财联社记者近期从行业内了解(jiě)到，信贷市场需求(qiú)低迷持续之下，部分银行出现了贷款最优(yōu)惠利率与同期理财收(shōu)益率倒(dào)挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低(dī)已经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧(jiù)比较难。房贷和前十年比那(nà)都(dōu)是放不出去(qù)的。”4月25日，中部一家大型城商(shāng)行相关负责人对财联社(shè)记者(zhě)说。

　　这种(zhǒng)情(qíng)况并非个(gè)案。4月26日(rì)，财联社记者向兴业、广发等多家银(yín)行了解到，当前抵押贷(dài)款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况相比，贷款利率水平仍在(zài)进一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全(quán)市(shì)场共新发(fā)了661款理(lǐ)财产品，环比(bǐ)增加22款(kuǎn)，其(qí)中(zhōng)86款(kuǎn)为(wèi)开(kāi)放式产(chǎn)品，其平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭(bì)式产品，其平均(jūn)业(yè)绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家头(tóu)部(bù)银(yín)行理财子负责人对财联社记者表示，正常(cháng)情况下贷(dài)款利(lì)率要高于理(lǐ)财收益，否则会形成套(tào)利空间。近(jìn)期出现的收益率倒挂的情况的(de)确多年来少(shǎo)见。这种(zhǒng)情况本质(zhì)上反(fǎn)映实(shí)体经济(jì)需(xū)求(qiú)不足，资金可能在金融市场空(kōng)转的信(xìn)号。

　　走低的王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产贷款利率VS走高(gāo)的理财收益率

　　4月23日，央行国际(jì)司司长金中(zhōng)夏对外(wài)表示，人民银行认真贯(guàn)彻党中央、国务(wù)院决策部署(shǔ)，采(cǎi)取了(le)很多措施做好金融支持稳外贸工作(zuò)。首先是降低实体经济融资(zī)成本(běn)。2022年，我国企业(yè)贷款加权平均利率同(tóng)比(bǐ)下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是(shì)比(bǐ)较低的(de)水(shuǐ)平。

　　而(ér)上周，央(yāng)行一季度金(jīn)融统(tǒng)计(jì)数据发(fā)布会上公布的数据显示，3月份银(yín)行体系新发(fā)企(qǐ)业(yè)贷加权平(píng)均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所(suǒ)表述，3.96％系3月(yuè)份银行体系(xì)新(xīn)发企业贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率水平，并没有(yǒu)考虑区域差(chà)异。财联社记者注意到，在部(bù)分资(zī)金(jīn)充裕的一线城市利率水(shuǐ)平下沉更快(kuài)，比如央行营管部早在2月份即(jí)表示，去(qù)年12月份，北京地区新(xīn)发放企业(yè)贷款加权平(píng)均(jūn)利率仅(jǐn)为(wèi)3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告分(fēn)析(xī)认为，一季度(dù)的贷款需求非常好，央行今年一季度公布的贷款需求指数飙升(shēng)，达(dá)到78.4，还是2012年(nián)下半(bàn)年(nián)以来的最(zuì)高值。但最近(jìn)贷款(kuǎn)需求有(yǒu)下降趋势，如近期票据转(zhuǎn)贴(tiē)现利率下降(jiàng)，表示银行(xíng)贷款需求较差，需要购买票据(jù)来填(tián)充贷款额(é)度。

　　与新发放贷款市场(chǎng)当前的不(bù)景气形成鲜明对比的是，一季度理财市场的收益率却在节节(jié)回(huí)升。普益标准数据(jù)显示(shì)，截至2023年1季(jì)度末，理财(cái)公司存续理财产品14892款，占(zhàn)全市场(chǎng)存续理财产品的44.03％。理财公司存(cún)续(xù)开(kāi)放式固收类(lèi)理(lǐ)财产(chǎn)品（不(bù)含现金管理类产品）的近1个月年化(huà)收益率的平均水平为4.00％，环比上(shàng)涨(zhǎng)5.81个百分(fēn)点。

　　国金固收(shōu)最新数据显示，4月24日(rì)封闭式理财平均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复(fù)至去(qù)年(nián)12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票(piào)、存单利差走阔。

　　即便与新发理财产品(pǐn)收益率相(xiāng)比，当前银行新发贷款的利率(lǜ)也(yě)不占(zhàn)优。普益标准监测数据显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全(quán)市场新发理财(cái)产品中，开放式产(chǎn)品平均业(yè)绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩(jì)比较基(jī)准(zhǔn)为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金(jīn)出(chū)现空转套利可能

　　多位受访金融行业人士(shì)对记者表示，当(dāng)前新发贷款利率(lǜ)和理(lǐ)财收(shōu)益率之间出现倒挂是(shì)多年来罕(hǎn)见的(de)情况。部(bù)分(fēn)人士认为，应该(gāi)警惕当前非对(duì)称(chēng)利(lì)率政策之下，贷款、存款(kuǎn)和金融市(shì)场(chǎng)之(zhī)间出现收益“套(tào)利”空间的可能。

　　融360数字科(kē)技(jì)研究院分析(xī)师刘银平(píng)对(duì)财联社记者表(biǎo)示，理财产品收益率超(chāo)过银行贷款利率(lǜ)，可能会给部分客户钻空子的机会，从银行那里获取的低息贷款没有投入实际经营，而是拿(ná)去购买收益率更高的理财产品，导致资金空转，前几年结构性存款市场曾存在这种现(xiàn)象。

　　不过刘银(yín)平认(rèn)为，目前理财(cái)产品(pǐn)业绩比较(jiào)基准不代表实际收益率，净值是不断波动的(de)，不会一直上涨，实(shí)际(jì)上，理(lǐ)财产品向净(jìng)值化转型之后对企业的吸引(yǐn)力有所减弱(ruò)。

