大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒小区(qū)都没出一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及券商(shāng)老师(shī)们的最新看(kàn)法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政(zhèng)治局(jú)4月28日召开会议，分析研究当前(qián)经济(jì)形势(shì)和(hé)经济工作。中(zhōng)共(gòng)中央总书(shū)记习近(jìn)平主持(chí)会(huì)议(yì)。会议认(rèn)为(wèi)，今年以来，在以习(xí)近平(píng)同志为核(hé)心的党中央坚(jiān)强领导下，各地区各(gè)部(bù)门更好统筹国内(nèi)国际两个(gè)大局(jú)，更好(hǎo)统筹(chóu)疫(yì)情防控和经济社(shè)会发(fā)展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得(dé)重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前(qián)协同(tóng)发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱(ruò)三(sān)重压力得到缓解，经济(jì)增长好于(yú)预期(qī)，市场需(xū)求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实(shí)现(xiàn)良好(hǎo)开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足(zú)，经济转型升级面临新(xīn)的(de)阻力，推动高质量(liàng)发展仍(réng)需要克服不少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的(de)支持(chí)，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房地产市场平稳健康发(fā)展。同(tóng)时，会议(yì)还提出(chū)，在超大特大(dà)城(chéng)市积(jī)极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造业采购经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降2.7个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，低于临界(jiè)点，制造(zào)业景气(qì)水平回落(luò)。

　　3、美国第一(yī)共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了(le)两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国(guó)第一(yī)共和银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命(mìng)运。美国加州金(jīn)融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监管机构已接管了(le)第一共和银行，这(zhè)是本(běn)轮美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)中第四家倒(dào)下的银行(xíng)，同时也是美(měi)国历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假期国内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅(lǚ)游部数据中心测(cè)算，全国国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次(cì)，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚(wǎn)两(liǎng)架无(wú)人机(jī)瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方(fāng)和特种部队及时(shí)采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系(xì)统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有(yǒu)因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的(de)无人(rén)机碎片(piàn)也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌(wū)克兰无(wú)人机试图发动袭击时普(pǔ)京不在(zài)克里姆林(lín)宫(gōng)中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新(xīn)奥(ào)加廖沃官邸工作。<自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算/p>

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合(hé)适(shì)的时间和地(dì)点(diǎn)采(cǎi)取(qǔ)回应措施的权利。

　　另(lìng)据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自(zì)当日起禁止放飞无人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为(wèi)了防止未经授权使用无人(rén)机，避(bì)免妨(fáng)碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当地时间3日报道，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意(yì)人报》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭(xí)击(jī)俄罗斯克(kè)里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖(gài)？尼基(jī)福罗表示(shì)，乌(wū)方没有关于袭击的(de)信息(xī)。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄(é)军对乌(wū)克兰总统泽连斯基位于基辅的(de)官邸进行(xíng)导(dǎo)弹打击，作(zuò)为对乌方(fāng)企(qǐ)图使用(yòng)无人机(jī)袭击克宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券(quàn)：从失衡(héng)到平稳，布(bù)局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心态(tài)失(shī)衡，市场(chǎng)大(dà)幅动荡(dàng)。进(jìn)入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续不(bù)断改善，投资者(zhě)对经济的预(yù)期(qī)将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩三(sān)个层面(miàn)实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然(rán)处于全年第二个关(guān)键做多(duō)窗口，财报季结束(shù)后(hòu)，市场将步入业绩驱(qū)动的行情阶段(duàn)，配置思路上建(jiàn)议坚(jiān)持(chí)高切低，关注上半年(nián)景气(qì)持(chí)续改善的(de)品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局会(huì)议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将得(dé)到同比和(hé)高频数据验证；外部流(liú)动性拐点(diǎn)明(míng)确，美国银(yín)行业风(fēng)险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响(xiǎng)十分有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业(yè)绩(jì)跨年筑底特征明显，全年逐季改善的(de)趋势显现(xiàn)，其中行业(yè)的结构性(xìng)亮点(diǎn)日(rì)益清晰，经济预期(qī)5月(yuè)将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最(zuì)后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键做多窗口(kǒu)中，并(bìng)将步入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段(duàn)，投(tóu)资者心态由短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩(jì)主(zhǔ)线(xiàn)，重点(diǎn)布局医药、数字经(jīng)济(jì)和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中一季度(dù)业绩明显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二(èr)季度(dù)有望(wàng)持(chí)续的细(xì)分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节(jié)后A股有望相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求进基(jī)调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能(néng)有限。上述因素结合当前A股市场(chǎng)整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节假期间(jiān)的事件性因素影响(xiǎng)可能有(yǒu)所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增速等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢(huī)复亮(liàng)眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多(duō)事之秋，高利率环(huán)境下美国(guó)银行(xíng)风(fēng)险事件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平衡期(qī)，低位(wèi)把握再(zài)布局机会；短期结构上(shàng)关注在低(dī)位资(zī)产中寻(xún)找(zhǎo)景气稳定或好(hǎo)于预(yù)期方向，中期线索(suǒ)在于科(kē)技周期与复苏链(liàn)中的弹性方向。行业重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)：医药、传(chuán)媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关(guān)注：一带(dài)一(yī)路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历(lì)史(shǐ)，这次牛市(shì)第一波上涨的(de)结构分化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市(shì)初期(qī)类似春(chūn)天，市(shì)场有所反(fǎn)复很正常，短(duǎn)期政策和(hé)业绩因素(sù)影(yǐng)响下，行业(yè)或(huò)更均衡。③数字(zì)经济是全年主线，后续或依据基本(běn)面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已经(jīng)回(huí)归(guī) | 民生策(cè)略

