“一带一(yī)路”对冲欧美拖(tuō)累无疑是2023年出(chū)口最大的看点。即使(shǐ)考虑去年(nián)的低基(jī)数，4月的出(chū)口(kǒu)增速也不赖(lài)，与韩(hán)国(guó)、越南等邻国形成鲜明对比；拉(lā)动方(fāng)面，“一带一路(lù)”国(guó)家成为主角(jiǎo)，欧美(měi)发达经济体整体偏(piān)弱。今年1-4月“一带一(yī)路(lù)”国家在(zài)中国出(chū)口的份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如(rú)果今年“一带一路(lù)”出(chū)口增(zēng)速(sù)保持在6％以上，那么在增(zēng)量上(shàng)就可能对冲美(měi)欧日出(chū)口的下滑，使得全年2023年(nián)全年的出口增速转正(zhèng)。

　　从整体看，3、4月(yuè)份的数据再次验证，当(dāng)前观察(chá)的中国的(de)出口“不(bù)看港口，不看韩、越”。港口数据和(hé)韩(hán)国、越南出(chū)口通胀作为传统观(guān)察中国出(chū)口增速的重要指(zhǐ)标，但(dàn)随着中(zhōng)国出口结构(gòu)向“一带一路(lù)”国家(jiā)转移，其对中(zhōng)国出口的指示作用(yòng)逐渐(jiàn)下降。一方面，由于多数“一带一路”国家偏(piān)向内陆，汽车(chē)、火车(chē)等陆(lù)路运输占比(bǐ)和增速快速上升(shēng)，导致港口数(shù)据与实际出(chū)口增(zēng)速持续偏离，另(lìng)一方面，以往韩国、越南出口增(zēng)速与中国出口基本保持统一趋势(shì)，但(dàn)由于(yú)产品结(jié)构差(chà)异，2023年以来两者(zhě)产生较(jiào)大背离。出口(kǒu)结构性变化背景下，传统观察框架适用性减弱，信息的噪音和预期的(de)波(bō)动可能(néng)加(jiā)大。

　　国别方(fāng)面，擘(bāi)画外贸蓝图的突(tū)破口(kǒu)仍在于“一带一路”国家。除低基数影响之外(wài)，4月对俄出口(kǒu)的高增(zēng)反映“一带一路”贸易持(chí)续(xù)活跃，沿(yán)路经(jīng)济(jì)带仍是我国稳外贸的“抓手(shǒu)”。4月对东盟(méng)出口(kǒu)增速暂时回(huí)落，不过整体来看(kàn)，自2022年初以来“俄+东盟升、欧美(měi)降(jiàng)”的趋势加速，日(rì)韩份(fèn)额保持稳定。

　　产(chǎn)品方(fāng)面(miàn)，4月出口(kǒu)结构(gòu)继(jì)续延续“扬长避短”的属性(xìng)。中国4月(yuè)汽(qì)车及机电(diàn)出口金(jīn)额(é)维持强势，增速较3月进一步加(jiā)快部(bù)分(fēn)源于去(qù)年低基数原因，不过对同比的拉动仍明显好于韩国，半导体出(chū)口跌幅则相较(jiào)韩国更加“温和”。从散点图看，量价齐升的汽(qì)车出口反映(yìng)海外车市(shì)较高(gāo)景气度与产(chǎn)业(yè)链韧性仍(réng)可在一段时间内支(zhī)撑出口，而受(shòu)全(quán)球半导(dǎo)体(tǐ)周期(qī)影(yǐng)响，集成电路4月出口(kǒu)量与(yǔ)价(jià)格均(jūn)偏萎(wēi)缩。

　　那(nà)么(me)，2023年(nián)出(chū)口最大的变(biàn)数：“一带一(yī)路”的空间有多(duō)大？站在2022年年(nián)底，市场大多聚焦(jiāo)欧美经济衰退的拖累，而聚光灯之外“一带一路”却在稳定外贸(mào)上发挥(huī)了越(yuè)来越重要的作用(yòng)，那么如何去(qù)评(píng)估这一(yī)空间有多大？

　　一(yī)带(dài)一路(lù)出口背后存量博(bó)弈。在全球经济和贸易放缓的背景下，我国出(chū)口的韧性可(kě)能主(zhǔ)要(yào)来自于存(cún)量的竞争——我们认为(wèi)很有(yǒu)可(kě)能是抢占欧美日(rì)韩(hán)在这些国家(jiā)的(de)进口(kǒu)份额，2018年至(zhì)2022年，中国在一带一路沿线10国的进口(kǒu)份额上涨了2.5％，同期欧美日韩下(xià)降了3.8％。

