金融界(jiè)5月15日消息 央行今(jīn)日进行(xíng)1250亿元1年期MLF操(cāo)作，中标利(lì)率(lǜ)为(wèi)2.75％，与此前(qián)持(chí)平。本周有(yǒu)1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面上，上(shàng)周五曾经有消(xiāo)息称本(běn)月(yuè)MLF中标利率(lǜ)有可(kě)能(néng)下调(diào)，但是机构分析，央(yāng)行行长易纲(gāng)曾在(zài)3月公(gōng)开表(biǎo)示目(mù)前实际利率的水平是(shì)比较合适(shì)，且4月(yuè)28日政治(zhì)局会议对一季(jì)度的(de)经济(jì)复苏给(gěi)予充分肯定(dìng)。

　　5月以来资金(jīn)面转松(sōng)，DR007中枢(shū)回落至1.8％左右，机(jī)构杠杆(gān)率提升。5月是缴税大月，需要关注下周缴(jiǎo)税周(zhōu)对(duì)资金面可能造成的扰动。

　　此(cǐ)前媒体报道称，自5月15日起银行协定存款及通知存(cún)款自律上限将下调，四大国有银(yín)行协定存款和通知存(cún)款自律上(shàng)限下调(diào)幅度(dù)为30BPS，其它(tā)金融机构降幅为(wèi)50BPS。中(zhōng)信证券分析，预计银行(xíng)协定(dìng)存款(kuǎn)和通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率上(shàng)限(xiàn)的下(xià)调有助(zhù)于缓(huǎn)解银行(xíng)净息(xī)差(chà)偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏观(guān)研究指出，近期(qī)部分银行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利率市(shì)场化”的(de)进一(yī)步(bù)深化。本轮存(cún)款利率(lǜ)调降背后的原因，是储蓄偏高(gāo)、资金(jīn)空转增(zēng)叠加银行净(jìng)息差收(shōu)窄。因此，存款(kuǎn)利率客观(guān)上(shàng)可减轻(qīng)银行负债成(chéng)本，但(dàn)是这并不足(zú)以触发超额储蓄大规模(mó)转为消费及向金(jīn)融(róng)资产流入。

　　（1）近期部分(fēn)银行调(diào)降存款利率，严格(gé)上不算降息，属于(yú)“利率市(shì)场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银(yín)行（地方农商(shāng)行(xíng)为主）发布公告下调人民币存款挂牌利率，下调幅(fú)度在10-45bp不等。据《经济观(guān)察网》等权(quán)威媒体报道(dào)，5月15日起(qǐ)银行协定存款及通知(zhī)存款自律上限将下调，引(yǐn)发(fā)“降息潮”的热议。不过，作为(wèi)我国(guó)利率(lǜ)体系的“压舱(cāng)石(shí)”，1年(nián)期(qī)存款基准利率(lǜ)（整(zhěng)存整取）依然(rán)维持(chí)在1.5％不变，因此(cǐ)本轮银行存款利率调降严格(gé)意义上并非真的降息。归(guī)根结底，本轮存款利(lì)率调降(jiàng)也属于“利率市场(chǎng)化”的进(jìn)一(yī)步深化(huà)。

　　（2）存款利率调降背后(hòu)，是储蓄(xù)偏高、资(zī)金空转增叠加银行(xíng)净息(xī)差收(shōu)窄(zhǎi)。一、2023年初的人(rén)民(mín)币存(cún)款维持高位，居民(mín)储蓄释放速度较慢(màn)。因此(cǐ)，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降背景(jǐng)下，居民储蓄有望进一步流出，更多流向消(xiāo)费、房(fáng)贷、资本市场等。二、资金杠(gāng)杆抬(tái)升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金(jīn)利(lì)率中枢回落(luò)，资(zī)金(jīn)杠杆明显抬(tái)升，资金空转有所加剧。存款利率调降一(yī)定程度上可(kě)以(yǐ)疏通流动性淤积(jī)，支撑(chēng)宽(kuān)信用(yòng)进程(c119出警收费吗 119出警收费标准是多少héng)。三、MLF等政策利率接连调降后，银(yín)行净息差大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因此压降(jiàng)存款成本119出警收费吗 119出警收费标准是多少、规范吸储行为也属(shǔ)于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利(lì)率(lǜ)调(diào)降客观上将减(jiǎn)轻银行负债成本，但我们认为，这(zhè)并不(bù)足以触发超额储蓄(xù)大规模转为消费及向金融资产流入；回(huí)归基本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，仍(réng)将利好高股息资产和长期国(guó)债(zhài)。客观上，本轮(lún)银行下降(jiàng119出警收费吗 119出警收费标准是多少)存款利率的效果与2022年4月、9月(yuè)的效果类似，可(kě)以(yǐ)降低(dī)负债(zhài)端成本(běn)，保(bǎo)护银(yín)行净(jìng)息差(chà)。当前流动性淤(yū)积仍未缓解，4月“社(shè)融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降，理论(lùn)上可以促(cù)使(shǐ)存款搬(bān)家(jiā)，促使超额(é)储蓄流出，更多(duō)转化为消费。但我们(men)觉得(dé)刺激难度较大，倾向(xiàng)于(yú)认(rèn)为消费环比修(xiū)复最(zuì)快的(de)时候已经过去。再(zài)回归经济基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通(tōng)胀”组合(hé)的延续，意(yì)味着长端利(lì)率仍有望继续下探，高股息资产(chǎn)仍将占优。

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