如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年(nián)内已累(lèi)计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季(jì)度迄(qì)今(jīn)的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日(rì)股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多(duō)国(guó)际市场的投资者而言，近(jìn)来提到(dào)日股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对(duì)日本市场(chǎng)表现出(chū)的强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大(dà)商(shāng)社仓位，令越来(lái)越多的(de)业内(nèi)人士(shì)开始(shǐ)注意到这一(yī)全球(qiú)第三大经(jīng)济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发(fā)背后的(de)成功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队(duì)联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲(fēi)特的(de)出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外(wài)国投资者目前(qián)已经连续第六周成(chéng)为了日本股票(piào)的(de)净买家。在此期间(jiān)，外(wài)国投资者大(dà)举涌入了(le)日股股(gǔ)票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最大规(guī)模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合(hé)57亿美(měi)元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来(lái)，他就从未见(jiàn)过外国(guó)投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银(yín)行系统(tǒng)不稳定和(hé)信(xìn)用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市作为避(bì)险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商(shāng)社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资者对投资(zī)日本产(chǎn)生(shēng)了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公(gōng)司就(jiù)表示，近来已受(shòu)到了越来越(yuè)多平时不(bù)太(tài)关注日本(běn)市场的海外投资者(zhě)的(de)咨询(xún)。不少海外投资者在看到日本(běn)股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其中的(de)原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环(huán)。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造(zào)访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元(yuán)融资(zī)押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商(shāng)社上的(de)加(jiā)大投资(zī)，也存(cún)在着(zhe)在(zài)国际市场上分(fēn)散投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过(guò)度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率(lǜ)是在波动性远低(dī)于美国科(kē)技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌入日(rì)本(běn)股市，以此作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对(duì)日本股票维(wéi)持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了(le)心(xīn)一定要来(lái)日(rì)本市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力(lì)就一定远超(chāo)全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及(jí)企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革(gé)最初(chū)由(yóu)已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三(sān)倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的(de)派息(xī)已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣(xuān)布的回购规(guī)模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就(jiù)为日本股市提供(gōng)了(le)更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交易所(suǒ)为了(le)改(gǎi)变股(gǔ)价(jià)跌破(pò)每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识到资本成(chéng)本(běn)的前提下(xià)推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿(yì)日(rì)元的股票回购和(hé)积极(jí)压(yā)缩政策(cè)性持(chí)股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商事在(zài)内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报(bào)时，也均宣布(bù)了(le)新的股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月(赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么yuè)底，各(gè)日本上市公(gōng)司的回购(gòu)规模将进一步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)）主题(tí)正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这方面的(de)有利证据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司(sī)正(zhèng)在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开(kāi)会(huì)议之前(qián)与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大(dà)单一原因。他们对提高股本回(huí)报(bào)率有着坚定(dìng)的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本(běn)相对(duì)稳(wěn)健的经济基(jī)本面，显然也(yě)对日股(gǔ)的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月(yuè)已(yǐ)走马上(shàng)任(rèn)，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不(bù)能(néng)放(fàng)心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳(wěn)定(dìng)之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于能让(ràng)海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目前也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内(nèi)生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局表示，受益(yì)于中国放(fàng)宽(kuān)旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲资本支出(chū)计划和日(rì)本央行持(chí)续宽松等积极(jí)因素，日本这(zhè)个(gè)世界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的(de)是，从经济(jì)合作(zuò)与发展组织的经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业(yè)绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车(chē)行(xíng)业预(yù)计(jì)利润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导向的(de)企业(yè)正受益(yì)于入境游(yóu)增长的前景，而大(dà)型银行(xíng)也获得(dé)了丰厚的收益。预(yù)计(jì)日本(běn)股市到今年(nián)年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购和(hé)估值仍处(chù)于低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了(le)市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为(wèi)最新的上行(xíng)催化剂。

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