如果要论二季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场中最为靓丽的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示出日股今年以来的(de)强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了(le)标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到(dào)二(èr)季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多(duō)国(guó)际市场的投资者而(ér)言，近来(lái)提(tí)到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲特在上月对日(rì)本(běn)市(shì)场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲特进一(yī)步增持了日本五大(dà)商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始注(zhù)意到这一全球(qiú)第三(sān)大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tà翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音i)股票团(tuán)队联(lián)席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对(duì)日股的前景正感到(dào)非常(cháng)兴(xīng)奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已(yǐ)经(jīng)连(lián)续第六周(zhōu)成为了日本股(gǔ)票的净买家(jiā)。在此期(qī)间，外国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了(le)日股(gǔ)股票和(hé)期(qī)货(huò)市场(chǎng)，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年最大规(guī)模(mó)的资金流入(rù)之(zhī)一(yī)。

　　根据(jù)交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易(yì)者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学(xué)”时代(dài)初期以来，他就(jiù)从未见(jiàn)过外(wài)国投资者(zhě)对日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统(tǒng)不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的(de)海外投(tóu)资(zī)者似(shì)乎看到了日本股(gǔ)市(shì)作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特(tè)对日本五大(dà)商社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资(zī)日本产(chǎn)生(shēng)了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就表示，近来已受(shòu)到(dào)了越来越多平时不太关(guān)注日本(běn)市(shì)场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投(tóu)资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调(diào)查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意(yì)的(de)现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意复(fù)制(zhì)巴菲(fēi)特(tè)的策(cè)略，通过低(dī)成(chéng)本(běn)日元融(róng)资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上(shàng)的加大投(tóu)资，也存在着(zhe)在国际(jì)市场上(shàng)分(fēn)散(sàn)投资对象(xiàng)的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度(dù)集中会产(chǎn)生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资(zī)策略师翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回报率是在波动性(xìng)远低于美国科(kē)技股(gǔ)的情(qíng)况(kuàng)下实现的。这意(yì)味着(zhe)日(rì)本(běn)股(gǔ)市对美(měi)国投资(zī)者来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧可(kě)能也(yě)刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表(biǎo)示，“外资(zī)的(de)回(huí)归是(shì)日本股市复苏(sū)的重要(yào)标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本(běn)股票维(wéi)持(chí)超配，并偏向银行、金融(róng)和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数(shù)十(shí)年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和多(duō)元化分(fēn)散投资的(de)需(xū)求，他们(men)又(yòu)为何铁了心一(yī)定(dìng)要来(lái)日本市场？日本(běn)市场的(de)吸引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动(dòng)向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效(xiào)，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣(xuān)布(bù)的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司(sī)股价(jià)低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实(shí)的底部(bù)和更(gèng)高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资(zī)本成(chéng)本的(de)前提下(xià)推进经(jīng)营并公布改(gǎi)善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已开始扩(kuò)大(dà)。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实(shí)现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬(xún)也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元的股票回(huí)购(gòu)和积极压(yā)缩政策性持股的(de)方针，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期(qī)公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到今(jīn)年(nián)5月(yuè)底，各日本上市公司的(de)回购规模将进一步创下(xià)新(xīn)纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在(zài)交(jiāo)易(yì)所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开(kāi)会(huì)议之前与股(gǔ)东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力表现(xiàn)的最大(dà)单(dān)一原因(yīn)。他(tā)们对提高股本回(huí)报率有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政策和(hé)日本相对稳健的经(jīng)济基(jī)本面，显然也对日(rì)股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男(nán)上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依(yī)然(rán)强调，“还(hái)不能放心(xīn)地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的(de)日本央行眼下依(yī)然处(chù)于能让海(hǎi)外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日(rì)本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和日本央行(xíng)持续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日本这个(gè)世界(jiè)第三(sān)大经济(jì)体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七(qī)国集团(tuán)中唯(wéi)一一(yī)个超过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似乎相当不(bù)错，重要的(de)汽车行业(yè)预计利润(rùn)将增(zēng)长(zhǎng)。以内(nèi)需(xū)为导向(xiàng)的企业正受益于入(rù)境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股(gǔ)市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日本(běn)股(gǔ)市(shì)今(jīn)年的(de)涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回(huí)购(gòu)和估(gū)值仍处于低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特的(de)认可、公司治理的改(gǎi)善(shàn)均提(tí)振了市场，而企业财报的不(bù)俗(sú)表(biǎo)现或有望(wàng)成为最新的(de)上(shàng)行催化剂。

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