2022年是国内实施“双碳战略(lüè)”的攻(gōng)坚之年，作为新能源(yuán)的(de)重(zhòng)点(diǎn)领域，光伏(fú)设(shè)备行业备受(shòu)瞩目。尽管在政策扶持和(hé)行业高成长性背景下，上市企业产量不(bù)断扩大，营收、归母净利润不断(duàn)增长(zhǎng)，但行业内上(shàng)中下(xià)游板(bǎn)块的盈利能力分(fēn)盱眙的邮编号码是多少啊化(huà)严重，亟待引起(qǐ)注意。

　　金融界上市公司(sī)研(yán)究(jiū)院的数据显(xiǎn)示，光伏设备产业(yè)链(liàn)盈(yíng)利参差不齐。光(guāng)伏设备行(xíng)业主要分为5大板块，分(fēn)别是上游的(de)硅料硅片(piàn)生产加工(gōng)板块(kuài)，中下游的光伏加(jiā)工设(shè)备、逆(nì)变器、光伏辅材(cái)和光伏电池(chí)组件。利润结构整体(tǐ)呈现金字(zì)塔结构(gòu)，上游(yóu)板块处于(yú)金字塔(tǎ)底(dǐ)层，2022年3家相关(guān)企业(yè)净增长的利润(rùn)贡献占比就高(gāo)达55.59％，而中下游45家企(qǐ)业总体(tǐ)利润贡(gòng)献度小，且(qiě)毛(máo)利率不足20％，企业间的竞争(zhēng)加剧(jù)。

　　随着2023年(nián)硅(guī)料硅片价格下行(xíng)预期增加，结(jié)合对企业经营数据变(biàn)化的(de)分(fēn)析，可以(yǐ)看出：光(guāng)伏设(shè)备(bèi)的上游(yóu)将迎(yíng)来降价(jià)与去(qù)库存阶段，这对于(yú)中下(xià)游企业来说意味(wèi)着原(yuán)材料成本得到控制，利于企业经(jīng)营能力提升。

　　归母净利(lì)润突破千亿，八成(chéng)企业利润(rùn)增长

　　在“双碳战略(lüè)”背(bèi)景(jǐng)下(xià)，作为清洁能源重(zhòng)要方向(xiàng)的(de)光(guāng)伏(fú)设备，市场加(jiā)大对上市公(gōng)司的扶持力度。金融(róng)界上(shàng)市公司研(yán)究院统(tǒng)计(jì)发现(xiàn)，行业(yè)中48家上市公司，有33家2022年获得(dé)的政府(fǔ)补助较(jiào)2021年增加(jiā)；累计获得政府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在(zài)政府(fǔ)加大扶(fú)持背后，与之同步的是上(shàng)市企业经营规(guī)模不断扩(kuò)大，利(lì)润(rùn)增速可观。产量(liàng)方面来看，根据(jù)国家能源(yuán)局数据，2022年多(duō)晶(jīng)硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅(guī)片产量(liàng)357GW，同比增长57.5％；电池片产(chǎn)量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可以看出，光伏(fú)制造端(duān)产量均实现50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年光伏设备行业实现归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)118.05亿元(yuán)，至2022年(nián)增(zēng)长至1051.54亿元，5年复合(hé)增(zēng)速高达(dá)54.86％。其(qí)中，2022年(nián)业绩增(zēng)速达到136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均(jūn)归(guī)母净利润增速(sù)达到162.11％，增速在(zài)200％以上(shàng)、100％至200％之间以及100％以内的(de)企业，分别为8家(jiā)、12家和19家(jiā)。仅有福斯(sī)特、安彩高科等(děng)9家企业(yè)2022年业绩下(xià)滑(huá)。

　　其中(zhōng)，爱旭股份2022年实现归母(mǔ)净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增(zēng)速居行业第(dì)2。公司在(zài)去年电池片(piàn)环(huán)节尤其(qí)是大尺(chǐ)寸电池处于供不应求的(de)状态，年内累计实(shí)现(xiàn)电池(chí)销量34.42GW，同比增长(zhǎng)82.65％，盈利能力持续提升。

　　表格：2022年光伏设备行业(yè)归母净利润增速(sù)居前的(de)企(qǐ)业

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　上游(yóu)板块(kuài)毛利率2年增长20个百(bǎi)分(fēn)点，3家企业净(jìng)利润贡献(xiàn)过半

