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一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投(tóu)资(zī)范(fàn)式之一：低估值、高分(fēn)红

　　低(dī)估值、高分红，是包括能源链、“一带一路”和(hé)运(yùn)营(yíng)商在内的“中特估”方向(xiàng)最鲜明的共(gòng)同特(tè)征：1）截(jié)至2022年(nián)底，能源链、“一带一(yī)路”和运营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便经历年(nián)初以来的大幅(fú)上涨后，当(dāng)前这些板块(kuài)估值仍(réng)处(chù)于历(lì)史平(píng)均水平附近(jìn)。2）与此同时，能源链(liàn)、“一带一路”和运营商股息率(lǜ)显著高(gāo)于市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)，较(jiào)高的(de)分(fēn)红也成为其进(jìn)可(kě)攻、退可守(shǒu)的(de)重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之(zhī)二：政策的持续支撑和催化

　　政(zhèng)策(cè)持(chí)续支撑和(hé)催(cuī)化，成为“中特估”中(zhōng)“一带一路”和(hé)运营商板(bǎn)块(kuài)修复的重要驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在(zài)“一带(dài)一(yī)路”十(shí)周年之际，从(cóng)沙伊和解、中俄深化合作联合声明、中巴联合声(shēng)明等，以及后续5月召开在即的第(dì)三届“一带一(yī一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？)路”国际合(hé)作高峰(fēng)论坛，“一带(dài)一路(lù)”相关利好不(bù)断，板块行情(qíng)得到催化。

　　2）运营商：去(qù)年(nián)10月(yuè)以来，数字经(jīng)济上升为国家战略，相(xiāng)关政策密集出(chū)台。今年国务院改组又新设国(guó)家数据局。运营商作为“数(shù)字(zì)经(jīng)济”的基础设(shè)施，持续得到催(cuī)化。

　　三、“中特估(gū)”投(tóu)资范(fàn)式之(zhī)三(sān)：景气修复预期

　　2023年中国复苏(sū)+人民币升值的全年宏观主(zhǔ)线驱一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？动盈利能(néng)力(lì)修(xiū)复，带动能(néng)源链(liàn)整体性上(shàng)涨。1）能源产业链作为原(yuán)材料高度依赖海外供应、同时下游需(xū)求(qiú)基本集中在国内市场的方向(xiàng)之(zhī)一，将充分受益于人民币升值的(de)宏观趋势。2）中国经济复(fù)苏，下游领域需求预期回暖，能源(yuán)产业链尤(yóu)其是行业龙头盈利(lì)已在修复。

　　四(sì)、沿着(zhe)三条投资范式(shì)，“中特估”重点关注哪些(xiē)方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营(yíng)商等之外，当前我们建(jiàn)议(yì)关(guān)注机械(xiè)（造船）、交运（公路、铁路、港(gǎng)口）、大型银行(xíng)等细分方向。

　　1）机械(xiè)（造船(chuán)）：船舶制造业作为国家重点支持的战(zhàn)略性产业之一(yī)，近年来经(jīng)历了行业调整和产能过剩的困(kùn)境，但近期板块景气已(yǐ)在改善(shàn)：一(yī)方面，随着(zhe)全球航(háng)运市场需求正在增长，带来包括(kuò)化学品船(chuán)与(yǔ)成品(pǐn)油轮船(chuán)的订(dìng)单大幅(fú)提升(shēng)。另一方面，国企改革推动造船企业重组整合和产(chǎn)能(néng)优化之(zhī)下，国内(nèi)船舶制造业已在逐步实现结构调(diào)整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口(kǒu)）：五一期间各项数据(jù)恢复良好。业(yè)绩确(què)定(dìng)性强，承诺高分(fēn)红，类债属性突出。经济增(zēng)速下(xià)行，高速公路、铁(tiě)路、港口资(zī)产稳(wěn)健性凸显，业绩成(chéng)长(zhǎng)及(jí)确定性较(jiào)高。同(tóng)时近(jìn)几年，高速公路及铁路板块(kuài)上市公司更加注重投资人(rén)回报，多家(jiā)公(gōng)司发布股东回报计划，大幅提高分(fēn)红比例以及承诺未来几年高分红水平，给投资(zī)人带来确定性的高股息回报。

　　3）大型银行(xíng)：经济复苏大背景下融资需(xū)求回(huí)暖，基本面有(yǒu)支撑，板(bǎn)块估值(zhí)也(yě)具备(bèi)修复空(kōng)间。2023年(nián)以来，信(xìn)贷需求连续三(sān)个月超预期回暖，在稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)和扩投(tóu)资的(de)政策(cè)基(jī)调下，后续信(xìn)贷、社融仍有望平稳增长。此外，作(zuò)为业绩稳定且(qiě)高分红的板块，当前银行PB估值处于(yú)2016年(nián)以来(lái)11.6％的较低位置，修复空间较大。