国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场(chǎng)风险依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要(yào)经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月(yuè)议息会(huì)议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第一共和银(yín)行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美国第一共和银行的(de)股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触(chù)发(fā)停牌，原(yuán)因是(shì)达(dá)成救助协议以维持该银行运营的(de)希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能会(huì)被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共(gòng)和(hé)银(yín)行公布其(qí)第(dì)一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股(gǔ)价在接下来(lái)的两天内下(xià)跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美(měi)联储的官员(yuán)正在与(yǔ)其他银(yín)行进行协(xié)调会(huì)议(yì)，为第一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内(nèi)部审查报告(gào)中(zhōng)，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒(dào)闭案，美(měi)联储难辞(cí)其咎，倒闭既(jì)源于该(gāi)行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未(wèi)能采取(qǔ)有力行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美(měi)联储(chǔ)负(fù)责金融业(yè)监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模(mó)扩(kuò)大(dà)、复杂性增加(jiā)，该行变得有(yǒu)多(duō)么不堪一击(jī)。他(tā)们的(de)确(què)发现了(le)风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源(yuán)于(yú)，特朗(lǎng)普执政时的金融(róng)业改革普遍放松了对中等(děng)银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到，美联储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联储的监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标(biāo)准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及监管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行(xíng)业审查(chá)员(yuán)已(yǐ)经确定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的一大(dà)问题(tí)——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构(gòu)的公开审(shěn)查(chá)报告(gào)或(huò)警(jǐng)告，数(shù)量(liàng)是其他(tā)银行的三倍(bèi)。报告(gào)称，随(suí)着(zhe)硅(guī)谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比(bǐ)如该行多年来一直(zhí)突破内部风(fēng)险限制(zhì)，其采(cǎi)用的流动(dòng)性(xìng)指标却显示，存款基(jī)础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联(lián)储将重新审查，适用于资产超过千亿(yì)美元银(yín)行的一系列规定，包(bāo)括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监(jiān)督和(hé)监管一家银行对利(lì)率流(liú)动性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需要对范围(wéi)更广泛(fàn)的银行强化适用的(de)标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大(dà)范围的银行(xíng)适(shì)用标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限(xiàn)的(de)银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应要求(qiú)更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便(biàn)让银行(xíng)的(de)资本要(yào)求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资(zī)本规划和风险管理不足(zú)的公司，美联储可能(néng)增(zēng)加资本或流动性(xìng)的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息(xī)支付或(huò)高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明(míng)，他下(xià)令为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受严重风(fēng)暴影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助(zhù)资金可在(zài)成本分担的基础上提供(gōng)给(gěi)州(zhōu)政府和符合条件的地方(fāng)政(zhèng)府以及某(mǒu)些(xiē)私人非(fēi)营利组织，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国(guó)就乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协(xié)议

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执(zhí)行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟成员(yuán)国和乌克(kè)兰农民的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措(cuò)施。为(wèi)5个(gè)受影响的(de)成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括(kuò)葵(kuí)花籽油等产品的(de)倾销调(diào)查。欧(ōu)盟将进一步(bù)确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通(tōng)胀指标之一。此(cǐ)次公布的(de)数据再度(dù)印证了(le)美国通(tōng)胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再(zài)次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短期利(lì)率期(qī)货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国(guó)商(shāng)务部(bù)公布的(de)一季度美国宏观经济(jì)数据显示，美(měi)国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市(shì)场预(yù)期(qī)的2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同日公布(bù)的一(yī)季度核心PCE物(wù)价(jià)指数年化(huà)环(huán)比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述(shù)数据(jù)显示出美国经济(jì)放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国(guó)经济(jì)衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧(ōu)美(měi)银行信用(yòng)危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑(huá)，一定(dìng)程(chéng)度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数(shù)据持续上升(shēng)，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是(shì)年(nián)中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为(wèi)，当前美联(lián)储(chǔ)货(huò)币(bì)政策面临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏(hóng)观(guān)审慎两难的抉(jué)择。随(suí)着(zhe)此前银行业危机的爆发以及(jí)一季(jì)度经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下行压(yā)力已经持(chí)续增加(jiā)，但是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这(zhè)意味着进(jìn)行政策选择时(shí)不得不更加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大(dà)概(gài)率将会(huì)保(bǎo)持(chí)加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加(jiā)息的态度或将(jiāng)更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联(lián)储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计(jì)价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布(bù)，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察措(cuò)辞调整变(biàn)化(huà)情况(kuàng)，特别(bié)是能否出现“停止加息(xī)”相关暗(àn)示(shì)。