财(cái)联社5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军(jūn)）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安在(zài)4月(yuè)27日迎来(lái)时隔(gé)8年的涨停，就在5月(yuè)8日(rì)，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一(yī)次(cì)涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行(xíng)更是盘中(zhōng)刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份(fèn)会(huì)议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央(yāng)企投资价值促进(jìn)央企估值回归”业务交(jiāo)流(liú)会暨国新(xīn)央(yāng)企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即将举办；另(lìng)外一份(fèn)则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务(wù)中国式现代化(huà)中(zhōng)促进金融业估值(zhí)提升(shēng)和高质量发展”成(chéng)为(wèi)重(zhòng)要议(yì)题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严(yán)重低配和低估(gū)。说到(dào)A股的低估值、高分(fēn)红，银行为(wèi)首的大(dà)金融板块(kuài)首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是(shì)为(wèi)此前获批的(de)央企股东(dōng)回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会议通知的推波(bō)助(zhù)澜，“小作文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传(chuán)播。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温和复苏预(yù)期之下(xià)，中特估银行概念获得资金的青睐。有了(le)多重(zhòng)消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融(róng)板块走强往往(wǎng)预示着行情的(de)结(jié)束，这一(yī)次历(lì)史是(shì)否(fǒu)会重(zhòng)演呢(ne)？多位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是作为“国资含量”比较高的(de)板块(kuài)行进(jìn)，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望持续(xù)为(wèi)投资者带来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨，中国银行(xíng)、中信银(yín)行(xíng)、西安银(yín)行涨停，农业银行(xíng)、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银行(xíng)板块(kuài)大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持(chí)续(xù)爆(bào)发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨幅超(chāo)过2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的华(huá)宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非(fēi)在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况(kuàng)下，原来看(kàn)不起(qǐ)的那些低增速的企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红(hóng)、深度价值的企业(yè)反而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏也表示(shì)，银行股(gǔ)这波快(kuài)速(sù)上涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期极度悲观等背(bèi)景下，配(pèi)合当(dāng)前(qián)经(jīng)济弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预期下行、中特估(gū)政策背景下的(de)估值(zhí)修复。

　　涨幅与成(chéng)交量(liàng)齐(qí)升，背后仍是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股(gǔ)等来了(le)久违(wéi)的上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自今(jīn)年4月以(yǐ)来全市场42家(jiā)上(shàng)市银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银(yín)行(xíng)涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的(de)流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近(jìn)三(sān)日沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都是(shì)银行股(gǔ)上涨的(de)逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行(xíng)的平(píng)均市净率为02022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在(zài)这(zhè)一(yī)轮估值修(xiū)复中，有市场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头银行目标(biāo)价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位(wèi)置，当前板块交易(yì)热度之(zhī)下目标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质(zhì)量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和高股息是银(yín)行股(gǔ)相对于其他主题板(bǎn)块(kuài)更(gèng)强的优势(shì)，据财通(tōng)证(zhèng)券研报，国(guó)有大(dà)行(xíng)近五年分红率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符(fú)合价值投资和(hé)长期投资需(xū)要。近年来国有大(dà)行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低(dī)，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定(dìng)的股息收(shōu)入和(hé)较(jiào)高的安全边际可以为投资者提供不(bù)错的(de)收益(yì)。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行(xíng)板(bǎn)块是高(gāo)股息策略(lüè)的(de)理想增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在(zài)一季度(dù)是业绩(jì)低点。随着大行重定价的压力过(guò)去以及二(èr)三季(jì)度农商行小微(wēi)投放旺季的到(dào)来，资(zī)产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金(jīn)经理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的(de)国内银行仍然具(jù)有(yǒu)较好的投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外绝(jué)大(dà)部分(fēn)的(de)银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大量的(de)商誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题(tí)得到(dào)改善，从(cóng)而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行(xíng)等大金融(róng)板块的(de)走(zǒu)强，有市(shì)场(chǎng)观(guān)点开始担忧市场行情(qíng)告(gào)一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估(gū)背景下去看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出市场行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融板(bǎn)块(kuài)过去被当成行情结束的指标(biāo)，其背(bèi)后通常潜(qián)意(yì)识映射包括不限(xiàn)于大金融爆(bào)发(fā)往往(wǎng)代表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从(cóng)当前(qián)的(de)金融(róng)股走强来看，市场(chǎng)表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强，比如(rú)银(yín)行(xíng)板(bǎn)块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块(kuài)成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也(yě)表现较好，因此不能单一地以过(guò)去大金(jīn)融上(shàng)涨作为单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极(jí)端(duān)的(de)交易结构容易被(bèi)表征为市(shì)场波动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行情(qíng)结(jié)构差(chà)异巨大(dà)，建议(yì)不要单一(yī)映(yìng)射分析(xī)。

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