2022年是国内(nèi)实施(shī)“双碳战略”的攻坚之年，作为新(xīn)能源(yuán)的重点领(lǐng)域，光(guāng)伏设备行业(yè)备受瞩目。尽管在政策扶(fú)持和行业高成长性(xìng)背景下(xià)，上(shàng)市企业产量(liàng)不断(duàn)扩大，营收、归母净(jìng)利润(rùn)不断增(zēng)长，但行业内(nèi)上(shàng)中下游板块的盈(yíng)利能力(lì)分化严重，亟待引起(qǐ)注(zhù)意。

　　金融界上市公司研究院的数据(jù)显示，光伏设备产业(yè)链盈利(lì)参差不齐。光伏设备行业主要分为5大板块，分(fēn)别是上游的硅(guī)料硅片生产加工板块，中下游(yóu)的光伏加工设备、逆变器、光(guāng)伏辅材和(hé)光(guāng)伏电池组件。利润结构整体呈现金字塔(tǎ)结构，上游板块处于金字塔底层，2022年3家(jiā)相关企业净增长的(de)利润(rùn)贡献占比就高达55.59％，而中下游45家企业总(zǒng)体利润贡献度小，且毛(máo)利(lì)率不足20％，企业间(jiān)的竞争加剧。

　　随(suí)着2023年硅料(liào)硅片价(jià)格下行(xíng)预期增(zēng)加，结(jié)合对企业经营数据变化的分析，可以看(kàn)出：光伏(fú)设备(bèi)的上(shàng)游将迎来降(jiàng)价与去库存阶段，这对于中下(xià)游企业(yè)来(lái)说(shuō)意味着原(yuán)材料成(chéng)本得到(dào)控制，利于企(qǐ)业(yè)经(jīng)营能力提升。

　　归母净(jìng)利润(rùn)突破千亿(yì)，八成企(qǐ)业利润增长

　　在“双碳战略”背景下，作为(wèi)清洁能源(yuán)重(zhòng)要方(fāng)向的光伏(fú)设备(bèi)，市场加大对上市公(gōng)司的扶持力度。金融界上市(shì)公司研究院统计(jì)发(fā)现(xiàn)，行业中(zhōng)48家上市公司，有33家2022年获得的政府补助较2021年增(zēng)加；累(lèi)计获得政府补助(zhù)54.63亿(yì)元，较(jiào)2021年增(zēng)长(zhǎng)56.56％。

　　在政(zhèng)府加大扶持背(bèi)后，与之同步的是上市企业经营(yíng)规模(mó)不断扩大，利润增(zēng)速可观(guān)。产(chǎn)量方(fāng)面来看，根据(jù)国家能源局数据，2022年多晶硅产(chǎn)量82.7万吨，同比增长63.4％；硅(guī)片(piàn)产量357GW，同(tóng)比增长57.5％；电池片产量318GW，同(tóng)比增长60.7％；组件产量288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可(kě)以看出，光伏(fú)制造端产(chǎn)量均实现50％以上增速。

　　盈利(lì)方面(miàn)来看，2018年光伏设(shè)备行业实现归母净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿(yì)元，5年复合增速高(gāo)达54.86％。其中(zhōng)，2022年(nián)业绩增速达到(dào)136.17％。

　　48家企业平(píng)均归母(mǔ)净利润增(zēng)速达(dá)到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之(zhī)间以及100％以内(nèi)的企(qǐ)业，分别为(wèi)8家、12家和19家。仅有(yǒu)福斯(sī)特、安(ān)彩高科等9家企业(yè)2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现(xiàn)归母净利润23.28亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)1954.33％，增速居(jū)行业(yè)第2。公司(sī)在去(qù)年电池(chí)片(piàn)环节尤其(qí)是大尺寸(cùn)电(diàn)池处于(yú)供不应求的状态，年内累计实现电(diàn)池(chí)销量(liàng)34.42GW，同比增长82.65％，盈利(lì)能力持续提升。

　　表(biǎo)格：2022年光伏设(shè)备(bèi)行业归母净(jìng)利润(rùn)增速居前的企业(yè)

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　上游板块毛(máo)利率2年增长20个百分(fēn)点，3家企业净利润贡献过(guò)半

