本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关口之前(qián)虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔(tù)年收(shōu)益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下(xià)行更多是受中(zhōng)概股拖(tuō)累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期(qī)间沪(士官生是什么意思，大学士官生是什么h士官生是什么意思，大学士官生是什么ù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其(qí)实(shí)，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的(de)风险输入。作为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排(pái)行(xíng)榜数据显示(shì)，截至周四(sì)，香港中企指数和恒生指数过去3个(gè)月表现为全球垫底，分别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位(wèi)较(jiào)2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低(dī)迷，主因是美联储加息在即(jí)，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行日(rì)前将中国股(gǔ)票评级从高配下调(diào)为(wèi)中性。从宏(hóng)观面看，今(jīn)年首季，美国(guó)GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分点。剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数(shù)首季上升(shēng)4.9％，去年(nián)四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息势士官生是什么意思，大学士官生是什么在必行。英为财情的美联储利率观测(cè)器最新(xīn)数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国(guó)对(duì)策是：以1930年大(dà)萧条以来最(zuì)快速度紧缩货(huò)币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季(jì)节性调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是(shì)连续第四个(gè)月收缩。美联储加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表(biǎo)则令(lìng)流动性折价效(xiào)应加(jiā)剧(jù)，在全球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业(yè)又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现(xiàn)，让A股机构(gòu)不再(zài)抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承(chéng)压，相较而言，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈利(lì)增速；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者市净率远高于行(xíng)业(yè)均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头(tóu)指数(shù)年内上(shàng)涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈率和(hé)市净率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数(shù)分(fēn)别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值回(huí)归市场均值，已(yǐ)是国(guó)家资本新战略。国(guó)家外汇局日(rì)前表示(shì)：“无(wú)论从(cóng)市盈率还是市净率等指标(biāo)看，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当前总市值取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成为中特估(gū)龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期下(xià)跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式(shì)牛市带(dài)来的(de)财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放(fàng)开(kāi)15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年(nián)和5月份上涨的年(nián)份分别(bié)为(wèi)18次和17次(cì)，二者同(tóng)时上涨(zhǎng)的(de)年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这个(gè)风向标已不(bù)太灵(líng)光。相比之(zhī)下，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维(wéi)持强势行情。二是作为A股第二大行业(yè)指数，电气设备板块能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市(shì)值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头宁德时(shí)代(dài)首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四(sì)收盘较(jiào)周三低位上涨一成，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来(lái)，沪深两市单日(rì)成交(jiāo)始终维持在万(wàn)亿(yì)元之上(shàng)，市场人气并(bìng)未退潮，只是风(fēng)格轮(lún)换在(zài)加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理(lǐ)格局，后市即(jí)使(shǐ)考验3200点附(fù)近的半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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