　　上(shàng)海金融与发展实验室主任曾刚对财联社记者(zhě)表示，理财收益(yì)与金融市场利率相(xiāng)对应，出现倒挂(guà)的情况主要是即期的贷款利(lì)率与(yǔ)发行当(dāng)期(qī)定价的理财收益率的差异，在市场利率快速下行的时容易出现这种收益率不同步的(de)脱节现象。

　　曾(céng)刚认为，如果银(yín)行贷款利率继续下行(xíng)，意(yì)味着当(dāng)期发行的(de)理财产品的收益(yì)率会同步下降。从这一个角(jiǎo)度来看，未来一段(duàn)时(shí)间的理财产品(pǐn)收益率会(huì)进(jìn)入下行通道(dào)。

　　这一判断得到银行(xíng)业内人(rén)士的认(rèn)同。4月25日，某城商行广州分行负责人对财联社表示，该行已经关(guān)注到(dào)理(lǐ)财收益(yì)和存(cún)贷款利差的(de)情况，理财与贷(dài)款利率(lǜ)差距过大必(bì)然(rán)引发资金空转(zhuǎn)套利，这与(yǔ)货币(bì)政策(cè)初衷不符。估计下(xià)一步理财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银(yín)行理财(cái)子负责人对财联社(shè)记者表(biǎo)示，考虑到理(lǐ)财产品底层资产大(dà)多数为债券，而(ér)债券市场发行(xíng)人大多是大型企业，理论上其(qí)收益率比个(gè)贷是(shì)要低一个(gè)等(děng)级。

　　“道理(lǐ)很简单，个(gè)人(rén)的信(xìn)用等级比(bǐ)大(dà)型企业要(yào)低，所以个(gè)贷(dài)的定价理论(lùn)上要比理财收益率高(gāo)才对。现在(zài)出现个贷(dài)定(dìng)价和(hé)理财产(chǎn)品(pǐn)持平(píng)，甚至出现倒挂，这只(zhǐ)能说明个人部门当前的信贷需(xū)求(qiú)不足，没有什么人(rén)想贷款，导(dǎo)致资金(jīn)空转，这也(yě)是近年来比较罕(hǎn)见的情况。”该负责人表示(shì)。

　　该(gāi)人士同样(yàng)认为，如果贷款定价持续下行未来(lái)新发理财产品收(shōu)益(yì)率(lǜ)也(yě)会回落(luò)。“市场对利率走(zǒu)势的预期(qī)是一致的，新发的收益率王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产(lǜ)未来会下来，近期(qī)整(zhěng)体的(de)趋(qū)势也是这样。一(yī)些存(cún)量的产品(pǐn)年化收益率近(jìn)期大幅上行(xíng)，主要是因为(wèi)底层资产(chǎn)是去(qù)年(nián)利率高位时候拿(ná)的，在利(lì)率走低预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差(chà)承(chéng)压(yā)将推动存(cún)款(kuǎn)利率进一步下行(xíng)

　　受访银行人士对财联社(shè)记者称，当前贷款端定价疲软的现(xiàn)状，也是(shì)有关方(fāng)面不断出手规范存(cún)款利率的核心(xīn)动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部(bù)地区大(dà)型(xíng)城商行负责人对记者表示，在贷款定价上(shàng)不(bù)去(qù)的情况下，未来存款利率(lǜ)持续下(xià)行(xíng)应该是大趋势，否则银行净(jìng)息差承受(shòu)的(de)压力将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理财波(bō)动的影(yǐng)响还没完全消除，很(hěn)多客户的资金还(hái)没有(yǒu)出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)认为，一旦(dàn)第(dì)二季度贷款(kuǎn)需求走弱得到确认，意味(wèi)着贷款利率依然有(yǒu)下降的可能(néng)性和空间(jiān)，银行息差水平面临更艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一(yī)季度显(xiǎn)示，截(jié)至3月末，该行净利息(xī)收益率和(hé)净利差(chà)从去年末(mò)的(de)1.87％、1.93％进一步(bù)下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰(fēng)团(tuán)队(duì)最新研报认(rèn)为，未来存款市(shì)场成本管(guǎn)控仍有后手牌，“类(lèi)活期”存款是重(zhòng)要抓手(shǒu)。其预(yù)计，后(hòu)续(xù)对于(yú)存(cún)款定价自律管理的手段(duàn)包括(kuò)但(dàn)不限于以(yǐ)下三(sān)个方面。首(shǒu)先，协定存款、通知存款等创新类活期存款有可能将(jiāng)纳入(rù)自律机制管理。现阶段，对核心(xīn)定期存(cún)款(kuǎn)而言(yán)，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来或将对这类产品(pǐn)比照活(huó)期存(cún)款(kuǎn)进行规范；其次(cì)，同业存(cún)款套壳协议存款需继续纠正(zhèng)；最后，期(qī)权(quán)价值过低的“假”结构(gòu)性(xìng)存款仍须规范，后(hòu)续或将(jiāng)结构性(xìng)存款的(de)（保底收益+期权价值）合计同时纳(nà)入自律机制上限，进(jìn)一步压降(jiàng)结(jié)构性存款利率。

　　王(wáng)一峰团队测算认为，如果(guǒ)全(quán)部企(qǐ)业活(huó)期存款(kuǎn)利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平，则上(shàng)市(shì)银行企业活期(qī)存款(kuǎn)成本率加(jiā)权平均降幅在30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左右，影(yǐng)响(xiǎng)上市(shì)银(yín)行营收增速2.3pct。

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