)等板(bǎn)块也(yě)表现较好，因此(cǐ)不能单一地以学生党如何自W，如何自我安抚过去大金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容(róng)易被(bèi)表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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