财(cái)联(lián)社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开(kāi)花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘(pán)中刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央企投资价值促(cù)进央企估值回归”业务交流会(huì)暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市(shì)金(jīn)融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国(guó)式(shì)现代(dài)化中促进金融业估值提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门(mén)词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主题、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去(qù)的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的严重低配和(hé)低估(gū)。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首的大(dà)金(jīn)融(róng)板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行预热(rè)，会(huì)议作(zuò)用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份会议通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无头(tóu)无(wú)尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息(xī)的加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着(zhe)行情(qíng)的(de)结束，这一次历史是(shì)否会重演呢(ne)？多位受访人士指出(chū)，这种单一(yī)衡(héng)量(liàng)逻辑可能(néng)不再奏效，当前(qián)市场，银行板块(kuài)是作为“国资(zī)含量”比(bǐ)较高的板块(kuài)行进，从去年底开(kāi)始监管开始提出中特估后(hòu)有比较不错的表现，中特(tè)估有望持续为投资(zī)者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首(shǒu)的(de)大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西(xī)安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其实大牛市is b最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思an>ank。”从指数(shù)维(wéi)度来(lái)看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也(yě)持(chí)续爆发，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘(pán)涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资(zī)金流(liú)动来看，以规(guī)模最大的(de)华宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为例，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市(shì)场早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经(jīng)济(jì)复(fù)苏不强劲情况下(xià)，原来(lái)看不(bù)起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红(hóng)、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这(zhè)波快速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观等背景(jǐng)下(xià)，配合(hé)当前经济(jì)弱复苏(sū)整体回报率预期下(xià)行(xíng)、中特估政(zhèng)策背景下的(de)估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍(réng)是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今(jīn)年4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也(yě)刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。中国(guó)银行(xíng)龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近(jìn)三日沪股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言(yán)，估值(zhí)极度(dù)低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观都是银行(xíng)股上(shàng)涨(zhǎng)的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和(hé)招商(shāng)银行(xíng)，其余银行均(jūn)处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修(xiū)复中，有(yǒu)市场人士(shì)指出，中(zhōng)字(zì)头(tóu)银行目标价(jià)估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的(de)估值位(wèi)置，当前(qián)板块交(jiāo)易(yì)热(rè)度之(zhī)下目标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对(duì)资产(chǎn)质量、让利实体(tǐ)经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息(xī)是银行股(gǔ)相(xiāng)对于其他主题板(bǎn)块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报(bào)，国有(yǒu)大行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红(hóng)符合价值投资和长期投资(zī)需要。近年(nián)来国有大(dà)行(xíng)股息率也呈(chéng)逐年提升(shēng)趋势(shì)平(píng)均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡(hú)洁就(jiù)向财联(lián)社表示，高股(gǔ)息(xī)策(cè)略以其确定的(de)股息收入(rù)和较高的安(ān)全边际可以为投资者提供不(bù)错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史低位的银行(xíng)板块是高(gāo)股息(xī)策略(lüè)的理想增(zēng)配板块。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价(jià)的(de)压力过去以(yǐ)及二三季(jì)度(dù)农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，后(hòu)续业(yè)绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及(jí)衍生品(pǐn)投资部(bù)基金经理余(yú)展昌(chāng)也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国(guó)内(nèi)银行仍然具有较好的(de)投资(zī)机会。以国有大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外(wài)绝(jué)大部(bù)分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外银行还有大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平(píng)是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修(xiū)复空间(jiān)。此外，他(tā)还(hái)指出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望(wàng)使得这些问题(tí)得到(dào)改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有(yǒu)市(shì)场观点开(kāi)始担忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市场人(rén)士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金融股(gǔ)的(de)爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当(dāng)成行情结束(shù)的指标，其背后通(tōng)常潜(qián)意识(shí)映射(shè)包括不限于大金融爆发往往代(dài)表(biǎo)市场没有别(bié)的(de)方向、市场进入避(bì)险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并(bìng)不存(cún)在(zài)上述问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金融“吸血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大(dà)幅放(fàng)量，成(chéng)交量约为600亿，作为大(dà)市值的板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量与甚至(zhì)部(bù)分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本(běn)次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力、石化等(děng)板块也表现(xiàn)较好，因此不能单(dān)一地以过去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为(wèi)极(jí)端的交(jiāo)易结构容易被(bèi)表征为市(shì)场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不(bù)要单一映射分析。

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