在股市高点成立的主动权益类定(dìng)开(kāi)基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚至(zhì)面临清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行业内人(rén)士表示，主动权益定(dìng)开基金的(de)整(zhěng)体(tǐ)破净率与基金成立时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以及统计(jì)样(yàng)本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有关。其(qí)中，高点成立是基金破净的(de)重要原因。同时，他(tā)们也(yě)建议(yì)基(jī)金(jīn)公司要更加前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益和导向(xiàng)开展产品的(de)布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布公告称，根据(jù)基(jī)金法、基金运作(zuò)管理办(bàn)法、基金合同的有(yǒu)关规定，公(gōng)司旗下主动权益一(yī)年(nián)定期开放基(jī)金最(zuì)近一个开(kāi)放期(qī)为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一(yī)个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出(chū)现触发基金合(hé)同终止的(de)情形，基金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基(jī)金合(hé)同》约定履(lǚ)行基金财产清(qīng)算(suàn)程序，无须召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据(jù)公(gōng)告(gào)，该只(zhǐ)基(jī)金的基(jī)金(jīn)合同生(shēng)效后(hòu)，若登记机构完成每(měi)个开放期最后(hòu)一(yī)个开放(fàng)日(rì)的申购、赎回或转(zhuǎn)太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位换业务申请(qǐng)确认(rèn)时，基(jī)金(jīn)的(de)基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于五(wǔ)千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息披(pī)露(lù)程序(xù)后终止基金合同，无需(xū)召开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报(bào)，该只偏债混合型基(jī)金(jīn)管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立(lì)以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基金中的(de)破(pò)净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记者统计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权(quán)益类定期(qī)开放(fàng)基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎(yíng)来开放日，目(mù)前破净产品（统计(jì)复(fù)权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月(yuè)震荡上升(shēng)态势。

　　上(shàng)海证券(quàn)基金评价研究中心高级分析师孙桂平(píng)对(duì)此表示，一般(bān)而(ér)言，随着(zhe)基金开放日临(lín)近，为了应(yīng)对(duì)基金集中申赎(shú)影(yǐng)响，基金(jīn)的投资(zī)策略可能倾向于保(bǎo)守，权(quán)益仓位可能会(huì)有(yǒu)所(suǒ)降低。因此，在权(quán)益市场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破(pò)净率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情(qíng)况也与基金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策(cè)略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因(yīn)素有关。

　　一位(wèi)基(jī)金销(xiāo)售机构负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的(de)定开基金大多成立于2020年下半年(nián)，高点成立是基(jī)金破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较高，可能(néng)也与(yǔ)基金的(de)发(fā)行节奏存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将迎来开放的定期开放式基(jī)金来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针对上述(shù)现象(xiàng)，孙桂平表示，从(cóng)基金(jīn)发(fā)行角(jiǎo)度而言(yán)，权益市(shì)场高(gāo)点时基金发行相(xiāng)对(duì)容易(yì)，而且(qiě)规模(mó)也容(róng)易(yì)做大，基金公(gōng)司有动力(lì)去做(zuò)；但从投资者而言，高点入(rù)市就(jiù)容易出现一(yī)段时间(jiān)内基金(jīn)业(yè)绩表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认为(wèi)，对(duì)基金公司(sī)而(ér)言(yán)，在市场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场(chǎng)热点，克服短期(qī)盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户利益导向进行(xíng)产品布局和发(fā)行。此举既可以(yǐ)保(bǎo)护投(tóu)资者利(lì)益(yì)，也(yě)可以树(shù)立基金公司良好口碑，有利于(yú)基金公司长(zhǎng)期管理规模提(tí)升。

　　上述基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也表示，在(zài)市场(chǎng)高位(wèi)、情绪火热(rè)时(shí)发(fā)行基(jī)金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年(nián)权益市场(chǎng)的(de)整体波(bō)动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年(nián)不(bù)同(tóng)的投资策略、不同投资范围(wéi)的(de)基金(jīn)收益率差(chà)距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易出(chū)现(xiàn)爆款基金，较大(dà)规模给(gěi)基金经理带来的灵活性限制很可能(néng)会影(yǐng)响产(chǎn)品未来的超额收(shōu)益。同时(shí)，优质资产的资(zī)金容量通常有(yǒu)限，且短期快速(sù)上涨(zhǎng)很(hěn)可能(néng)估值虚(xū)高。过高的管理规模要求(qiú)基金经理(lǐ)不得不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆(fù)盖(gài)更(gèng)多投资机会(huì)，调整投资分(fēn)布，也可能会增加错判(pàn)的风(fēng)险，对获(huò)取超额收益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同时(shí)，该基(jī)金销售部门机构负责人也建议基金公司前(qián)瞻性布局产品，并将规(guī)模控(kòng)制在基金经(jīng)理能力范(fàn)围内，高点(diǎn)成(chéng)立的产(chǎn)品(pǐn)，如果(guǒ)通过均(jūn)衡和多元化的布局(jú)，避免单(dān)押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期(qī)开放式权益类基金表现不及(jí)预期，近(jìn)一(yī)年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金(jīn)的发(fā)行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及(jí)预期(qī)时，投资者的心(xīn)态会受(shòu)到一定程(chéng)度的影响，甚至可(kě)能打击投资者太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位的投资(zī)信心。如果(guǒ)破净率持(chí)续上升的话(huà)，投资者对于后续新(xīn)发基金的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为，定(dìng)开基金在基金(jīn)经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资(zī)者频繁交易等(děng)方面具有(yǒu)明显优势，有(yǒu)利于为投资者(zhě)创造更好收益。但是定(dìng)开基(jī)金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值也是(shì)正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开(kāi)基金发行(xíng)时，一(yī)是要(yào)避(bì)免高(gāo)位发行，二是(shì)要做好投资者太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位教育。”孙桂平称。

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