射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局，下游(yóu)市场(chǎng)增(zēng)速(sù)放缓叠加进(jìn)入(rù)竞争(zhēng)红海，海外巨头(tóu)已开始寻(xún)求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智(zhì)微正式(shì)在科创板(bǎn)上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级(jí)市场受到资(zī)本热(rè)捧。据(jù)公司上市文(wén)件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融(róng)资快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么光速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江创投(tóu)等(děng)一(yī)系列外部机构股(gǔ)东。截至上市(shì)前(qián)，大基(jī)金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智(zhì)微产(chǎn)品(pǐn)结构相似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上(shàng)市(shì)首日也走出(chū)了破发(fā)的行情(qíng)，该(gāi)公司股价于去年下半年(nián)触底回(huí)升(shēng)，但(dàn)截至(zhì)今日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷背(bèi)后，是(shì)射频(pín)领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智(zhì)能手(shǒu)机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力(lì)有限等因素(sù)影(yǐng)响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来(lái)也在响应(yīng)市场(chǎng)变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者注(zhù)意到，当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期等多(duō)个知名(míng)资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微(wēi)成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频(pín)前端芯片及模组的研(yán)发(fā)、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要(yào)包(bāo)括智能手机以及物联(lián)网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌(pái)，闻(wén)泰科(kē)技等移动(dòng)终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前(qián)仍处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的(de)原因(yīn)，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文件中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发投入(rù)；下(xià)游客户集中且具有产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激(jī)烈，叠加下(xià)游去库(kù)存周期影响，公司产品毛(máo)利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行(xíng)业(yè)头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平(píng)，也不及和(hé)慧智微(wēi)产品结构更(gèng)接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血能力不(bù)足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开启了(le)对(duì)外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资(zī)方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶段(duàn)对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基(jī)金二期在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金(jīn)二(èr)期晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并在后一轮持(chí)续加注的(de)红杉中国，平均持股成(chéng)本(běn)增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么货量的大(dà)幅下降(jiàng)，已经(jīng)对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也(yě)让资(zī)本市场对包括慧智(zhì)微在内的(de)射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于(yú)手机市场的下滑(huá)，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机(jī)的温(wēn)和增长(zhǎng)以及(jí)5G普(pǔ)及(jí)的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约(yuē)为(wèi)5.8％，将(jiāng)达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去(qù)年(nián)4月(yuè)科创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价(jià)格(gé)后止跌(diē)回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外(wài)的业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有的(de)射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域(yù)正呈现出一(yī)片(piàn)红海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进一步压低了自(zì)身的(de)利(lì)润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创(chuàng)始人(rén)钟(zhōng)林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级(jí)市场对(duì)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的关(guān)注亦(yì)有所下(xià)降，截至(zhì)目前，今年共有9家(jiā)射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完(wán)成融资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这个数据(jù)是(shì)近50家，且投资机构涵盖了(le)投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中(zhōng)表示，本(běn)次(cì)IPO募得资(zī)金(jīn)将用(yòng)于芯片测设中心(xīn)建(jiàn)设(shè)、总(zǒng)部(bù)基地及(jí)上海和广州(zhōu)研(yán)发中心建设以及补充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频(pín)前端领域取得的市场地(dì)位，增加头部客户的市场份额(é)；技(jì)术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可(kě)重构技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加(jiā)大对上(shàng)游滤波器、多(duō)工器(qì)的产(chǎn)业链布局(jú)，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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