　　光伏设备(bèi)行业整体毛(máo)利率(lǜ)为22.91％。对各板(bǎn)块(kuài)毛利率分析(xī)发现，上(shàng)中下游(yóu)呈现的结果参(cān)差不齐，上游硅料硅(guī)片(piàn)享受到(dào)光伏(fú)产业的红利，行业(yè)有竞争壁垒(lěi)，参与厂商(shāng)较少，企业毛利率较高；而中下游多(duō)数板块毛利率不(bù)及(jí)行业平(píng)均。

　　数据(jù)显示，上(shàng)游(yóu)的(de)硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在(zài)5个板块中(zhōng)毛利(lì)率第(dì)2低，仅高过光(guāng)伏电池组件(jiàn)。但2022年板块(kuài)毛(máo)利(lì)率(lǜ)上涨(zhǎng)至43.61％，成为光伏设(shè)备行业毛利率最高的板块。

　　硅料硅片板块毛利率较快提升，首先是源于供(gōng)不应求背景下的涨价。作为光伏设备行业的原材料方(fāng)，硅料硅片板块(kuài)可以(yǐ)形容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片(piàn)价(jià)格波动巨(jù)大，但从2020年以来(lái)的数(shù)据来看，硅片价格(gé)依然(rán)处于高位(wèi)。特别是上(shàng)半年(nián)硅(guī)片价格(gé)持续高位(wèi)运行，硅片需(xū)求端旺盛之下，众多硅(guī)片、电池厂商纷纷与硅料企业(yè)签订巨(jù)额订单，提前(qián)完成(chéng)备货。

　　上游的头部企业代表之一通威股份，曾在2022年报(bào)中(zhōng)提(tí)及量(liàng)价双升，指出受(shòu)益于(yú)多晶(jīng)硅产能缺口，相关产(chǎn)品持续(xù)扩(kuò)产，价格同比上涨显(xiǎn)著，进而(ér)带(dài)动毛(máo)利(lì)率提升。

　　其次，硅料硅(guī)片板(bǎn)块进入壁垒(lěi)高，深耕该领域的企业容易形成规模效应。这一板块仅有3家上市公司，不容易(yì)形成(chéng)恶性竞争。2022年，3家企业业(yè)绩均呈现(xiàn)爆发式增长，平均归母净利润增速为172％，特(tè)别是(shì)大全能源2022年归(guī)母净(jìng)利(lì)润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增(zēng)速(sù)领先。

　　值得注(zhù)意的是，48家光伏设备行业2022年(nián)累计(jì)归母(mǔ)净(jìng)利润增(zēng)长606.30亿元，而通威(wēi)股(gǔ)份、大全能源和TCL中环3家硅(guī)料硅片企业归母净利润就增(zēng)长了(le)337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业2022年总(zǒng)共(gòng)实(shí)现归母净利润516.66亿元，占光伏设备(bèi)行(xíng)业(yè)整体(tǐ)归母(mǔ)净利润的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料硅片企业经(jīng)营情况

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中(zhōng)游两大板(bǎn)块(kuài)平(píng)均毛(máo)利(lì)率不(bù)超17％

　　相比(bǐ)风光的上游，中下游(yóu)涉及光伏电池组(zǔ)件、光(guāng)伏辅材等领(lǐng)域参与厂(chǎng)商较多，企业间竞(jìng)争激烈。整体而言，光(guāng)伏设备中下游板块2022年(nián)毛利(lì)率(lǜ)呈现下行趋(qū)势，45家企业平均毛利率(lǜ)下滑(huá)0.72％，进而(ér)影响公司(sī)盈利情况。上游硅料(liào)硅片爆赚的(de)背后，是中下游45家企(qǐ)业2022年(nián)归母(mǔ)净利润累计增长(zhǎng)269.25亿元(yuán)，净利润(rùn)增长贡(gòng)献没有过半。

　　从2020至(zhì)2022年板块(kuài)毛利率数据(jù)来看，中下游领域的(de)光伏加工设备和逆(nì)变(biàn)器毛利(lì)率3年(nián)来(lái)基(jī)本持平，而光伏辅材和光伏电池组件毛(máo)利率下滑(huá)明显，特别是光(guāng)伏电池组件成为(wèi)毛利率最低的(de)板块。

