北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的18万人，打(dǎ)断了(le)此前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的是(shì)，美国(guó)劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月非(fēi)农数据(jù)均大幅下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压(yā)的美国地区(qū)银行股(gǔ)也(yě)获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期(qī)货(huò)日(rì)报记(jì)者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于(yú)前值且显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国4月非(fēi)农(nóng)数据公布(bù)后(hòu)，美股期货短线走低(dī)，美元指数(shù)短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金(jīn)融(róng)行业(yè)持续裁(cái)员，但(dàn)不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影响，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来(lái)的(de)大约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业(yè)的(de)季(jì)节性因素相对于(yú)新冠大流(liú)行前也有了有初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间利的(de)发(fā)展，为(wèi)就(jiù)业人数的增长提(tí)供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应(yīng)该对就(jiù)业数据保持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时(shí)候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与(yǔ)其他劳动(dòng)力市场数(shù)据(jù)相同的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失(shī)业(yè)金人(rén)数也呈(chéng)现(xiàn)上(shàng)升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会(huì)导致(zhì)消费者(zhě)信贷和(hé)企业(yè)融(róng)资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期(qī)强劲(jìn)的(de)非农就业数(shù)据会让(ràng)市(shì)场对于(yú)下半年货(huò)币政策(cè)放松进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢(yì)价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向前(qián)进，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵(guì)金属步入(rù)调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预(yù)计(jì)9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利(lì)率(lǜ)回落，在(zài)通胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际利率有了(le)明显的(de)下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如(rú)期(qī)加(jiā)息(xī)25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率(lǜ)联邦基(jī)金利(lì)率的目标(biāo)区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在记者发布(bù)会上(shàng)的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示(shì)，委(wěi)员会将(jiāng)密切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其对货(huò)币(bì)政(zhèng)策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美(měi)联储焦点仍(réng)在(zài)双重使命上。这意味着美(měi)联储(chǔ)是(shì)否(fǒu)结束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要(yào)看到就业市场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验(yàn)来(lái)看(kàn)，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析(xī)师从(cóng)姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国(guó)银(yín)行业风波(bō)持续(xù)发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美联储年(nián)内或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数据(jù)超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这(zhè)份超预期的非农报(bào)告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入(rù)困境，美(měi)联(lián)储(chǔ)希(xī)望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可能很快就需(xū)要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美(měi)国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压(yā)力加(jiā)大(dà)，这(zhè)也(yě)就意味着美联储可能会在(zài)较长(zhǎng)时间内维持(chí)高利(lì)率环境，且(qiě)6月再(zài)次加息的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于预(yù)期或在短期提(tí)振美元指数和(hé)美债(zhài)收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加大(dà)对下(xià)半年(nián)降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台(tái)不(bù)断上移。”广发期(qī)货贵(guì)金属研究员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储停止降息后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业(yè)率继续走低，但美联储并未(wèi)再(zài)次加息，而贵金(jīn)属则在(zài)美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当(dāng)前情(qíng)况不同的(de)是(shì)，通胀率(lǜ)相(xiāng)对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行(xíng)系(xì)统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系(xì)统风险并未(wèi)解(jiě)除(chú)，在第一共和(hé)银行宣(xuān)布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银(yín)行融(róng)资成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉(lā)动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定(dìng)的韧性。未来随(suí)着经济下行压(yā)力不断上升，市场预期(qī)下半年(nián)美(měi)国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持(chí)续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短(duǎn)线则(zé)可买入黄(huáng)金和白(bái)银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握(wò)突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求较(jiào)高，但(dàn)其余(yú)投资(zī)者购买量的(de)减少抵消(xiāo)了(le)这(zhè)一(yī)增长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需(xū)在(zài)一季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金(jīn)需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐(nài)用(yòng)品订单等(děng)指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限。因此，金(jīn)银比价(jià)大概率继(jì)续攀升。世(shì)界白银(yín)协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基(jī)点在议(yì)息前已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至创出(chū)了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避险情绪(xù)提振贵金属价格(gé)。此外(wài)，随着经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年(nián)大(dà)概率(lǜ)暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继(jì)续(xù)下行，贵(guì)金属中长期仍具(jù)有较高配置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美(měi)联储最(zuì)后(hòu)一次加息落地(dì)然后转降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从(cóng)这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势(shì)的可(kě)能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩(suō)动作并(bìng)没有结(jié)束，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对(duì)经(jīng)济和(hé)金融(róng)市场(chǎng)产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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