而在(zài)会(huì)后的新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及(jí)银行业(yè)危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是(shì)如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是权(quán)益(yì)市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美(měi)联储会议(yì)需(xū)要(yào)关注三(sān)个方面(miàn)：一是考虑到通胀的(de)顽(wán)固性，美联储是否会(huì)透露其愿(yuàn)意容忍更高水平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融(róng)以及经(jīng)济风险(xiǎn)的判断，到(dào)底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来的(de)货(huò)币政策(cè)预(yù)期(qī)，比如是否透露下半(bàn)年将降息或者不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果(guǒ)美联储(chǔ)依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债利(lì)率(lǜ)曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负(fù)面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计(jì)显(xiǎn)著下(xià)行，贵金(jīn)属将(jiāng)领(lǐng)涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本次会(huì)议上需(xū)要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来(lái)政策路(lù)径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表现出(chū)了6月仍将加(jiā)息的(de)倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来(lái)，欧美(měi)银行业风(fēng)险事件(jiàn)溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱，市场对先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些于(yú)美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金属(shǔ)市场出(chū)现高位振(zhèn)荡调(diào)整，但总体回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵(guì)金属市场(chǎng)在利(lì)多(duō)、利空因素间(jiān)来回(huí)拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金(jīn)属价格(gé)的压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经济(jì)前景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银行(xíng)业风(fēng)险事件余(yú)波反复(fù)，不断激发(fā)市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更为宏观(guān)的角(jiǎo)度来(lái)看，全球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行强化(huà)黄金资产储(chǔ)备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种(zhǒng)因素均对贵金(jīn)属价(jià)格(gé)形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要(yào)是，市场和(hé)美联(lián)储(chǔ)对于后续货(huò)币政策之间的预期差，以(yǐ)及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特(tè)别(bié)是就业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热(rè)态势有(yǒu)所缓和(hé)，但无论是新增非(fēi)农就(jiù)业人数还是失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美(měi)联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀回归(guī)波折反复，进(jìn)而引发美(měi)联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落(luò)地后的(de)一段(duàn)时(shí)间内，市场仍然会延续上述(shù)的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息(xī)的乐(lè)观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵金属市场的逻辑(jí)有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结(jié)算体系下美元(yuán)的趋势压力(lì)。“过(guò)去20年(nián)，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近(jìn)这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美(měi)元结算体(tǐ)系的变化使得(dé)贵金属获得了越来(lái)越(yuè)多的(de)金(jīn)融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑(jí)还没结束，且(qiě)近期(qī)的表现(xiàn)也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已(yǐ)经表现(xiàn)出了一定程(chéng)度的易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧(ōu)美(měi)银行业(yè)风险带来的(de)避(bì)险情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方(fāng)面(miàn)，美国通(tōng)胀高位带来的(de)加息预测，未能对贵(guì)金属形成(chéng)有(yǒu)力的(de)回落压力。因此，他(tā)预(yù)计贵金(jīn)属(shǔ)市场整体仍以高(gāo)位(wèi)振荡为(wèi)主(zhǔ)，在(zài)基准假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期(qī)仍大幅(fú)领先美联储的官方(fāng)预期(qī)，预计在高(gāo)通胀压力(lì)下，市场(chǎng)对降息预(yù)期的修正或将带来金银价(jià)格的(de)进(jìn)一步回调。

　　市场人士提(tí)示(shì)，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须(xū)警惕(tì)海外市(shì)场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市(shì)场关(guān)键数据较(jiào)多，导致市场(chǎng)情绪波澜(lán)起伏，同时(shí)基本面因素也多(duō)空交织，海外市场容(róng)易出现巨幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美联(lián)储5月利率(lǜ)决议落地(dì)，他预计(jì)美联储会(huì)议结(jié)果或(huò)将偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐渐增(zēng)加(jiā)风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国(guó)内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越(yuè)5月(yuè)美联(lián)储议(yì)息会议等重要(yào)事件，加之银行业危机及债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题悬而(ér)未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期(qī)后(hòu)可关注(zhù)贵金属(shǔ)回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢(féng)低(dī)布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些　吴梓杰(jié)也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰(qià)逢(féng)海外美联储会议这(zhè)一关(guān)键(jiàn)时(shí)间(jiān)节点(diǎn)，投(tóu)资者若保(bǎo)留头寸(cùn)过(guò)节，则(zé)要(yào)保持(chí)头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属(shǔ)或将迎(yíng)来(lái)更加明确的(de)方(fāng)向(xiàng)性行情(qíng)，可(kě)根据美(měi)联储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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