当(dāng)前，市场投(tóu)资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国(guó)政府的债务(wù)上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务上限问题(tí)与(yǔ)总统拜(bài)登举(jǔ)行会(huì)议(yì)后表示，这次会见并(bìng)未就解决债务上限(xiàn)问题(tí)达(dá)成(chéng)任何(hé)有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再(zài)次(cì)与(yǔ)总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社(shè)消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美(měi)元债务上限问题长达三个月的(de)僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之前(qián)发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称，美(měi)国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参(cān)议院共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的(de)可(kě)能性不大，因此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不会(huì)在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番(fān)言论无疑(yí)给此次(cì)谈(tán)判(pàn)泼了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国财(cái)政部次(cì)日启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部(bù)长耶(yé)伦(lún)在致(zhì)信国会领袖时(shí)发出了债务违约可(kě)能期(qī)限的警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部(bù)将无法继(jì)续(xù)履行(xíng)政府的所有义务，最(zuì)早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债(zhài)务上限问题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得(dé)到通(tōng)过。议案提(tí)出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预计(jì)未来(lái)十年内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通过(guò)后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的(de)议(yì)案没机会成为(wèi)立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国(guó)会不提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管(guǎn)机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该行(xíng)领导(dǎo)层(céng)施压，要求其(qí)尽快解决(jué)已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及(jí)时(shí)排(pái)查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时(shí)注意到第一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)在疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千亿(yì)罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片美元的存款。同时，其工(gōng)作人(rén)员也没有意识(shí)到银行过快(kuài)扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示(shì)，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也(yě)没有采取(qǔ)足够措施(shī)去尽快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出(chū)的是，美(měi)国银行业的这一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加(jiā)州(zhōu)是名(míng)副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片(dì)一共(gòng)和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银(yín)行(xíng)也位于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行(xíng)罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监督责任，后(hòu)者未(wèi)来可能会投(tóu)入更(gèng)多人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过(guò)500亿美(měi)元(yuán)、且未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的(de)银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳(nà)入保险的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑(duì)的关键(jiàn)因(yīn)素之一。然(rán)而(ér)，报告(gào)指出(chū)，在过去，监管机构并未(wèi)认定大(dà)量无(wú)保险存款一(yī)定意味着风险增(zēng)加(jiā)，因(yīn)为拥有大量存款的账户(hù)往往是由企业客户持(chí)有的，这(zhè)些客(kè)户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何(hé)管理社(shè)交媒体和实时提款带(dài)来的(de)风险，这些风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推(tuī)迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再度(dù)推迟(chí)美国(guó)战略石(shí)油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二(èr)表示：美国(guó)战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大(dà)的石油(yóu)储备，能源部仍(réng)然致力(lì)于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最(zuì)大价值并保护(hù)美国(guó)经济(jì)和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会的授权(quán)并进行必(bì)要的维护(hù)——这些也(yě)是对该储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼(liàn)油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避(bì)免(miǎn)“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国(guó)政府(fǔ)制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)间走势分化明显 棕榈油(yóu)连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一度全线跌(diē)破(pò)前低支撑后(hòu)，国(guó)内三大油脂期货(huò)价格(gé)随即反转走高(gāo)，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交(jiāo)易(yì)日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内强弱表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日(rì)报(bào)记者了解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消费基调(diào)，且认为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要(yào)求(qiú)增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及(jí)预(yù)期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨(zī)询机构(gòu)数(shù)据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需(xū)求表现不佳及后期(qī)大豆高(gāo)到港带(dài)来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难(nán)以(yǐ)消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势(shì)但在加拿大题(tí)材(cái)出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油(yóu)在产地及国(guó)内持(chí)续(xù)去库的加持(chí)下(xià)，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期货分析(xī)师石(shí)丽(lì)红表示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了(le)前期超(chāo)跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月供需(xū)数(shù)据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可(kě)能大幅(fú)下降(jiàng)，进一(yī)步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出口环(huán)比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期兑(duì)现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨(dūn)，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工人(rén)要(yào)返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环(huán)比数据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是(shì)国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士(shì)看来，三(sān)个品种(zhǒng)表(biǎo)现强(qiáng)弱与(yǔ)各自(zì)的国内外(wài)供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期(qī)、短(duǎn)期较差经济数据带来(lái)的美(měi)国经(jīng)济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美(měi)经济衰退预期、美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机、美国债务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻但仍将持续(xù)、美(měi)豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等(děng)因素，油脂(zhī)本轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值得注意的是(shì)，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本面(miàn)的压制依(yī)然(rán)存在，受(shòu)访人士(shì)对(duì)油脂此轮反弹的持(chí)续性并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改善倾向较强(qiáng)的(de)背景下，我们预(yù)期油(yóu)脂很难(nán)具备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌(diē)反弹或(huò)难持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进(jìn)入增库周期(qī)已是事(shì)实(shí)，这(zhè)也将抑制油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地(dì)看，目前(qián)是季(jì)节(jié)性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需要(yào)几(jǐ)个月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的(de)基础上，但在倒(dào)挂(guà)的(de)豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的(de)并不算好(hǎo)的出口前(qián)景(jǐng)下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油的连(lián)续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能还(hái)会(huì)更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不利(lì)于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的节奏(zòu)但不会消化供应压(yā)力，根据(jù)船(chuán)期初步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接(jiē)进(jìn)口月均30多万吨，那么(me)油脂(zhī)单(dān)月(yuè)供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库存走势(shì)来看，国内菜油(yóu)库存从(cóng)年初(chū)以来(lái)早就(jiù)已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库(kù)。后期从(cóng)库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库(kù)存(cún)下滑的油(yóu)脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油有望在(zài)开斋节后开启累库(kù)，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增库(kù)确实会限制(zhì)油脂(zhī)反弹(dàn)空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化对(duì)油脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况(kuàng)及国际(jì)菜油葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并没(méi)有(yǒu)完(wán)全(quán)消散，全球经济预期(qī)、美(měi)高利息对(duì)大宗商品(pǐn)需求传(chuán)导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)尚未(wèi)释(shì)放(fàng)完全(quán)，市场随时可(kě)能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风(fēng)险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续(xù)性和(hé)高(gāo)度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力(lì)都(dōu)是空单(dān)入场机会(huì)，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需(xū)报(bào)告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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