在股市(shì)高点成立(lì)的主动权益类定开基金密(mì)集迎来开放日(rì)，近三个月即(jí)将(jiāng)开放的产品超(chāo)3成(chéng)跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚(shèn)至(zhì)面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示(shì)，主动权(quán)益(yì)定开基金(jīn)的整体破净率与基金成立时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及(jí)统计样(yàng)本数量(liàng)等众多(duō)因素有关。其中(zhōng)，高(gāo)点成立是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们(men)也建议基金公司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益和导向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基(jī)金(jīn)公(gōng)司发布(bù)公(gōng)告称(chēng)，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办(bàn)法(fǎ)、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗下主动权益(yì)一(yī)年定期开放基金最近(jìn)一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开放期最后(hòu)一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金合(hé)同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产(chǎn)清算(suàn)程(chéng)序，无(wú)须(xū)召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根(gēn)据(jù)公(gōng)告(gào)，该(gāi)只基金的基金合同生(shēng)效后，若登记机构(gòu)完成每个(gè)开(kāi)放(fàng)期最后一(yī)个(gè)开放日的申购、赎回或转换(huàn)业务申(shēn)请(qǐng)确认时，基金(jīn)的基金份额(é)持有(yǒu)人数量不满200人(rén)或者基(jī)金资产净值低于五千万元，基金(jīn)管理人在履行相(xiāng)关监管(guǎn)报告(gào)和信息披(pī)露程序后终止基金合同，无(wú)需召(zhào)开(kāi)基金份额持(chí)有(yǒu)人大(dà)会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏(piān)债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两年多(duō)收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的(de)主动权益类(lèi)定期(qī)开放基金有60只（份额合(hé)并(bìng)计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日，目(mù)前破净产品（统计复(fù)权(quán)净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的(de)产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值(zhí)仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基(jī)金5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态(tài)势。

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　　上海证券基金评价(jià)研究中心高级分析(xī)师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着基(jī)金开放日临(lín)近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投(tóu)资策(cè)略(lüè)可能倾向于保守，权益仓(cāng)位(wèi)可能会有所降低。因(yīn)此，在(zài)权益(yì)市场表现不好时，距离开放日越远，整体上(shàng)破净率可能(néng)有增(zēng)加趋势。当然(rán)，整体破净率情(qíng)况也与基(jī)金(jīn)成立(lì)时(shí)间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一(yī)位基金(jīn)销售机构(gòu)负责人也(yě)分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破净的(de)重要原因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月份到期(qī)的定开基(jī)金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净基金(jīn)的(de)数量较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基金的发行(xíng)节奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布(bù)局产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察(chá)，从近(jìn)三月即将迎来开放(fàng)的定期开(kāi)放式(shì)基金来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年(nián)1季度(dù)，高点成立可能是部(bù)分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度(dù)而言(yán)，权益市场高(gāo)点(diǎn)时基金发(fā)行相对容易，而且规模也容易做大，基金公司(sī)有动力去做(zuò)；但从投(tóu)资者(zhě)而(ér)言，高点(diǎn)入市就容(róng)易出现一段时间内(nèi)基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言，在(zài)市场(chǎng)高(gāo)点时(shí)要保持冷静(jìng)，相对(duì)谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐(zhú)市场热(rè)点，克服短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益导向进(jìn)行产(chǎn)品布局和发行。此举既可(kě)以(yǐ)保护投资(zī)者利(lì)益，也可以树立(lì)基金公司良好口碑，有利于基金(jīn)公司长期管(guǎn)理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也表示，在市(shì)场高位、情绪(xù)火热时(shí)发行基(jī)金往往(wǎng)伴(bàn)随(suí)着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投资范(fàn)围的基金(jīn)收益率差距(jù)较大。另一方面，市场情绪火热时(shí)容易出现爆款基金，较大规模给基(jī)金(jīn)经理带(dài)来的灵活性限制很可能会影响产品(pǐn)未来的(de)超(chāo)额收益。同(tóng)时，优质资产(chǎn)的资金容量通(tōng)常有限，且短期(qī)快速上(shàng)涨很(hěn)可能(néng)估值虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金(jīn)经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多(duō)投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判(pàn)的(de)风(fēng)险，对获取超额收(shōu)益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金(jīn)销售(shòu)部门机构负责人(rén)也建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规(guī)模控(kòng)制在基金(jīn)经理(lǐ)能力范围(wéi)内，高点成立的产(chǎn)品(pǐn)，如果(guǒ)通过(guò)均衡和多元化的布(bù)局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶(jiē)段(duàn)性(xìng)投(tóu)资机会、控制回撤等方法，也能在(zài)中(zhōng)长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放(fàng)式权益类基(jī)金表现不(bù)及预期，近一(yī)年新成立的(de)定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下滑(huá)42％，该类基金的(de)发行陷(xiàn)入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投(tóu)资者(zhě)的(de)心态会(huì)受到一定程度(dù)的影响，甚至(zhì)可能打击投资(zī)者(zhě)的(de)投(tóu)资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于(yú)后续新(xīn)发基金的(de)购买意愿(yuàn)可能会下(xià)降。” 上(shàng)述基金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构负责人(rén)称。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为，定(dìng)开基金在(zài)基金(jīn)经(jīng)理更(gèng)好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资(zī)者频繁交易等方面具(jù)有明显优(yōu)势，有利于为投资者创造更好收益(yì)。但(dàn)是定开(kāi)基金也受市(shì)场波动(dòng)影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行(xí六朝是指哪六朝ng)时，一是要避免(miǎn)高(gāo)位发行(xíng)，二(èr)是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂(guì)平称。

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