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推动人类社会发展的第一动力是什么推动人类社会发展的第一动力是生产力沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范(fàn)式之(zhī)一：低估(gū)值、高分红

　　低估值、高(gāo)分红，是包括能源链、“一带(dài)一路(lù)”和运(yùn)营商在内(nèi)的(de)“中特(tè)估(gū)”方向最鲜(xiān)明的(de)共同(tóng)特(tè)征：1）截至2022年(nián)底，能源链、“一带一路”和运营商PB估值(zhí)分(fēn)别处(chù)于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经历年初(chū)以来的大幅上涨后(hòu)，当前这些板(bǎn)块估值仍处于(yú)历史平均(jūn)水平附近。2）与(yǔ)此同时，能源链、“一带一路”和运营商股息率显著高于市场整(zhěng)体，较(jiào)高的分红也成为其进可攻、退(tuì)可守的重(zhòng)要支撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资范式之二(èr)：政策(cè)的持(chí)续支撑和催(cuī)化(huà)

　　政策持续(xù)支(zhī)撑和(hé)催化，成为“中特估”中“一带(dài)一路”和运营(yíng)商板块(kuài)修复的(de)重要驱动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周(zhōu)年之际，从沙(shā)伊和(hé)解、中俄深化(huà)合作联合声明、中巴联合声明等，以及后续(xù)5月召开(kāi)在即(jí)的第三届“一带一路”国际合作高峰(fēng)论坛，“一带一(yī)路”相关利(lì)好(hǎo)不断，板块行情(qíng)得(dé)到催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来，数字经济上升为国(guó)家战略，相关政策密集出台。今年(nián)国务院改组又新设国家数据局。运营(yíng)商作为“数字经济”的(de)基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之(zhī)三(sān)：景气修(xiū)复预期

　　2023年中国复苏(sū)+人民币升值(zhí)的全年宏观(guān)主线驱动盈(yíng)利能力修复，带(dài)动能源链(liàn)整体性上涨。1）能源(yuán)产业(yè)链作为(wèi)原(yuán)材料高(gāo)度(dù)依赖海外供应、同时下(xià)游需求(qiú)基本集中在(zài)国内市(shì)场的方向之一，将充(chōng)分(fēn)受(shòu)益(yì)于人民币(bì)升值的宏观趋势。2）中(zhōng)国经济(jì)复苏，下游领(lǐng)域需求(qiú)预期回暖，能(néng)源产业链尤其是行业(yè)龙头盈利已在修(xiū)复。

　　四、沿着三条(tiáo)投资范式，“中特估”重(zhòng)点关注哪些方向(xiàng)？

　　除了能源链(liàn)、“一带一路(lù)”和(hé)运营商(shāng)等之外(wài)，当前我们(men)建(jiàn)议关注机(jī)械（造(zào)船）、交运（公路(lù)、铁路、港(gǎng)口(kǒu)）、大型银(yín)行等细分方(fāng)向(xiàng)。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制造(zào)业作为国家重点支持的(de)战略(lüè)性(xìng)产业之一，近年来(lái)经(jīng)历(lì)了行业调整(zhěng)和产(chǎn)能过(guò)剩的困境，但近(jìn)期板块景气已在改(gǎi)善：一方面，随(suí)着全球(qiú)航运市(shì)场需求正在增长(zhǎng)，带来包(bāo)括化(huà)学品船与成品油(yóu)轮船的订单大幅提升。另一方面，国企改革推动(dòng)造船企业(yè)重组整合(hé)和产(chǎn)能优化之(zhī)下，国(guó)内(nèi)船舶制造业已在逐步实(shí)现结(jié)构(gòu)调(diào)整和产能(néng)优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口(kǒu)）：五一(yī)期间各项数据恢复良好。业(yè)绩确定性强，承诺高(gāo)分红，类债属性突(tū)出(chū)。经济增速下(xià)行(xíng)，高(gāo)速公路(lù)、铁路、港口资产稳(wěn)健性凸显(xiǎn)，业(yè)绩成长及确(què)定性较高。同时(shí)近(jìn)几年，高速公路及铁路板块上市公司更加(jiā)注重(zhòng)投资人回报，多家公司发布股(gǔ)东回报计划，大幅(fú)提高分红比例以及承诺未来几年高(gāo)分红水平(píng)，给投资人(rén)带来确定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复(fù)苏大背景(jǐng)下(xià)融(róng)资需求回(huí)暖，基本面(miàn)有支撑，板块估值也具备修(xiū)复空间。2023年以(yǐ)来，信贷需求连续三个(gè)月超预(yù)期回暖，在稳(wěn)增长和扩投资的政策基调下，后(hòu)续信贷、社(shè)融(róng)仍(réng)有(推动人类社会发展的第一动力是什么推动人类社会发展的第一动力是生产力yǒu)望平稳增长。此外，作为业绩稳定(dìng)且推动人类社会发展的第一动力是什么推动人类社会发展的第一动力是生产力高分红的板(bǎn)块，当前银(yín)行PB估值(zhí)处于2016年(nián)以来11.6％的较低(dī)位(wèi)置，修复空间(jiān)较大。