5月以(yǐ)来，港股市场仍在持续(xù)下跌，最近一(yī)个交易(yì)日即5月25日主要(yào)指数更是创出(chū)年内收市新(xīn)低。不过，虽(suī)然多只投资港股的ETF产品年内收益告负(fù)，但资金越跌越(yuè)买，多只港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内(nèi)份额增(zēng)幅明显，纷纷创下(xià)历史新(xīn)高。如广发基(jī)金两(liǎng)只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒(héng)生(shēng)互联网(wǎng)ETF份(fèn)额(é)也持续增(zēng)长，最(zuì)新份额(é)更是(shì)逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随(suí)国内(nèi)市场(chǎng)，而流动(dòng)性与(yǔ)海外流动(dòng)性相关(guān)度较(jiào)高，在基本面(miàn)及(jí)流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场(chǎng)估值水平(píng)已处于历(lì)史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具备(bèi)一定的投资(zī)性价(jià)比，看好人工(gōng)智能(néng)、互联网科技(jì)、创新药(yào)等细分领域(yù)的(de)投资(zī)机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新(xīn)高

　　Wind数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)5月26日(rì)，港股ETF产品年(nián)内份额合(hé)计(jì)达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅超37％，年内资(zī)金(jīn)合计净流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高(gāo)。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内份额增(zēng)幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不(bù)仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列(liè)前二。而易方达、富国基(jī)金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华(huá)夏(xià)恒生互联网ETF份额(é)也(yě)持续增长，年内份额(é)增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历史(shǐ)新高，并继续蝉联市场规模最大(dà)的(de)港股ETF产(chǎn)品。

　　不过(guò)，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年内收益(yì)为负，产品平均收益(yì)率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上，今年(nián)以来港股市场(chǎng)持续震(zhèn)荡下跌，3月下(xià)旬虽(suī)有小幅回(huí)调(diào)，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日(rì)，港股再(zài)度缩(suō)量下跌，恒生指数、恒生科技(jì)指数在同日创(chuàng)下年内收市新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近(jìn)期港股市场波动下跌，广发恒生(shēng)科技ETF基金经理刘杰(jié)分析系受多个因(yīn)素(sù)影响。一方面，国内经(jīng)济复苏斜率放(fàng)缓，市场处于弱预期和(hé)弱(ruò)复苏叠加的阶段；另一方面(miàn)，海外核心通胀仍(réng)存韧性，美国(guó)债(zhài)务上限到(dào)期带来的(de)债务违约风险也对市场(chǎng)风险(xiǎn)偏(piān)好形成扰动。

　　同时，港股囊(náng)括了大部分内地互联(lián)网以及(jí)新经济领(lǐng)域上市公司，5月份日本正式出台了(le)制造(zào)设备管制措(cuò)施，加大了市场对于国内科技(jì)领域的担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份(fèn)港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张(zhāng)昳泓(hóng)认为，港股近期(qī)波(bō)动较(jiào)大主要(yào)有(yǒu)基本(běn)面以(yǐ)及资金面两方面的(de)原因(yīn)。

　　首(shǒu)先，从基本面角度(dù)来(lái)看，去(qù)年防疫政(zhèng)策转(zhuǎn)向后市场对于国内疫后(hòu)复(fù)苏有(yǒu)较高的预(yù)期，“从春节前后的复苏情(qíng)况，我们(men)确实看到由于线下(xià)场景的修复，消费需求出现了(le)比较好的(de)恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内经济(jì)整体相较一(yī)季度环比(bǐ)有所(suǒ)减弱，这(zhè)也(yě)使得市场对于国内(nèi)经济复苏预期开始修正，整体盈利端预(yù)期有(yǒu)所下修。”

　　其(qí)次，从资金流动性的角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，张昳泓表(biǎo)示(shì)，海外对于暂停加息(xī)的节奏出现反复，人民(mín)币汇率(lǜ)也(yě)在持续走(zǒu)弱，近期跌破7的关(guān)口(kǒu)。港股作为离(lí)岸市场，基本(běn)面主要跟随国(guó)内市场，而流动(dòng)性与海外流动性相关度较(jiào)高，在基本面及流(liú)动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中(zhōng)美(měi)经济相(xiāng)对强弱关系的(de)直接反馈(kuì)，“放开国门之后我们预期中(zhōng)国经济向上，美国(guó)经济(jì)进入衰退，所以(yǐ)港股表(biǎo)现(xiàn)很亢奋，但实际结果中美两边(biān)的(de)状态变化还是(shì)需要更长(zhǎng)时间(jiān)，但大(dà)概率还是会发生的(de)，在这个过程中的波折就对应着人民币汇(huì)率(lǜ)和港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药(yào)等细(xì)分(fēn)领域投(tóu)资机会

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但(dàn)多位业内人士(shì)认为(wèi)，当(dāng)前(qián)港股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一(yī)定的投资性价(jià)比(bǐ)，并看(kàn)好人工智能、互联网科(kē)技、创新药等细分(fēn)领域的投资机(jī)会。

