近日(rì)，国内上市交易的4只(zhǐ)公募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货基金(jīn)陆续(xù)公布了一(yī)季报。在一(yī)季(jì)度商(shāng)品市场整体(tǐ)下(xià)跌的背景下，4只公募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额在报(bào)告期(qī)内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已实现(xiàn)收益(yì)和利润(rùn)方面，一季度(dù)，建信能源(yuán)化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán发字有几画，发字有几画五行什么)。

　　已实(shí)现收益(yì)和(hé)利润有何区(qū)别？4只公募(mù)商品期货基金在一(yī)季报中(zhōng)均(jūn)提(tí)及，本(běn)期已实现收益(yì)指(zhǐ)基金(jīn)本期利息收入、投资收益(yì)、其他收入(rù)（不含公允价(jià)值变动收益）扣除相(xiāng)关(发字有几画，发字有几画五行什么guān)费用(yòng)和信用减值损失后(hòu)的(de)余额，本期利润为本期已实现收益加上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF资(zī)产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增(zēng)长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF、国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反映出投资(zī)者的偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均(jūn)受(shòu)到净申购。截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF份(fèn)额较期(qī)初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌(diē)行情，华夏(xià)基(jī)金认(rèn)为，主要(yào)原因有以下几点(diǎn)：首先，美(měi)国硅(guī)谷银行倒闭消息(xī)在资本市场持(chí)续(xù)发酵(jiào)，导致了原油以及(jí)美豆(dòu)等(děng)大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅(fú)过大；最后(hòu)，需求端(duān)低(dī)迷发字有几画，发字有几画五行什么不振，由(yóu)于春节前养殖产品(pǐn)集中出(chū)栏，春节后一段(duàn)时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生(shēng)猪(zhū)价格持续(xù)下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求(qiú)更(gèng)是雪上加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交和(hé)提货量(liàng)处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略(lüè)和运作分析，国(guó)投瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初期两个月(yuè)处于振荡调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较(jiào)白(bái)银表现更为(wèi)强势，金银比价有(yǒu)所抬(tái)升(shēng)。前期走势(shì)主要受(shòu)制于白银工业属性及美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)预期升温影响，白银表现出(chū)更高(gāo)的波动性。后期则(zé)主(zhǔ)要(yào)是欧美银行业出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认为(wèi)，美联储货币政策(cè)调整节奏(zòu)与经(jīng)济(jì)衰退担忧继续主导贵金属行(xíng)情(qíng)，同时也需关注突(tū)发地缘政治、金(jīn)融(róng)体系的流动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅(é)事件(jiàn)的影(yǐng)响。今年(nián)以来(lái)，美联储(chǔ)已连续加(jiā)息两次(cì)各25BP，加(jiā)息(xī)步伐明显放(fàng)缓，点阵图(tú)显示美(měi)联储(chǔ)今年或还有一次(cì)加(jiā)息。随着(zhe)美(měi)国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍(réng)处于(yú)高(gāo)位，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一步(bù)提升(shēng)。考虑到白(bái)银的(de)高弹性(xìng)及(jí)金银(yín)比价(jià)的相对高位，建议(yì)择(zé)机(jī)积极(jí)配置。

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