在股市(shì)高点成立的主动权益类定开基(jī)金(jīn)密集迎来(lái)开放日(rì)，近(jìn)三个月即将开放(fàng)的产(chǎn)品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚(shèn)至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内(nèi)人(rén)士表示，主动(dòng)权益定开(kāi)基金的(de)整体破净率与基金(jīn)成立(lì)时间、基(jī)金投资策(cè)略(lüè)，以及统(tǒng)计(jì)样(yàng)本数量(liàng)等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他(tā)们(men)也建(jiàn)议(yì)基金公司要更(gèng)加(jiā)前(qián)瞻性布局(jú)产品，克服(fú)短(duǎn)期盲目(mù)规模(mó)扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利(lì)益和导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南(nán)一家(jiā)基(jī)金公司发布公告(gào)称，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金(jīn)合同的有关(guān)规定，公司(sī)旗下主动权益一(yī)年(nián)定期开(kāi)放基金最近一个开放期(qī)为2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约(yuē)定(dìng)履(lǚ)行基金财产清算(suàn)程序(xù)，无须召开(kāi)基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公(gōng)告，该只(zhǐ)基金的(de)基(jī)金(jīn)合同生效后，若登记机构完(wán)成每(měi)个开放(fàng)期最后一个开放日的(de)申购、赎回或转(zhuǎn)换业务(wù)申(shēn)请确(què)认(rèn)时(shí)，基(jī)金的基金份额持有人数(shù)量不满(mǎn)200人或者基金资(zī)产净值低于(yú)五(wǔ)千万(wàn)元，基金管理人(rén)在履(lǚ)行(xíng)相关监(jiān)管报告(gào)和信息披(pī)露程序后终止基金合同，无需召开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只(zhǐ)偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来(lái)两(liǎng)年(nián)多(duō)收益(yì)率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基(jī)金有60只（份额合并(bìng)计(jì)算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产(chǎn)品(pǐn)（统计(jì)复权净(jìng)值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产(chǎn)品成立两年(nián)来亏(kuī)损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看(kàn)，主动权益类(lèi)定开(kāi)基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基(jī)金评价(jià)研(yán)究中心高级分析师孙(sūn)桂平对此表示(shì)，一般而言，随着(zhe)基(jī)金开放日临(lín)近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于(yú)保守(shǒu)，权益仓(cāng)位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权(quán)益市(shì)场表现不好(hǎo)时，距(jù)离开(kāi)放日越远，整(zhěng)体上(shàng)破净率可能有(yǒu)增(zēng)加趋势(shì)。当(dāng)然，整体破(pò)净率情(qíng)况也与基金成(chéng)立时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本(běn)数量等众多因(yīn)素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期(qī)的定(dìng)开基金大多成立于2020年下(xià)半年，高点成立是(shì)基(jī)金破净的重要原因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数(shù)量明(míng)显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数(shù)量较6、7月(yuè)份(fèn)并没(méi)有明显上涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也(yě)与基(jī)金的发行(xíng)节奏存在(zài)关(guān)系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三(sān)月即将(jiāng)迎来(lái)开放(fàng)的定期开放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成立(lì)可能是部分基(jī)金(jīn)破净的重要原因(yīn)。

　　针对(duì)上述(shù)现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权(quán)益市场高点时基金发行相对容易(yì)，而(ér)且(qiě)规模也容(róng)易(yì)做大，基金公司有动力(lì)去(qù)做；但从投资者而(ér)言，高点入市就容易出(chū)现一段时间内基金(jīn)业绩表现不(bù)佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为(wèi)，对基(jī)金公司而(ér)言，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行(xíng)产(chǎn)品，不盲(máng)目(mù)追逐市(shì)场热点，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益导向进行产品布局(jú)和发行。此举(jǔ)既(jì)可以保护投资者利益，也可以树立基金公司(sī)良(liáng)好口碑(bēi)，有利于基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也(yě)表示(shì)，在市场高位(wèi)、情绪火热时(shí)发行基金(jīn)往(wǎng)往伴随(suí)着(zhe)较高的(de)风险。一方面，近两年权(quán)益市场(chǎng)的整体(tǐ)波(bō)动(dòng)增大，风(fēng)格轮动现象加(jiā)剧(jù)。所以，近两年不同的投(tóu)资策(cè)略、不同投资范围的(de)基金收益率差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热(rè)时容(róng)易出现爆(bào)款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带(dài)来的(de)灵活性限制很(hěn)可能(néng)会影响产(chǎn)品未来的超(chāo)额(é)收益。同时，优质资产的(de)资金容(róng)量(liàng)通(tōng)常有限，且短期快速上(shàng)涨很可能估值虚高(gāo)。过高(gāo)的(de)管理规模(mó)要求基金经理不得不(bù)跨出舒(shū)适(shì)圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资(zī)分布，也可能会增加(jiā)错判的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该基金(jīn)销售(shòu)部门机构(gòu)负责人也建议基金公司前瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局产品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基金经理能(néng)力(lì)范围(wéi)内，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡和多(duō)元化的(de)布局，避免单(dān)押一(yī)个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓取(qǔ)阶段性投资(zī)机会、控制回(huí)撤等方侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗(fāng)法，也能在中长期斩获一定的(de)超(chāo)额(é)收益。

　　事实(shí)上，随(suí)着定期开放式(shì)权益类(lèi)基金表现不及预期，近(jìn)一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投(tóu)资者(zhě)的心态(tài)会受到一定(dìng)程度(dù)的(de)影(yǐng)响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击投资者的投资信心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资者对于后(hòu)续新发基金侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗的(de)购买意愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金(jīn)在基金经理更好施展投(tóu)资决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者频(pín)繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资(zī)者创造更(gèng)好收益。但(dàn)是定开(kāi)基(jī)金也(yě)受(shòu)市场(chǎng)波(bō)动影(yǐng)响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来(lái)定开基金发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二是(shì)要(yào)做(zuò)好投资者(zhě)教育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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