射(shè)频芯片领域面临(lín)变局，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求(qiú)业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公司股价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受(shòu)到资本(běn)热(rè)捧。据公(gōng)司上市文件，慧智(你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名zhì)微(wēi)于(yú)2018年末开始进(jìn)入(rù)融(róng)资快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及(jí)金沙江(jiāng)创(chuàng)投等(děng)一系列外部(bù)机构股东。截至(zhì)上市(shì)前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结(jié)构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日(rì)也走出(chū)了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略(lüè)低(dī)于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背(bèi)后，是(shì)射频领域正面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于(yú)智能(néng)手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限等因素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射(shè)频(pín)前端(duān)市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨(jù)头，近年(nián)来也在(zài)响应市场变化(huà)谋求射(shè)频(pín)芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基(jī)金二期等多(duō)个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯(xīn)片(piàn)及模你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名组的研发、设计和销售，下游应用领域(yù)主要包括智能(néng)手机以及物(wù)联网，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通信等(děng)无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是(shì)由于(yú)持(chí)续进(jìn)行高额研发投(tóu)入；下游客户(hù)集中且(qiě)具有(yǒu)产品验证周期，尚未形(xíng)成规(guī)模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三(sān)年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公(gōng)司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛(máo)利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧智微产品(pǐn)结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造(zào)血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情(qíng)况下(xià)，慧智微开启了对外融资之(zhī)路。公开信息(xī)显示，公(gōng)司于(yú)2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三(sān)轮融资，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的(de)股东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据(jù)显示(shì)，从当前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实(shí)现了(le)近2.5倍的账面(miàn)回报，而较(jiào)大基(jī)金(jīn)二期(qī)晚3个月进(jìn)入、并在后一(yī)轮(lún)持续加注的红杉中国(guó)，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智(zhì)能(néng)手机出货(huò)量(liàng)的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了(le)冲击(jī)，而市场对智能手机未来增速(sù)持续放缓的(de)预期，也让资本(běn)市(shì)场对包括慧智微(wēi)在内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年(nián)射(shè)频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频(pín)前端市场规模与(yǔ)2021年的市(shì)场相差无几。而接(jiē)下来，由于智(zhì)能手机的温和(hé)增(zēng)长以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市(shì)场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在(zài)IPO前(qián)获豪(háo)华(huá)股东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截(jié)至(zhì)今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨头厂商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外(wài)的业务(wù)领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域(yù)正呈现出(chū)一片(piàn)红海的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入(rù)局者众，且产品仍集中在中低(dī)端(duān)市(shì)场，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能再卷价(jià)格，进(jìn)一步压(yā)低了自身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射(shè)频前端芯(xīn)片杀(shā)价已经无底线，而预(yù)计未(wèi)来每个(gè)射频细(xì)分赛道(dào)还(hái)会有更(gèng)多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的(de)关(guān)注亦(yì)有所下(xià)降(jiàng)，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布(bù)完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上半(bàn)年，这(zhè)个(gè)数据是近50家(jiā)，且投(tóu)资机构涵盖(gài)了投资机(jī)构涵盖了中金(jīn)资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产(chǎn)业(yè)基(jī)金、深(shēn)创投(tóu)等知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及(jí)上(shàng)海和广州研(yán)发中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充流动(dòng)资金。具体(tǐ)战(zhàn)略规划方(fāng)面(miàn)，其(qí)表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增(zēn你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名g)加头部客户(hù)的市场份额(é)；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构(gòu)技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游滤波(bō)器、多工器的产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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