　　光伏设备行业整体毛利率为(wèi)22.91％。对各板块毛(máo)利(lì)率分析发现(xiàn)，上中(zhōng)下游呈现的(de)结果参差不(bù)齐，上(shàng)游硅料硅片享受到光伏(fú)产业(yè)的红(hóng)利(lì)，行业(yè)有竞争壁垒，参与厂商较少，企业毛利率较高；而(ér)中下游多数(shù)板块毛利率不及行业平(píng)均。

　　数据显示，上游(yóu)的(de)硅料(liào)硅片2020年(nián)毛利率(lǜ)为(wèi)23.19％，在5个板(bǎn)块中(zhōng)毛利率第2低，仅高过(guò)光伏(fú)电池组件。但2022年板块毛利率上涨至43.61％，成为(wèi)光伏设备行业毛利率最高的板(bǎn)块。

　　硅(guī)料(liào)硅(guī)片板块(kuài)毛(máo)利率较快提升，首先是源于供不应求(qiú)背景(jǐng)下(xià)的涨(zhǎng)价。作为光(guāng)伏设(shè)备(bèi)行业的原材(cái)料(liào)方，硅料硅(guī)片板块可以(yǐ)形容其为“卖铲人”。2022全年虽然(rán)硅片价(jià)格(gé)波(bō)动巨大，但从2020年以来的数据来看，硅(guī)片(piàn)价(jià)格依然处于高位。特别是(shì)上半年硅(guī)片价格持续高(gāo)位运(yùn)行(xíng)，硅片需求端旺盛之下，众多(duō)硅片、电池厂商(shāng)纷纷与硅料企(qǐ)业签(qiān)订巨额订单，提前完成备(bèi)货。

　　上游的头部(bù)企业代表之一通威股份，曾在2022年报中提及量价(jià)双(shuāng)升，指出受益于(yú)多(duō)晶硅产能缺口，相(xiāng)关产品持(chí)续扩产，价格同比上涨显(xiǎn)著，进而带(dài)动毛利率提升。

　　其次(cì)，硅料(liào)硅片板(bǎn)块(kuài)进(jìn)入壁垒高，深耕(gēng)该领域的(de)企业容易形成(chéng)规模效应。这一板块仅(jǐn)有3家上(shàng)市公司，不(bù)容易形成恶性竞争(zhēng)。2022年，3家企业业绩均呈现爆(bào)发(fā)式增(zēng)长，平均归母净利润(rùn)增速(sù)为172％，特别(bié)是(shì)大全(quán)能(néng)源2022年归母净利润191.21亿(yì)元，同比增长234.06％，业(yè)绩增速领先。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，48家(jiā)光(guāng)伏设(shè)备行(xíng)业2022年累计归母净利(lì)润(rùn)增长606.30亿元，而通(tōng)威(wēi)股份、大(dà)全能源和TCL中环3家(jiā)硅料(liào)硅(guī)片企业归(guī)母净(jìng)利润就(jiù)增(zēng)长了337.05亿(yì)元，占比为(wèi)55.59％。而这(zhè)3家(jiā)企业2022年总共实(shí)现归(guī)母净(jìng)利润(rùn)516.66亿(yì)元，占光伏(fú)设备行业(yè)整体归母净利润的(de)49.13％。

　　表(biǎo)格：3家硅料硅(guī)片企业经营(yíng)情况

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　光伏(fú)中下游”内卷”，中游两大(dà)板块平均毛利(lì)率不超17％

　　相比风光的上游，中(zh盱眙的邮编号码是多少啊ōng)下游涉及光(guāng)伏电池组件、光伏辅(fǔ)材(cái)等领域参(cān)与厂商较(jiào)多，企(qǐ)业间竞争激(jī)烈。整体而言，光伏设备中下游板块(kuài)2022年(nián)毛利率呈现下(xià)行趋势，45家企业平(píng)均(jūn)毛利率下滑0.72％，进而影响公司盈利情况。上(shàng)游硅料硅片爆赚(zhuàn)的背(bèi)后，是中下游45家(jiā)企(qǐ)业2022年归母净利(lì)润累计增长269.25亿(yì)元，净利润增长贡(gòng)献没有(yǒu)过半(bàn)。

