射频(pín)芯片领域面临(lín)变局，下(xià)游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司(sī)股(gǔ)价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本(běn)热捧。据公(gōng)司上市(shì)文件，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华(huá)、大(dà)基(jī)金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金(jīn)沙江创投等一系列外(wài)部机构股东。截至上市(shì)前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首日也(yě)走(zǒu)出(chū)了破发(fā)的行情，该(gāi)公(gōng)司股价(jià)于去年下半年触底回(huí)升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局。目前，正射(shè)频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素(sù)影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射(shè)频前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射(shè)频芯片巨头，近年来也(yě)在(zài)响应(yīng)市场变化(huà)谋(móu)求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日(rì)报(bào)》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片(piàn)及(jí)模组的研发、设计和(hé)销售(shòu)，下(xià)游应(yīng)用领域主(zhǔ)要包括智能手机(jī)以(yǐ)及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通(tōng)信等无(wú)线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文件中称，是由于(yú)持续进行高额(é)研发投入(rù)；下(xià)游(yóu)客户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规(guī)模效(xiào)应；市(shì)场竞争激(jī)烈(liè)，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空(kōng)间受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平，也不(bù)及(jí)和(hé)慧(huì)智微产品(pǐn)结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了(le)对外融资之路。公(gōng)开信息显示(shì)，公司(sī)于2018年末开始进入融资(zī)快(k戴choker就是m吗，戴choker什么意思uài)车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年(nián)内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括(kuò)大基金二期(qī)、元禾璞华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持(chí)股达(dá)5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中数据(jù)显示(shì)，从当前的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时间(jiān)里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于(yú)手机(jī)领域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出货量的(de)大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机未来增速(sù)持续放缓(huǎn)的预期(qī)，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端的市(shì)场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年(nián)由于(yú)手机市场的下滑(huá)，射频前端市场规(guī)模与2021年的(de)市场相(xiāng)差无(wú)几。而接(jiē)下来(lái)，由于智能手机的温和增(zēng)长以及(jí)5G普及的(de)潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复合增(zēng)长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪戴choker就是m吗，戴choker什么意思华股(gǔ)东(dōng)突击入(rù)股(gǔ)的射(shè)频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年(nián)4月科(kē)创(chuàng)板上市时，也(yě)遭(zāo)遇了(le)破(pò)发的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌(diē)至30元每股的价格后(hòu)止(zhǐ)跌(diē)回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射(shè)频(pín)芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的(de)业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的(de)竞争(zhēng)格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中(zhōng)在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端(duān)芯片杀(shā)价(jià)已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射(shè)频细分赛(sài)道还会有(yǒu)更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前(qián)，一(yī)级市(shì)场对射频芯片厂商(shāng)的(de)关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融(róng)资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深(shēn)创(chuàng)投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书(shū)中表示，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将用于(yú)芯片测设中心建设(shè)、总部(bù)基(jī)地及上海和(hé)广(guǎng)州研发中心(xīn)建设以及补充(chōng)流动(dòng)资金。具体(tǐ)战略(lüè)规划方面，其表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频(pín)前端领域取(qǔ)得的市场地位，增加(jiā)头部(bù)客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代(dài)，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多(duō)工器的(de)产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的(de)产品系列。

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