在股市高点成立的(de)主动(dòng)权益类定开(kāi)基(jī)金(jīn)密集迎来开放日，近三(sān)个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至(zhì)面临(lín)清盘危险。

　　多(duō)位行业内人(rén)士(shì)表示，主动(dòng)权益定(dìng)开基金的整体破净率与基金成立(lì)时间、基(jī)金投资策略(lüè)，以及统计样本数量(liàng)等(děng)众多因素有关。其(qí)中，高(gāo)点成立(lì)是(shì)基(jī)金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金公(gōng)司要(yào)更加前瞻性布局产品，克(kè)服短期(qī)盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向开展产品的布局(jú)和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基(jī)金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办(bàn)法(fǎ)、基金合同的(de)有关规定，公司旗下主动权(quán)益一年定期开放基金最近一个开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现(xiàn)触(chù)发(fā)基(jī)金合同(tóng)终止的情形，基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)将终止《基金合(hé)同》，并(bìng)按照《基金(jīn)合(hé)同》约定履(lǚ)行基金财产清算程序，无须召开(kāi)基金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　根(gēn)据公(gōng)告，该只基金的基金合同生效后(hòu)，若登记机构完(wán)成每个开放期最后一个(gè)开放日的申购、赎(shú)回或转换业(yè)务申请确认(rèn)时，基金(jīn)的基金份额持有人(rén)数量(liàng)不满200人或者(zhě)基金资(zī)产净值(zhí)低于五(wǔ)千(qiān)万元，基金管理人在(zài)履行相(xiāng)关监管报告和信(xìn)息披露(lù)程(chéng)序后(hòu)终(zhōng)止基金合同，无需召(zhào)开基金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏(piān)债混(hùn)合(hé)型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金(jīn)中的(de)破净产品。

　　据(jù)记(jì)者统计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将到期的主(zhǔ)动权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目(mù)前破(pò)净(jìng)产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两(liǎng)年(nián)来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主动权益类(lèi)定开基金5-7月(yuè)份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中心(xīn)高级分(fēn)析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着(zhe)基(jī)金开放(fàng)日(rì)临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于(yú)保守，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益市(shì)场表现不(bù)好时，距离(lí)开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有(yǒu)增加(jiā)趋势。当(dāng)然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数(shù)量等众多(duō)因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原(yuán)因；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份到(dào)期(qī)的定开基(jī)金数量(liàng)明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份，虽(suī)然8、9月(yuè)份破(pò)净基金的(de)数量较6、7月份并(bìng)没(méi)有明(míng)显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者(zhě)观察，区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来从(cóng)近三月即将迎来开放(fàng)的定期(qī)开放式基金来看(kàn)，多(duō)数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能(néng)是部分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象，孙(sūn)桂(guì)平(píng)表(biǎo)示，从(cóng)基金发行角度而言，权(quán)益市场高点时基金发(fā)行相对(duì)容易，而(ér)且规(guī)模也容易(yì)做大，基(jī)金公司有动(dòng)力去做(zuò)；但(dàn)从投资者而言，高点入市就容易出(chū)现(xiàn)一(yī)段时间(jiān)内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的(de)情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市场高点时要保持(chí)冷(lěng)静，相对(duì)谨(jǐn)慎发行产品(pǐn)，不(bù)盲(máng)目追逐市场热点，克服短期(qī)盲(má区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来ng)目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益(yì)，也可(kě)以树立基金公(gōng)司(sī)良好口碑(bēi)，有利于基(jī)金公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时(shí)发行基金往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益市(shì)场的整(zhěng)体波动(dòng)增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年(nián)不同的投资策略、不同投资范围的基金收(shōu)益率差距(jù)较大。另一(yī)方面(miàn)，市(shì)场情绪火热时容(róng)易出现爆款基(jī)金(jīn)，较大规模(mó)给基金经理带来(lái)的灵活性限制很(hěn)可能会影响产品未来的超额收益。同时，优(yōu)质资产的资金容量通常(cháng)有(yǒu)限，且短期快速上涨很可(kě)能估(gū)值虚高。过(guò)高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会(huì)，调整投资分布，也可能会(huì)增加错判(pàn)的风(区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来fēng)险(xiǎn)，对获(huò)取超(chāo)额(é)收益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基(jī)金销(xiāo)售部门机构负责(zé)人也建议(yì)基(jī)金公(gōng)司前(qián)瞻性布局产品，并将规模控制(zhì)在(zài)基金经理能(néng)力范围内，高(gāo)点成立的产(chǎn)品，如果(guǒ)通过均(jūn)衡(héng)和多元化(huà)的布局(jú)，避免单押(yā)一(yī)个赛道，并(bìng)通过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制(zhì)回(huí)撤等方(fāng)法，也能(néng)在中长期斩(zhǎn)获一(yī)定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益(yì)类基金表(biǎo)现不及预期，近一年新成立的定开(kāi)权益(yì)类基金仅(jǐn)有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发(fā)行规(guī)模(mó)2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基(jī)金的发行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投(tóu)资(zī)者(zhě)的(de)心态会受(shòu)到一定程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能打击投(tóu)资者(zhě)的投资信心。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投资者对于后续新(xīn)发(fā)基金的购(gòu)买(mǎi)意(yì)愿可(kě)能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销售机构负(fù)责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金(jīn)经理(lǐ)更好施展(zhǎn)投资(zī)决(jué)策，有效阻止投(tóu)资(zī)者频繁交易等方面具有明显优势(shì)，有利于为(wèi)投(tóu)资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值也是(shì)正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行(xíng)时(shí)，一是要避(bì)免高位(wèi)发行(xíng)，二(èr)是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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