美国债务上限危机暂时“告一段落”——美(měi)东时间5月31日，美国国会众(zhòng)议院通过了一项关(guān)于联邦政府债(zhài)务上限(xiàn)和预算的(de)法案，隔日参议院通过，根据法(fǎ)案政(zhèng)府开支(zhī)将受到(dào)上(shàng)限(xiàn)制约直至2024年结(jié)束，但可以避免发生(shēng)债务违约。根据(jù)美(měi)国国会(huì)预算办公室数据，目前(qián)美(měi)国联邦(bāng)债务规模约为31.46万(wàn)亿美元，占其国内生产总值(zhí)比例已(yǐ)超(chāo)过(guò)120％，相当于每个美国人(rén)负债9.4万(wàn)美(měi)元(yuán)。

　　事实上，二战以来，美国已103次调整债务上限，尽管未曾(céng)出现(xiàn)过实质性债务违约(yuē)，但债务上限危机仍可从市(shì)场预(yù)期、流动性、风(fēng)险偏好、借(jiè)贷成本等机制作用于全球金融(róng)、实物资产。

　　多(duō)位业内人士对《中国基金(jīn)报》记者表示，在目前美(měi)国债务(wù)上限情景(jǐng)下(xià)，中长期看美债上(shàng)限(xiàn)违约风险难(nán)以忽视，亚洲等新兴(xīng)市场股票表现将(jiāng)更具(jù)韧性，而市场关注的重点也将重新回到美联储(chǔ)的货币政策上(shàng)来。

　　危机(jī)暂缓新(xī异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写n)兴市场(chǎng)股(gǔ)票表现(xiàn)更具韧性(xìng)

　　除本(běn)次外，1976年(nián)以来美国政府债(zhài)务共有22次触及法定上限，每(měi)次债务上(shàng)限触及后均得到了上调或暂停，只是(shì)经历的(de)时间长短不同。

　　彭博数据(jù)显(xiǎn)示，2011年债务上限(xiàn)解(jiě)决前后(hòu)，标普(pǔ)500指数自高点下跌16.7％，而(ér)MSCI新兴市(shì)场(chǎng)指数下跌16.3％；在2013年债(zhài)务上限解决(jué)前后，标普500指(zhǐ)数最(zuì)大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本次债务危机谈判(pàn)过程中，亚洲市场反应(yīng)参差(chà)，日经225指数创1990年以来新高(gāo)，香港(gǎng)恒(héng)生指数则跌至年内新低。

　　瑞银财(cái)富管(guǎn)理投资总监办公室（CIO）对记(jì)者表示，尽管(guǎn)美国彻底(dǐ)违约的可能性非常(cháng)低(dī)，但此前(qián)因为市场担忧发生发生(shēng)违约(yuē)，很多国(guó)家和行业都(dōu)遭到抛售，但(dàn)这(zhè)次亚洲市场表现相对于(yú)美国和发达(dá)市(shì)场更(gèng)具韧性，得(dé)益于较(jiào)佳的盈利(lì)增长前景(jǐng)和(hé)具吸引力的相对(duì)估值，尤其看(kàn)好中(zhōng)国、泰国(guó)和韩国。

　　具体(tǐ)就中国市场而言，瑞银(yín)CIO认为，盈利才是关键催(cuī)化剂。中国(guó)今年首季(jì)盈利(lì)增长较去年第四季有所改(gǎi)善(shàn)，有(yǒu)助提振对中国资产的信心。与亚洲其他地区（日本除外(wài)）相比，中(zhōng)国(guó)股市的估(gū)值(zhí)似乎被低估。

　　景顺亚太(tài)区(qū)（日本除外）全球(qiú)市(shì)场策(cè)略(lüè)师赵耀庭也对记者(zhě)表示，债务(wù)协议(yì)的顺利(lì)通过消除了(le)美(měi)国(guó)乃至全球面临(lín)的一个(gè)不明朗因素，进(jìn)而(ér)短暂提(tí)振市(shì)场情绪。中航信(xìn)托(tuō)宏观策(cè)略(lüè)总监吴照(zhào)银对记者称，因投资者对两党(dǎng)达成一(yī)致(zhì)有确(què)定的预期，所以近期美国以及全球资本市场并没有对美国(guó)债(zhài)务上限问题过(guò)度反应，整体(tǐ)表(biǎo)现平稳。

　　中长期看美债(zhài)上限违约风险难以忽(hū)视

　　目前来看(kàn)，主流大(dà)类资产对(duì)于美债危机的叙事反(fǎn)应都(dōu)较(jiào)为平淡(dàn)，但野村东方(fāng)国(guó)际证券(quàn)资(zī)产管理部总经理兼投资总监肖令(lìng)君对记者表示，从中长(zhǎng)期的资产配置(zhì)角(jiǎo)度出发，诸如美(měi)债(zhài)上(shàng)限(xiàn)等类似的(de)尾部风险事(shì)件难以忽视(shì)。

　　“对冲投(tóu)资组(zǔ)合的下(xià)行风(fēng)险，主要考(kǎo)虑两点：一是多元化低(dī)相关性资产(chǎn)配(pèi)置、二(èr)是支付(fù)保险(xiǎn)费的另类策略，为组合提供下行(xíng)保护。回顾(gù)美债上限(xiàn)危机历史，看到避(bì)险资产(chǎn)如美元、美债、黄金在(zài)通(tōng)常较风险资产呈现明显的超额收益，因此组(zǔ)合配置中保有一(yī)定比例的(de)避(bì)险资产(chǎn)有(yǒu)助对(duì)冲(chōng)投资组合波动。”肖令君(jūn)进一步(bù)阐(chǎn)述道。

