射(shè)频芯片领域面临变局，下(xià)游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式在科创板(bǎn)上(shàng)市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级市场受到资(zī)本热(rè)捧。据(jù)公司(sī)上市文(wén)件，慧智微于(yú)2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，先(xiān)后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基(jī)金二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一系列外(wài)部机构股东。截(jié)至上(shàng)市前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与慧智(zhì)微产品结构相(xiāng)似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日(rì)也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于(yú)去年下(xià)半年触底回升(shēng)，但(dàn)截至(zhì)今日(rì)收盘股(gǔ)价(jià)仍略低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背后(hòu)，是(shì)射(shè)频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速(sù)放缓以及(jí)5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计(jì)到2028年射频前(qián)端市场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skywor恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱ksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近(jìn)年(nián)来也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋求射(shè)频芯片(piàn)业(yè)务(wù)以外(wài)的(de)转型(xíng)。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记(jì)者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通(tōng)信等(děng)公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资(zī)料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业务为射频前(qián)端芯片及模(mó)组的研发、设(shè)计和销售，下游(yóu)应用领域主要(yào)包括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以及移(yí)远通信(xìn)等无(wú)线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持续进(jìn)行高额研发投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规(guī)模效(xiào)应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下(xià)游去库(kù)存(cún)周(zhōu)期影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近三年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧(huì)智微开(kāi)启了(le)对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了(le)三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智(zhì)微(wēi)的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的(de)外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从当前(qián)的股价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期(qī)在投资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二(èr)期晚3个(gè)月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股(gǔ)成(chéng)本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局(jú)

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自(zì)于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了(le)冲(chōng)击，而(ér)市场(chǎng)对(duì)智能手机(jī)未(wèi)来增(zēng)速(sù)持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让资本(běn)市场(chǎng)对包括慧智微(wēi)在内的(de)射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前(qián)端的(de)市场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由于(yú)手机市场(chǎng)的下滑，射(shè)频前端市场规模(mó)与2021年的市场相(xiāng)差无(wú)几(jǐ)。而接(jiē)下来(lái)，由于(yú)智能手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计(jì)到2028年(nián)射频(pín)前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结(jié)构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突击(jī)入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌(diē)回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射(shè)频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频(pín)以外的业(yè)务领域(yù)。恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱ong>以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领域正(zhèng)呈现出一片红海(hǎi)的(de)竞争(zhēng)格(gé)局，由(yóu)于入局(jú)者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍(réng)集中在(zài)中低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压低(dī)了(le)自身的利(lì)润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电子(zi)创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛(sài)道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商将面临(lín)更大的生存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资(zī)本(běn)、红(hóng)杉(shān)资本(běn)中国、小米长江(jiāng)产业(yè)基金、深创投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯片测(cè)设中心建设、总部基地及(jí)上海和广州研发中心建设以及补充流(liú)动资金。具体战略规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频(pín)前端(duān)领域取得的市场地位，增加头部客户的(de)市场份额(é)；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优化可(kě)重(zhòng)构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大(dà)对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。