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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可能不得不进一步提(tí)高利(lì)率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济数据(jù)表现再决定6月(yuè)应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通(tōng)胀的(de)上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确(què)信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济(jì)严重(zhòng)下(xià)滑的情况下(xià)帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为(wèi)基线情(qíng)境是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储决(jué)策者(zhě)中鹰派官员的代表人(rén)物(wù)，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联(lián)邦公开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地(dì)利率互(hù)换(huàn)市场互联(lián)互通合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联(lián)互通合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的(de)各项准备(bèi)工作(zuò)进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境外投资者经由香(xiāng)港与内地基础设(shè)施机构之(zhī)间(jiān)在交易、清算、结算等方面(miàn)互(hù)联互通的机制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报(bào)价、交易及(jí)结算币(bì)种为(wèi)人民(mín)币。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算所利率互换(huàn)集中清(qīng)算业务的清算(suàn)会员或(huò)该类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”的境外投资(zī)者许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校为符(fú)合人(rén)民(mín)银行要求(qiú)并完(wán)成内地银行(xíng)间(jiān)债券市场准(zhǔn)入备案的(de)境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校)。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场外结算(suàn)公司的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交易(yì)净限(xiàn)额(é)为200亿元人民(mín)币，清(qīng)算限(xiàn)额为(wèi)40亿(yì)元人(rén)民币，后续可(kě)根据(jù)市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大(dà)乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能正常交易(yì)，盘(pán)中一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌，并发布(bù)公告，就相关原(yuán)因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及(jí)相(xiāng)关(guān)交易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称(chēng)公(gōng)司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因技术(shù)原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券(quàn)交易所债券交易(yì)规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效，不进行(xíng)清算交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转(zhuǎn)股和(hé)赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发(fā)生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随(suí)美联储继续加息预期以及欧美银行业(yè)危(wēi)机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息(xī)25个(gè)基(jī)点(diǎn)，这是(shì)许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校本轮加息(xī)周期的第十次加(jiā)息，也可能(néng)是(shì)本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同(tóng)时(shí)，欧洲央行(xíng)周四决定(dìng)放慢加息步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价(jià)格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随(suí)其后，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研(yán)究所(suǒ)油脂油(yóu)料(liào)分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场的强力反(fǎn)弹是由基本面(miàn)的改善(shàn)推(tuī)动(dòng)的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关(guān)上(shàng)市(shì)企业一(yī)季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部数据显示(shì)，假期前(qián)三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很长(zhǎng)一(yī)段时间，餐饮端(duān)将持续成为(wèi)支(zhī)撑(chēng)油脂需求的(de)重(zhòng)要力量。另一方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出(chū)现不同程度(dù)的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持(chí)平(píng)。机构预期(qī)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算(suàn)4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方(fāng)面(miàn)，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本(běn)周累计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产(chǎn)量降幅(fú)不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及(jí)机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存预(yù)估(gū)超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而(ér)库存预估下降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内消(xiāo)费(fèi)需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的(de)利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五公布的一项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内(nèi)使用(yòng)量增加。受(shòu)访(fǎng)的九位(wèi)分析师和(hé)贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较(jiào)3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年(nián)5月以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此同时，国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由升(shēng)转降，刷新5个半(bàn)月的最低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商务网监(jiān)测(cè)数(shù)据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西(xī)亚和国内棕榈油库存(cún)都(dōu)在下降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下(xià)降(jiàng)的主要原因来自于(yú)产量的季(jì)节性减产(chǎn)以及印尼国内(nèi)出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到年初(chū)国(guó)内疫情防(fáng)控措施优化调(diào)整带(dài)来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替(tì)代性(xìng)能(néng)大(dà)大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然(rán)马来西(xī)亚及中国棕榈油库(kù)存下(xià)降(jiàng)，但由于印尼5月(yuè)出(chū)口政策出现调整(zhěng)，将允许更(gèng)多的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态(tài)度。中(zhōng)国和(hé)印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进口国，虽(suī)然库存都不同(tóng)程(chéng)度下(xià)降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于棕(zōng)榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于(yú)年(nián)内低位，无(wú)法(fǎ)满足当月需求(qiú)。今(jīn)年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒(dào)挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是(shì)去库的主(zhǔ)要原因。后期随着(zhe)产量季节(jié)性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库更多是供需双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下(xià)降，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨左右。更为重(zhòng)要(yào)的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油要想重(zhòng)新累(lèi)库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要产地库(kù)存(cún)压力明(míng)显(xiǎn)恢(huī)复(fù)才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来产地的累库必将早于国内，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场(chǎng)情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持(chí)续(xù)性。不过(guò)，从更长的年度(dù)时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候(hòu)的(de)预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进(jìn)入中期(qī)企稳(wěn)阶段。后续需(xū)要密切关(guān)注(zhù)厄(è)尔尼(ní)诺(nuò)气候的发生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍(réng)然起到(dào)主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂(zhī)市(shì)场来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了(le)激进(jìn)紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中(zhōng)在(zài)美国(guó)银行业的任何可(kě)能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍需保持(chí)谨慎(shèn)态度。对于油脂来(lái)说(shuō)，目前(qián)基本(běn)面仍(réng)然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对(duì)豆系(xì)品种带来(lái)压(yā)力，另外(wài)国内棕榈油(yóu)整(zhěng)体库存偏高也(yě)使得油脂整体的行(xíng)情(qíng)难以表现得特别强(qiáng)势(shì)。不(bù)过(guò)，油脂的估值在偏低(dī)的(de)油粕(pò)比(bǐ)和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似(shì)乎难以表(biǎo)现出独立(lì)走势，单边行(xíng)情仍(réng)将比(bǐ)较多地被宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经在市(shì)场预期当中，因此对(duì)大宗商品(pǐn)市场的利(lì)空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然(rán)生物(wù)柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业(yè)消费和食(shí)用消(xiāo)费各占一半(bàn)，但各国生(shēng)物柴油(yóu)政策比例一段(duàn)时(shí)期内是固定的(de)，不(bù)会因(yīn)为原油及(jí)宏观市(shì)场(chǎng)的波动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观(guān)因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基(jī)本面对价格波(bō)动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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