　　表(biǎo)格(gé)：光伏设(shè)备行业不同板(bǎn)块的毛利(lì)率情况

　　制图：金融(róng)界上市公(gōng)司(sī)研究院(yuàn)；数(shù)据(jù)来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　具(jù)体来看，光(guāng)伏电池组件板块11家上市公司，平均毛利(lì)apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次率为(wèi)11.76％，属(shǔ)于(yú)沪深300的(de)头部(bù)企业隆基绿能(néng)毛利率仅有15.38％，居板块第(dì)2。航天机电、协(xié)鑫集成和亿晶光电毛(máo)利率不足10％。

　　光伏辅材板块涵(hán)盖(gài)18家企业，企业数量较多竞争激烈。这一板块毛利(lì)率(lǜ)2020年(nián)以来逐年(nián)下滑，2022年平(píng)均毛利率为16.85％。其中，由于原(yuán)材(cái)料(liào)涨(zhǎng)价等因素影响，福(fú)莱(lái)特的主业光伏(fú)玻璃毛利率下(xià)降12.39个百分(fēn)点(diǎn)，影(yǐng)响整体毛(máo)利率。

　　相比而言，逆变器板块有6家(jiā)企业，数量相对(duì)较少(shǎo)，板块整(zhěng)体毛利(lì)率为32.02％。禾迈股份的毛(máo)利率(lǜ)在(zài)该板块第一，达(dá)到(dào)42.75％apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次。此外，作为逆(nì)变器板块的绝对龙头，阳(yáng)光电源(yuán)2022年毛利率为24.55％，提升2个百分点以上(shàng)。公司去年(nián)逆变器全球出货量达77GW，逆变设备全球累计装机量已突破(pò)340GW，逆(nì)变器(qì)在全球主(zhǔ)流市场占有率(lǜ)第一。

　　硅料硅片存货周转速度(dù)放(fàng)慢，中下游盈利能力有望改善

　　光伏设备行业上游“躺赚”，中下游(yóu)“内卷(juǎn)”是行业(yè)写(xiě)照，而自2022下半年硅料硅(guī)片价格自高(gāo)位(wèi)走(zǒu)出下行趋势，行业(yè)格局将发生怎样的改变？

　　数据显(xiǎn)示，相比2022年单晶硅(guī)等硅(guī)片的(de)阶段(duàn)高点，多数(shù)硅片(piàn)价(jià)格(gé)下跌幅度超过30％。根(gēn)据中国(guó)有色金属工业协(xié)会(huì)硅(guī)业分会(huì)公布的最新数据，5月11日当周M10单晶硅片价格区(qū)间在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周环比降幅为(wèi)16.4％；G12单晶硅(guī)片价(jià)格区间在7.0-7.6元/片，成交(jiāo)均价降(jiàng)至7.28元/片，周环比降(jiàng)幅为9％。

　　从3家(jiā)硅料硅片企(qǐ)业的经营(yíng)数(shù)据也可看(kàn)出硅片价格(gé)下跌对上(shàng)游(yóu)公司盈利(lì)的影(yǐng)响。今年一季(jì)度(dù)，大(dà)全能源实现归母净利润29.11亿元，同(tóng)比下滑32.49％；通(tōng)威股份和TCL中环(huán)相比(bǐ)2022年同期(qī)增长(zhǎng)动能放缓。

　　另外(wài)，3家企业(yè)今(jīn)年一季度存货(huò)周转率数据(jù)发现，无(wú)论是环比还是同比(bǐ)，相较而言都有(yǒu)明显(xiǎn)下行趋势，说明当(dāng)前有(yǒu)库存积压(yā)风险。以大全能源(yuán)为例，2022年一季度存货(huò)周转率为(wèi)2.08，今年同期为1.04。

　　图片(piàn)：硅(guī)料硅片企业存(cún)货周(zhōu)转率(lǜ)变(biàn)化趋势(shì)

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　专业人士(shì)认为，上(shàng)游(yóu)硅料硅片面临短期(qī)供过于求的局面，在清理库存的阶段(duàn)下(xià)，硅片价格还有进(jìn)一步下行(xíng)空(kōng)间。这对于(yú)光伏(fú)电池组件、光伏加工设(shè)备等对中下游板(bǎn)块，将能较好控制原材料成本，对(duì)提升毛(máo)利率、营收(shōu)率等有一定帮(bāng)助。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次