　　从2020至2022年板块(kuài)毛利率数(shù)据来看，中下游领(lǐng)域(yù)的(de)光伏加工设备和(hé)逆变(biàn)器毛(máo)利率(lǜ)3年来(lái)基本持平，而光伏(fú)辅材和(hé)光伏(fú)电(diàn)池(chí)组件(jiàn)毛利率下(xià)滑明(míng)显(xiǎn)，特别(bié)是光伏电(diàn)池组件成(chéng)为毛利(lì)率最低(dī)的(de)板块(kuài)。

　　表格：光伏(fú)设备行业不同板块的毛利(lì)率情况(kuàng)

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市(shì)公司研究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　具体来看，光伏电池(盱眙的邮编号码是多少啊chí)组件板块11家上市公司，平均(jūn)毛利(lì)率为(wèi)11.76％，属于沪深300的(de)头(tóu)部企业隆基绿能毛利率仅有15.38％，居(jū)板块第2。航天(tiān)机电、协鑫(xīn)集成和亿晶光(guāng)电(diàn)毛利率不足10％。

　　光伏辅材板块(kuài)涵盖18家企业，企业数量较多竞争激烈(liè)。这(zhè)一板块毛(máo)利率2020年(nián)以来逐年(nián)下滑，2022年(nián)平(píng)均毛利率(lǜ)为16.85％。其中，由于原材料涨(zhǎng)价(jià)等(děng)因(yīn)素影响，福莱特(tè)的主业光伏玻(bō)璃毛利率(lǜ)下(xià)降12.39个百分点，影响(xiǎng)整体毛利率。

　　相(xiāng)比而言，逆变器板块有6家企业，数量相(xiāng)对较少，板(bǎn)块整(zhěng)体毛利(lì)率为(wèi)32.02％。禾迈股份的(de)毛利率(lǜ)在该板块第一，达到42.75％。此外(wài)，作为逆(nì)变器板块(kuài)的绝对龙头，阳光(guāng)电源2022年毛利率为24.55％，提(tí)升2个百分点(diǎn)以上。公司去(qù)年逆(nì)变器全球出货量(liàng)达77GW，逆变设备全球累计装机量已(yǐ)突(tū)破(pò)340GW，逆变器(qì)在全球主(zhǔ)流市场占有(yǒu)率第一。

　　硅料硅(guī)片存(cún)货周转速度放慢(màn)，中(zhōng)下(xià)游盈(yíng)利能力有望改善

　　光伏(fú)设备行业上游“躺赚”，中下游“内卷”是行业(yè)写照，而自(zì)2022下(xià)半年硅料硅片(piàn)价格自高位走出下行趋(qū)势，行业格(gé)局将发生怎样(yàng)的改变？

　　数据显示，相比(bǐ)2022年单晶硅等硅片(piàn)的阶段高点，多(duō)数硅片价(jià)格(gé)下跌(diē)幅度超(chāo)过30％。根据中国有色金属工业协会硅业(yè)分会(huì)公布(bù)的(de)最新(xīn)数据(jù)，5月11日当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价降至(zhì)5.25元(yuán)/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成交(jiāo)均价降至7.28元(yuán)/片，周环(huán)比降幅为(wèi)9％。

　　从3家硅料(liào)硅片(piàn)企业(yè)的经营数据也(yě)可看出硅(guī)片价格下跌(diē)对(duì)上(shàng)游公司盈利(lì)的影响。今(jīn)年一季度，大全能源实现归母净利润29.11亿(yì)元，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中(zhōng)环相比2022年同期增长动能放缓。

　　另(lìng)外，3家企业(yè)今年(nián)一(yī)季度存货周转率数(shù)据发现，无论是环(huán)比(bǐ)还是(shì)同比，相(xiāng)较而(ér)言都有明显下行趋(qū)势(shì)，说明当前有(yǒu)库存积压风险。以大全能源(yuán)为(wèi)例(lì)，2022年一季度存(cún)货周转率为2.08，今年同期(qī)为(wèi)1.04。

　　图片(piàn)：硅(guī)料(liào)硅(guī)片企(qǐ)业(yè)存货(huò)周转(zhuǎn)率变化趋势

　　制图：金融(róng)界上市公司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　专(zhuān)业人士认(rèn)为，上游硅(guī)料硅(guī)片面临短(duǎn)期供过(guò)于求的局(jú)面，在清理库存的阶段(duàn)下，硅片价格还有进一步下(xià)行空间。这对于光(guāng)伏电池(chí)组件、光(guāng)伏加工设备(bèi)等对中下游板(bǎn)块，将能较好(hǎo)控制原材料(liào)成(chéng)本，对提升毛利率、营收率等有一定帮助。

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