北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非(fēi)农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断了(le)此前两(liǎng)个月(yuè)连续(xù)环比下降的节奏；失(shī)业(yè)率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工(gōng)资(zī)环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个(gè)月略(lüè)有(yǒu)上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作利好的(de)是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续(xù)承压的美国地区银(yín)行股也获(huò)得喘息的(de)机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾(yú)10美元/盎(àng)司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云(yún)告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且(qiě)显著偏(piān)离(lí)投行们预(yù)测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到9个(gè)月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布后，美股期货(huò)短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管科(kē)技(jì)和金(jīn)融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了(le)信贷紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的(de)季节性因(yīn)素相对于新冠大流行(xíng)前也有了(le)有利(lì)的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应(yīng)该(gāi)对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和(hé)劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市场数据(jù)相同的(de)方向：劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近几周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷现上升趋势。”周之(zhī)云(yún)说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之云认(rèn)为，加(jiā)息(xī)会导(dǎo)致消费者信贷(dài)和企业融(róng)资(zī)成本上升，进而(ér)迫使雇(gù)主(zhǔ)削(xuē)减支出(chū)包(bāo)括(kuò)裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的(de)非(fēi)农就业数据(jù)会(huì)让市(shì)场对于下半年货币政策放(fàng)松进(jìn)程有所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着(zhe)衰退的(de)方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵(guì)金属步入(rù)调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主要受益(yì)于其金融属性，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息(xī)，这导致美(měi)元名义利(lì)率回(huí)落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明(míng)显的下(xià)行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦基金(jīn)利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元指数和(hé)美债收(shōu)益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注(zhù)未来发布(bù)的信息，并评(píng)估其对货币(bì)政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发布(bù)会上表示(shì)，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重使命上(shàng)。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需(xū)要看到通胀(zhàng)明显回(huí)落。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现明(míng)显恶化(huà)。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国银(yín)行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内(nèi)或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美(měi)国就业(yè)数据(jù)超预(yù)期，美债收益率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵(guì)金(jīn)属短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能很快就需要降息，但就(jiù)业(yè)市场并(bìng)不配合，美国就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据(jù)和时薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就意味着美联(lián)储可(kě)能(néng)会(huì)在较长时(shí)间内维持高利率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据强(qiáng)于预期或在短期(qī)提振美元(yuán)指数和美债收(shōu)益(yì)率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币(bì)政(zhèng)策(cè)进入新(xīn)阶段，市场将加大(dà)对下(xià)半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提(tí)振而走(zǒu)强，使均(jūn)值平(píng)台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停止降(jiàng)息后的(de)表(biǎo)现来看，尽管此(cǐ)后(hòu)美国经济仍市场偏强运行(德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷xíng)一段时间，失业率继(jì)续走低，但美联(lián)储并未再次加(jiā)息(xī)，而贵(guì)金(jīn)属则(zé)在美(měi)债收益率持续(xù)下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前(qián)情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄金价格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示(shì)美(měi)国银行系统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性(xìng)，但(dàn)高利率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国银行(xíng)系统(tǒng)风险并未(wèi)解除，在第一(yī)共和银行(xíng)宣布被(bèi)接管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性(xìng)银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持(chí)续流(liú)出使银(yín)行融资成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向(xiàng)实(shí)体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一季(jì)度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的(de)韧性。未来(lái)随着经济(jì)下行(xíng)压力不(bù)断上升(shēng)，市场预期(qī)下(xià)半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美(měi)债收益率和美元(yuán)指数(shù)将持续承压(yā)，避险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属价(jià)格有望再创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配(pèi)置(zhì)思路，短线则可买入(rù)黄金和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求(qiú)实际上是(shì)明显下降的。世(shì)界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需(xū)求较高(gāo)，但其余(yú)投资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作(zuò)用的黄金(jīn)投资需在(zài)一季度同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币(bì)方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去(qù)年(nián)四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于(yú)美国经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强的白银因(yīn)需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世界白(bái)银协(xié)会预计(jì)2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计(jì)提，议息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息靴子(zi)落(luò)地(dì)，且银行业(yè)风(fēng)险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价(jià)格。此(cǐ)外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或(huò)将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄希望于美联(lián)储最后一次(cì)加(jiā)息落地(dì)然(rán)后转降息(xī)预(yù)期(qī)，从而刺激价格(gé)继续高(gāo)走，从这个(gè)角度考虑黄金(jīn)确实存在恢(huī)复上行趋势的(de)可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联(lián)储货币(bì)紧缩动作并没有结(jié)束(shù)，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时(shí)间，且高利率环境(jìng)到底会对(duì)经济和金融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下(xià)，对(duì)待金(jīn)价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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