财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞(ruì)士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两个月(yuè)后(hòu)，与这(zhè)次(cì)事(shì)件有关的一个重要问题终于尘(chén)埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无(wú)法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发(fā)布公告称(chēng)，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市商组成的委员(yuán)会一致投票通过了上述(shù)决议。值(zhí)得一(yī)提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有(yǒu)出(chū)现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的(de)参考债券（次(cì)级债）具有同等(děng)地位，并以一(yī)份(fèn)2020年到期(qī)的瑞信(xìn)英镑次级(jí)债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首(shǒu)先一致(zhì)裁定，并没有发生“政府干(gàn)预(yù)的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名(míng)条(tiáo)款和担(dān)保(bǎo)条件(jiàn)，次级债的持有人(rén)是相(xiāng)较于AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年的文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三(sān)的文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元(yuán)的(de)瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此(cǐ)举也引(yǐn)发了(le)大量(liàng)此类债券(quàn)持有(yǒu)人的诉讼。一(yī)些投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉期(qī)的作用(yòng)是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索赔的(de)金额通(tōng)常等(děng)于参(cān)考资产的(de)面值减去违约后的市场价值。各个区域(yù)的信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委(wěi)员会，负责(zé)决定在(zài)这(zhè)个地区(qū)是否发(fā)生了信贷衍生品合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名义(yì)总量超(chāo)过190亿(yì)美元，不过(guò)DTCC的数据(jù)并未区分(fēn)优(yōu)先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布(bù)了接(jiē)手瑞(ruì)信的最新评估。在(zài)本周二(èr)提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银(yín)复活的作者是谁，复活的作者是谁表示紧急接手瑞信预(yù)计将造成170亿美元的损失(shī)，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼(sòng)和罚款支出(chū)。不过这(zhè)部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低(dī)于资产的实际(jì)价值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委(wěi)员会(huì)就(jiù)已(yǐ)经开始评估瑞(ruì)信的(de)状况，并在今年2月得出“不宜收购”的(de)决(jué)定，但(dàn)最后仍在瑞士政府(fǔ)的(de)要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后加入瑞银(yín)集团的董事会，同时(shí)在“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌(pái)仍将(jiāng)独(dú)立运营。

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