　　往后看(kàn)，核心资产(chǎn)、海外映射(shè)的科技(jì)和大宗商品都将被(bèi)海(hǎi)外逐级放大的(de)宏观(guān)波动所影(yǐng)响。我们的(de)资(zī)源+重资(zī)产组(zǔ)合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中(zhōng)特估(gū)”为主导，以等(děng)待通(tōng)胀逻(luó)辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通(tōng)运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路(lù)）；近(jìn)期场景(jǐng)消费(fèi)正(zhèng)在展(zhǎn)现出成为未来经济(jì)增长新动能(néng)的(de)潜(qián)力，推荐中低端(duān)消费、县域(yù)消费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代(dài)表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策(cè)略：五一前(qián)后市场表现如何？行业(yè)胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概(gài)率(lǜ)较节前明显提(tí)升。以全A指数为(wèi)代(dài)表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震(zhèn)荡调整，上(shàng)涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率(lǜ)则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后(hòu)1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节(jié)后1个(gè)月(yuè)食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期间全球(qiú)大(dà)类资(zī)产波动以(yǐ)及背(bèi)后(hòu)释放的(de)信号(hào)

　　国内(nèi)复苏延续(xù)，支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全球主要权益市(shì)场及原油等大宗商品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明(míng)海外(wài)市(shì)场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一(yī)季度经济增速不及(jí)市场预期，美国(guó)银行业危机(jī)和两党(dǎng)债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同(tóng)时也促(cù)使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国(guó)内服务消费大幅回升，但地(dì)产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也(yě)表(biǎo)明国内经(jīng)济仍处于(yú)复苏早期(qī)。4月政治(zhì)局会议强调“当前经(jīng)济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不(bù)足”，因(yīn)此(cǐ)总量政策(cè)收紧风险不(bù)大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上，政(zhèng)治局会(huì)议(yì)首提“重(zhòng)视通用人工(gōng)智能发展”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是(shì)去年底熊市结(jié)束后，指数的第一次长(zhǎng)时间(jiān)回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第(dì)一年中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和(hé)结(jié)束的拐点，均与高(gāo)频经济指(zhǐ)标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是(shì)3个(gè)半(bàn)月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出现了(le)2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市(shì)、债市和(hé)商品市场的表现，均表明资本市场对(duì)经济的判新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济回升可能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从最(zuì)新的(de)PMI数据来看，4月份确(què)实出现了较为(wèi)明显的(de)下降。这一下降背后(hòu)我们(men)认为(wèi)可能主要有两个短(duǎn)期(qī)原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性(xìng)回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后(hòu)第一个(gè)季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第二(èr)个(gè)季度。PMI数据(jù)、商品价格、海(hǎi)外经济担(dān)心等因素，可能会让(ràng)4-5月(yuè)的(de)经济(jì)数据很难超预期(qī)。由此导致(zhì)这一次市场的战术(shù)调整虽然(rán)可能(néng)已经完(wán)成(chéng)大部分，但由(yóu)于(yú)缺乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之(zhī)上(shàng)，短(duǎn)期的迷(mí)雾(wù)掩盖不了长(zhǎng)期的(de)坦途，把(bǎ)握“上(shàng)证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在(zài)增(zēng)加：回(huí)落的PMI和长端利率(lǜ)、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的(de)一(yī)季(jì)报业绩；但中期的坦途(tú)较为(wèi)明确：经济温(wēn)和(hé)复苏、美联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值(zhí)极低、产业趋(qū)势明确(què)、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应(yīng)对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关(guān)注(zhù)上证(zhèng)50高股息央国企，央国企(qǐ)指数(shù)和ETF后(hòu)续(xù)将发行、迎(yíng)来增(zēng)量资(zī)金行情，高股息组合在经济(jì)偏(piān)弱(ruò)、利(lì)率下行(xíng)环(huán)境下获(huò)取(qǔ)超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖的(de)高(gāo)股息央国(guó)企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道(dào)的(de)第五(wǔ)次大(dà)切换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在(zài)5月(yuè)有明显调(diào)整，是进一(yī)步加(jiā)配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够(gòu)在(zài)5月完成(chéng)最后一(yī)次加息，中美(měi)摩擦有所缓和(hé)，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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