金融界(jiè)5月11日消(xiāo)息(xī) 央行今(jīn)日发布2023年(nián)4月(yuè)份(fèn)金融数据(jù)。4月末，广(guǎng)义(yì)货(huò)币（M2）余(yú)额280.85万亿元(yuán)，同比增长12.4%，增(zēng)速(sù)比上月末低0.3个百分点，比上(shàng)年同期高(gāo)1.9个百(bǎi)分点。初步(bù)统计，2023年4月社会融资规(guī)模增量为(wèi)1.22万亿元，比上年(nián)同期多2729亿元(yuán)。其中(zhōng)，对实(shí)体经(jīng)济发放的人民币贷(dài)款增加4431亿(yì)元，同比多增729亿元(yuán)；对实体经(jīng)济发放的(de)外币贷款(kuǎn)折合人民币(bì)减少319亿元，同比少减441亿元。

　　此外(wài)，4月份(fèn)人民币存款减少4609亿元，同比(bǐ)多减(jiǎn)5524亿元(yuán)。其中，住户存款减少(shǎo)1.2万亿元，非(fēi)金融(róng)企业存款减少1408亿(yì)元，财政性存款增(zēng)加5028亿元(yuán)，非银(yín)行(xíng)业金融机构(gòu)存款增加2912亿元。4月末，外币存款余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月(yuè)份外币(bì)存(cún)款减少296亿美元，同比少减192亿(yì)美元。

　　申万宏(hóng)源(yuán)速评认为，M2同比回落，主因居(jū)民存款(kuǎn)13个月以来同比首(shǒu)次转(zhuǎn)为(wèi)减少，但更可能(néng)重(zhòng)回表外资产，而非用于消费，消(xiāo)费在二季度同样处(chù)于“N型”第(dì)二(èr)步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核(hé)心在于居民贷(dài)款13个月以来首(shǒu)次(cì)转负。4月居民存(cún)款减少1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿(yì)，拖(tuō)累M2同(tóng)比0.2个百分点。

　　对此，中(zhōng)信证券(quàn)点评如下：在经历了一季度的爆发式增长后，信贷在(zài)4月明显回落(luò)。从结构上来看，居民部门(mén)再次“缩表(biǎo)”，不过企(qǐ)业中(zhōng)长期贷款有(yǒu)较强韧性。信贷(dài)回(huí)落可能是因为一(yī)季度(dù)透支了(le)部分银(yín)行信贷额度和企业信贷需求(qiú)，而且4月(yuè)地产(chǎn)销售也(yě)边际走(zǒu)弱。社融增(zēng)速与上月持(chí)平，非标融资持(chí)续好转(zhuǎn)。M2增速在高(gāo)基(jī)数下回(h警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗uí)落。

　　申万宏源申(shēn)万宏(hóng)源(yuán)认为，M2同(tóng)比(bǐ)回落主因居民存款13个月(yuè)以来同比首次转(zhuǎn)为减少，但(dàn)更(gèng)可能(néng)重(zhòng)回表外资产，而(ér)非用于消费，消费在二季度同样(yàng)处于“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比回落0.3个(gè)百分点至(zhì)12.警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗4%，核心在于居(jū)民贷款(kuǎn)13个月以来首(shǒu)次转负。4月(yuè)警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗居民(mín)存款减少1.2万亿，同比减(jiǎn)少(shǎo)5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分点。4月M1同比(bǐ)回升0.2个(gè)百(bǎi)分点至(zhì)5.3%，M2和(hé)M1增速差收敛0.5个(gè)百分点至7.6%，主(zhǔ)要源于个(gè)人存款的流出而非企业活期存款大(dà)幅改善(shàn)，和(hé)地产销售的再(zài)度转冷有关。

　　4月份人民币存款(kuǎn)大幅(fú)减少的问题，中信(xìn)证券认为是季节性波动。因(yīn)为(wèi)银行倾(qīng)向于让理财产品在季末(mò)到期，使资金回流成存款，以应对考(kǎo)核，然后在下季初发行(xíng)新(xīn)的理财产品(pǐn)承接。因此居民(mín)存(cún)款在季末季(jì)初(chū)常(cháng)出现波(bō)动(dòng)。4月M1增速为5.3%，比(bǐ)上(shàng)月提高0.2个百分点，或许(xǔ)反映了企业经营活跃(yuè)度有(yǒu)所(suǒ)提升。

　　招商宏观(guān)与中信(xìn)证券(quàn)看法较为(wèi)一致(zhì)，招商宏观表示居民存款(kuǎn)减少符(fú)合季(jì)节性(xìng)规律。在本月数据中(zhōng)，居民端出(chū)现(xiàn)了新增(zēng)存款，新增贷款(kuǎn)同时收缩的情况(kuàng)。从历史规律(lǜ)来看，4月(yuè)及(jí)7月一(yī)般(bān)是(shì)居民存款减少的时点。以4月为例，今年1.2万亿居民存款的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月数据得(dé)出类似居(jū)民加速偿还房(fáng)贷等(děng)结(jié)论。

　　对于居民存款的(de)去向问(wèn)题(tí)，申(shēn)万宏(hóng)源分析认(rèn)为4月居民存款减(jiǎn)少更(gèng)可能去向表外资(zī)产，而非消费领域(yù)。

　　对于(yú)4月的信(xìn)贷结构问题，招商(shāng)宏观表示在放(fàng)缓的信贷(dài)投(tóu)放中，结构特征(zhēng)依(yī)然(rán)明(míng)显。企业中长期贷款(kuǎn)贡(gòng)献了新增信贷(dài)的绝大(dà)部分，居民端中长期信贷出现收缩(suō)。这种结构特征反映了居民(mín)端在前期购(gòu)房需求脉冲式(shì)释放后(hòu)信心(xīn)仍然不(bù)足(zú)的(de)情况。如果没(méi)有进一步的政策支撑，不排除居民(mín)端(duān)新(xīn)增信(xìn)贷量会持续(xù)维(wéi)持在低位。

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