在华尔街经济学(xué)家(jiā)和(hé)央行官员争论美国经济是否(fǒu)以(yǐ)及何时会陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退(tuì)之际(jì)，大型(xíng)基金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了(le)解到，越来越多的(de)专业选(xuǎn)股人(rén)士将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤(chè)出，转而投资(zī)公用事业(yè)和基本消费品等(děng)在经济低(dī)迷时期(qī)被视为(wèi)具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行汇编(biān)的数据显示，同(tóng)时(shí)做多和(hé)做空的对冲(chōng)基(jī)金已将其周期性股票与(yǔ)防御性股票(piào)的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做(zuò)多(duō)的(de)基金经理来说(shuō)，他们对周期性公司(这些公(gōng)司的命运取决于商业周期(qī)的起(qǐ)伏(fú))的(de)相(xiāng)对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以来的(de)最(zuì)低(dī)水平。

　　这一(yī)切都突显(xiǎn)了主动(dòng)投资(zī)领域的悲观情绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽管美股从去年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防御股的偏(piā康师傅是哪国的牌子？n)好与去年不(bù)同，当时对衰退的(de)担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立(lì)场(chǎng)表明(míng)，人们(men)相信美(měi)联储有能力通过积极的(de)抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进(jìn)一步证明，专业人士持续(xù)看空(kōng)股市。在美(mě康师傅是哪国的牌子？i)国银行4月份对(duì)基金经理的最(zuì)新(xīn)调查中，现金持有量保持(chí)在较高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)康师傅是哪国的牌子？伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时，只做(zuò)多(duō)的(de)基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度(dù)与(yǔ)基于图表信号配置资(zī)产(chǎn)的计算机驱动策略形成了鲜(xiān)明(míng)对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波(bō)动性下降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标基金等系统性资金管理公司近几个月增(zēng)加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志(zhì)银行的(de)投资者仓位模型最能说明这种分歧(qí)立场。德(dé)意志银行称，量化基(jī)金(jīn)继续抢购股票，而自(zì)由裁(cái)量投资者的敞口已(yǐ)降至一年(nián)区(qū)间的(de)底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部(bù)分归因于那些对价格不敏(mǐn)感的量化投(tóu)资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月的(de)股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏(fá)动能可能(néng)会限制量化(huà)基金(jīn)的需(xū)求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金(jīn)改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业财报也提(tí)振股市。尽管各公司在本财报(bào)季(jì)的业绩超出预(yù)期(qī)，但(dàn)目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预(yù)测今年晚(wǎn)些时(shí)候会(huì)出现“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能会付(fù)出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往在衰(shuāi)退(tuì)前(qián)的6个月内表现优异。直(zhí)到真正的经济衰(shuāi)退到来，防(fáng)御(yù)性(xìng)股(gǔ)票才(cái)开始(shǐ)大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通(tōng)常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济(jì)学(xué)家预计，美国经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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