　　长江证(zhèng)券在黄金与美债季度展望中(zhōng)也提到，黄金(jīn)作为典型的避险资产，国际金价将有支(zhī)撑，短期或继续走高，因(yīn)为美债利率短期(qī)内仍会(huì)高位震荡，通(tōng)胀(zhàng)不(bù)确定性仍然较高，同(tóng)时全球(qiú)整体风险(xiǎn)因素在提高。

　　肖令君还提(tí)到，另一(yī)方面，极端危机环(huán)境(jìng)下，大类资产会呈现同涨同(tóng)跌的特征，如2020年3月(yuè)极(jí)度恐慌时期，市场(chǎng)无差(chà)别抛售(shòu)一切资产(chǎn)增持现金，传统避险资(zī)产随同风险资产一起下跌，因此以期(qī)权保护组合下(xià)行(xíng)风(fēng)险是(shì)另一种(zhǒng)方式。美债违约并非我们的基准假设，如果出现此类(lèi)尾部风险(xiǎn)，做(zuò)多波(bō)动率、以及做空风险资(zī)产的衍生(shēng)品(pǐn)策略(lüè)将显著受益。

　　瑞银首(shǒu)席美国(guó)经济学家Jonathan Pingle则认为(wèi)，全球信用市场的最佳非对称对冲策略(lüè)是做空美国高评(píng)级银(yín)行（评级下调、对手方、杠(gāng)杆担忧）、美国寿险企业(yè)（CRE敞口、高(gāo)杠杆、估值(zhí)紧(jǐn)绷）和美国REIT（出(chū)现更严重(zhòng)的衰退时，CRE敏(mǐn)感(gǎn)性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师(shī)黄(huáng)俊则对记者(zhě)表示，美(měi)债上限的提(tí)升，将促(cù)进美联储(chǔ)停止紧缩货币政策，对美股也是一大利好。他还认为(wèi)，美国政府的财政支(zhī)出(chū)得(dé)到了保证，在两(liǎng)年内可以继(jì)续举债。最近两周的(de)美债(zhài)谈判关(guān)键期，美国(guó)三大股指主涨，“用脚(jiǎo)投票”的市场报以乐(lè)观。可见(jiàn)随着美债上限谈(tán)判的尘埃异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写落定，美股仍有望进(jìn)一步(bù)有良好表现。

　　市场(chǎng)重(zhòng)点再次回到

　　美国(guó)财(cái)政政策(cè)和货币政策上

　　美国参议院已(yǐ)经投票通过债务(wù)上限法案，市场(chǎng)关注焦(jiāo)点再度回到美国未来(lái)的财政(zhèng)政(zhèng)策和货币政策上(shàng)。肖令(lìng)君认(rèn)为(wèi)，如果未(wèi)出现黑(hēi)天鹅事件(jiàn)，预计联储(chǔ)仍将贯(guàn)彻数(shù)据依赖原则，联(lián)储可能会持续(xù)关(guān)注就业(yè)数据和工商业运行情况，等待市场(chǎng)自然(rán)降温(wēn)至浅萧条后(hòu)再开(kāi)启降息，年内降息的乐观(guān)预(yù)期存(cún)在修正可能。

　　肖令君还称(chēng)：“从经济数(shù)据上看(kàn)，美国经济韧性(xìng)好于(yú)预(yù)期，如果(guǒ)年核心PCE指标继续反弹走高，不排除联(lián)储(chǔ)还会继续(xù)加(jiā)息的可能，但(dàn)加息周(zhōu)期(qī)已接近尾(wěi)声(shēng)，利率基(jī)本见(jiàn)顶的(de)趋(qū)势不(bù)会改变，异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写因此预计加息对市场的冲(chōng)击趋缓。”

　　赵(zhào)耀庭认为，债务上限(xiàn)协议(yì)通过后，美国财(cái)政(zhèng)部(bù)预计将(jiāng)可于(yú)未(wèi)来7个月(yuè)发行(xíng)逾6000亿美(měi)元(yuán)的国债。随着市场流动性收紧，这或(huò)将(jiāng)产生显(xiǎn)著的(de)吸力作用(yòng)。债券(quàn)收益率(lǜ)或将随着资(zī)本流出经济而上升。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析师黄俊则(zé)称，接下来美国财政部的(de)工作重点是如何为美(měi)债(zhài)找到买家，其(qí)中有三个重(zhòng)要看(kàn)点，即第一，美联储现在仍在缩表周(zhōu)期，接下来是否要调整货币政策停止缩(suō)表(biǎo)抛售美债；第二(èr)，以(yǐ)中国为(wèi)代表的贸易(yì)顺(shùn)差国是否购(gòu)买美债；第三(sān)，美国国内普(pǔ)通家庭可(kě)能成为购买美债异(yì)军突起的力量。

　　黄俊进(jìn)而分(fēn)析称，美联(lián)储现在(zài)仍在缩表周期，接下来是否要调整货币政策(cè)停止缩(suō)表抛(pāo)售(shòu)美债。如果美联(lián)储缩表卖出美债，美国财政部发行美债(zhài)（向市(shì)场卖出）这无疑会(huì)给美债市(shì)场造成极大(dà)抛压。他总结道(dào)，美债的重(zhòng)新(xīn)发行，有可能促使美联储美联(lián)储停止加息和(hé)缩表。在5月美(měi)联储FOMC申明中删除了此前暗示未来还会加息的措辞，需要关注6月利率决议中美联储是否能进一步确(què)认停止紧缩(suō)的态度。

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