　　广发基金(jīn)刘杰(jié)表示(shì)，受欧美银行业(yè)危机影响和主要经济(jì)体政策变化扰动(dòng)，今年以来港股持续回调，整体表现(xiàn)不如A股。但(dàn)随着国内外流(liú)动性(xìng)压力持续缓解，未来港(gǎng)股资金面或有机会得(dé)到改善，结合(hé)当前的(de)低(dī)估值水平(píng)，港股吸引力或许(xǔ)逐步凸显。“某些波动(dòng)较大且回调较多的细分板块或许(xǔ)是值得(dé)关注的(de)方(fāng)向，例如恒生科技以及(jí)港股创新药等，若未(wèi)来市场进一步回暖，科技领域、港股创新药以及消费复(fù)苏(sū)或(huò)者更(gèng)能调动(dòng)市场的(de)关注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发(fā)基金刘杰认为港股波动性较大，建议投资者(zhě)通过定投分(fēn)散参与，较好(hǎo)平衡风险和机会(huì)。同时(shí)，选(xuǎn)择更有(yǒu)价值(zhí)的(de)细(xì)分(fēn)赛道，或(huò)许(xǔ)更(gèng)符(fú)合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智能(néng)有望(wàng)成(chéng)为(wèi)全球投资的(de)主线，推动了中美股(gǔ)市的表(biǎo)现，未来人工智能应用(yòng)或利好科技相关(guān)细(xì)分(fēn)领域。其次，港股(gǔ)创新(xīn)药是国内医药领域(yù)长期具备相对(duì)优(yōu)势的细分赛道(dào)，对比美(měi)国创(chuàng)新药占比医药市(shì)场80％的占比，国内占比(bǐ)仅(jǐn)为10％左右(yòu)，未来肿瘤(liú)等方向需要(yào)更多更先进的疗法(fǎ)和(hé)创新(xīn)药(yào)，长期投资价值值得(dé)关注。此外，港(gǎng)股消费行(xíng)业也有望上行。因为目(mù)前我国(guó)经济总量数(shù)据回暖，国内经(jīng)济(jì)长远发(fā)展的(de)确定(dìng)性增强，居民可支配收(shōu)入增(zēng)加，消费信心正(zhèng)逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表示(shì)，港股市场是以机构和外资为主(zhǔ)导的(de)市场(chǎng)，因此(cǐ)海外经济数据对港(gǎng)股资金面会产生较大(dà)影响。在当(dāng)前(qián)流动(dòng)性持续承(chéng)压和较(jiào)弱的国际宏(hóng)观环(huán)境(jìng)背(bèi)景下，短期港股或(huò)是震(zhèn)荡行情，投资者可以关注高稳定性且具备估值(好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来zhí)性价(jià)比的标的。

　　“当中国(guó)经济(jì)恢(huī)复比预期(qī)更(gèng)强或者(zhě)美国经济下滑比预期更快这二者中任一情景(jǐng)发生甚至同时发(fā)生(shēng)时，我们可能就会看到人民(mín)币汇率(lǜ)的走强，同时港股整体表现也会走强。”中融基金进一步(bù)指(zhǐ)出(chū)，可以先重点(diǎn)关注运营(yíng)商(shāng)等(děng)高(gāo)股息(xī)资产(chǎn)，而随着市场预期更(gèng)进一步强化，可以更多关注互联网、创(chuàng)新(xīn)药等高弹(dàn)性板块。因为消费品的业绩差异很(hěn)大，建议更多关(guān)注个股的(de)性价比与成长的确定性。

　　诺德(dé)基(jī)金(jīn)张(zhāng)昳泓直言，从(cóng)长期维(wéi)度来看，当下港(gǎng)股市场具备(bèi)一定的投资性价(jià)比，当(dāng)前估值水平仍然位于历史偏低(dī)水平。从基本面角度来说(shuō)，他们好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来认为国内经济的(de)复苏节奏(zòu)可能大概(gài)率是一(yī)波(bō)三(sān)折趋(qū)势(shì)向上的弱(ruò)复苏态(tài)势，当下港股市场已经price in经(jīng)济复苏较弱(ruò)的相对悲观的预期，往后看随着(zhe)经济的缓慢复(fù)苏，预计盈利预期也会逐(zhú)步上修。而从流动性角(jiǎo)度来看，美联(lián)储暂停加息(xī)虽(suī)在节(jié)奏上(shàng)较难判断(duàn)，但往未来看(kàn)是大(dà)概率(lǜ)事件(jiàn)，预(yù)计(jì)人民币(bì)汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认(rèn)为顺周期受(shòu)益(yì)于国内(nèi)经济(jì)复苏的消(xiāo)费(fèi)、互(hù)联网、医药等板块仍然值得重点关(guān)注。”张(zhāng)昳泓表示，港股(gǔ)市场由(yóu)于(yú)其离(lí)岸市(shì)场特性，海外(wài)投(tóu)资人占比(bǐ)较高，受国内(nèi)及海外多重因素(sù)影响，市场整体波动性较大，建议投(tóu)资人可以(yǐ)逢低(dī)布局，更多可以采取基金定(dìng)投的方式(shì)投资于港股市(shì)场。

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