　　空(kōng)间有多大？保守估计拉(lā)动(dòng)2023年中(zhōng)国出(chū)口1个百分点。我们(men)选取“一(yī)带一(yī)路”沿线65国中(zhōng)，中国出口规模最大的(de)10个国家（约占中国对“一带一(yī)路”沿线国家总出口的(de)70％，以下简称10国(guó)）。选取2009、2016、2001年的进口情(qíng)景来对标2023年10国在悲观、中性(xìng)、乐(lè)观三种情形下的进口增速情况，同时(shí)参考(kǎo)2018至2022年欧美日韩的年(nián)均下跌份额，假设2023年(nián)10国对美(měi)欧日韩减少的(de)进口份额中(zhōng)约60％被中国(guó)取代。

　　结果显(xiǎn)示，中(zhōng)性条件下(xià)，“一带(dài)一路”10国(guó)2023年拉动中国(guó)出(chū)口增速约0.97％，此外(wài)根据占比（10国(guó)占65国的70％），大致估算“一(yī)带一路”沿线65国拉动我国出口增速约1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个百分点(diǎn)并不少，我国全年出口增(zēng)速可能略(lüè)高于0％。对(duì)欧(ōu)美日等(děng)发(fā)达经济体出口增速预测(cè)，思路(lù)为在中国加入世(shì)界(jiè)贸(mào)易组织后、历次全球经济陷入(rù)衰退或是经济增速大(dà)幅下行（downturn）的(de)时间段中(zhōng)，选(xuǎn)出(chū)具有参考意义的三年，分(fēn)别作为中性、乐观和(hé)悲观(guān)情(qíng)景作为(wèi)参(cān剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么)考(kǎo)。我们对于2023年的(de)基准(zhǔn)假设为(wèi)美欧有可能在下半年陷入(rù)温和衰退，我们选择2009（全球金融危(wēi)机）、2016（美国紧缩后的全(quán)球(qiú)经济放(fàng)缓）、2001（科网泡沫(mò)破裂，全(quán)球经济(jì)温和放缓(huǎn)）分别(bié)作为悲观、中(zhōng)性和乐(lè)观情景。根据预测，中(zhōng)性假设下(xià)，2023年欧美日韩拖累我国出口增速约-1.9个百分点(diǎn)。

　　假设对其余国(guó)家（在我国出口中约占(zhàn)26％）出(chū)口增速(sù)预(yù)测(cè)按照IMF对2023年(nián)世界商品(pǐn)贸易数量增速(sù)预测即1.5％计算，并考虑价(jià)格因素，使用IMF对我国2023年(nián)GDP平减(jiǎn)指(zhǐ)数(shù)同比预测（0.96％），计算得出其余国(guó)家拉动(dòng)我国出(chū)口(kǒu)增速约0.64个百分点(diǎn)。因此(cǐ)，中性假设下2023年我国出(chū)口增速约为0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存在低估(gū)的风(fēng)险(xiǎn)，主要来自于两个(gè)方(fāng)面(miàn)：数据口径(jìng)差异(yì)和欧美经(jīng)济(jì)体的“韧性”。数据方(fāng)面(miàn)，各国(guó)自中国进口的数据和(hé)中国向各国出口的数据(jù)存在差异（无论是绝(jué)对量还是增速），有时这一(yī)差异还(hái)较大，一般而言中国出口端的增(zēng)速会更高，这意味着我们基于“一带一路(lù)”国家进口数据的测算(suàn)是(shì)低估的；外需(xū)方面，欧美经(jīng)济陷(xiàn)入衰退的(de)时点存在较大的不确定性(xìng)，可(kě)能在今年下半年、也(yě)可能在明年，若后者出现，那么2023年发达(dá)经济体(tǐ)对于中(zhōng)国出口(kǒu)的拖(tuō)累可能没有那么大。

　　风险提示：东(dōng)盟、俄罗斯(sī)及其他新兴经(jīng)济(jì)体经济(jì)增(zēng)长不及预期，对外(wài)需(xū)拉(lā)动不足。疫情二次(cì)冲(chōng)击风险对出口造成拖累(lèi)。欧美经济(jì)韧性超预期，对于中国(guó)出(chū)口的拖累(lèi)不足(zú)。

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