北京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受(shòu)关(guān)注的4月(yuè)美(měi)国(guó)非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的18万人，打(dǎ)断了(le)此前(qián)两(liǎng)个月(yuè)连(lián)续环比(bǐ)下降的节奏；失(shī)业率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的是，美国(guó)劳工(gōng)部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非农数(shù)据均大(dà)幅下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续承(chéng)压的美国地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月(yuè)合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师周之(zhī)云告(gào)诉期货日(rì)报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据(jù)远高于前值且(qiě)显著(zhù)偏离投行们(men)预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后(hòu)，为什么福建女人不能娶4月(yuè)增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达到9个(gè)月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国(guó)4月(yuè)非农(nóng)数(shù)据公布(bù)后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升(shēng)，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科技(jì)和(hé)金融行业(yè)持续裁(cái)员，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动(dòng)力需远远抵消(xiāo)了(le)裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的季(jì)节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也(yě)有(yǒu)了有利的发展，为就业(yè)人数(shù)的增长提(tí)供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下(xià)降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包(bāo)括最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周的首次申请失业金人(rén)数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会(huì)导致(zhì)消费(fèi)者信(xìn)贷和(hé)企业融资成(chéng)本上升，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出(chū)包(bāo)括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就(jiù)业(yè)数据会(huì)让市场对于(yú)下半年货(huò)币(bì)政策放(fàng)松进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美(měi)国会(huì)继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后(hòu)市继续(xù)看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业(yè)新增(zēng)人数超预期将引导贵(guì)金(jīn)属步入(rù)调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且(qiě)预(yù)计(jì)9月(yuè)之后(hòu)可(kě)能降息(xī)，这导(dǎo)致美元(yuán)名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回(huí)落的情况(kuàng)下，美元实际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的(de)下行。”广州金控期货(huò)研(yán)究所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利率(lǜ)联邦基金利(lì)率(lǜ)的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加(jiā)息临(lín)近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密(mì)切关注未来发布(bù)的信息，并评估(gū)其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新(xīn)闻发(fā)布(bù)会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美(měi)联储是否结束(shù)加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于(yú)是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶(è)化。从历史(shǐ)经(jīng)验来(lái)看，美联(lián)储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国银行(xíng)业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠加市场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美元(yuán)指数(shù)走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报(bào)告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就(jiù)业市场(chǎng)并不(bù)配合，美国就业市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在(zài)长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍(réng)十分强劲，美(měi)联(lián)储控(kòng)通(tōng)胀压(yā)力加(jiā)大，这(zhè)也就(jiù)意味着美联储可能会在(zài)较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强(qiáng)于预(yù)期或在短期(qī)提(tí)振(zhèn)美元指数(shù)和美债收益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货(huò)币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而(ér)走(zǒu)强，使均值平台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美(为什么福建女人不能娶měi)联储停止降息后的(de)表现来(lái)看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时(shí)间(jiān)，失(shī)业率继(jì)续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降(jiàng)息并未提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表示美(měi)国银行(xíng)系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行(xíng)系统风(fēng)险并未解(jiě)除(chú)，在第一共和银行宣布(bù)被接(jiē)管(guǎn)收购后，因银(yín)行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域性银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍(réng)在持续(xù)流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升(shēng)反映出一定(dìng)的(de)韧性。未来(lái)随着经济(jì)下行压(yā)力不(bù)断上升，市场(chǎng)预期下半年美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和(hé)衰退的(de)共同(tóng)影响下，美债收益率和(hé)美元指(zhǐ)数(shù)将持(chí)续承(chéng)压(yā)，避(bì)险需求提(tí)振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再创历(lì)史新(xīn)高，长线可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权(quán为什么福建女人不能娶)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求(qiú)实际上是明显下降的(de)。世界黄金协会公(gōng)布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交易的全(quán)球(qiú)黄金(jīn)需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各(gè)国央(yāng)行(xíng)和中国消费者需求较(jiào)高，但其余投资者(zhě)购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其(qí)关键作(zuò)用的黄金投(tóu)资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银(yín)因需求受(shòu)经济(jì)下(xià)行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大(dà)概率继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且(qiě)银行业风险仍在(zài)蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济(jì)走弱预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具(jù)有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄希望于美联(lián)储最(zuì)后一(yī)次加(jiā)息落地然后(hòu)转降息(xī)预期，从(cóng)而刺激价(jià)格(gé)继续高走，从(cóng)这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢复上行(xíng)趋(qū)势(shì)的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美(měi)联储货币(bì)紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们(men)的(de)讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时间，且高利率环(huán)境到底会(huì)对经(jīng)济(jì)和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观(guān)点出(chū)奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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