2022年(nián)是国内实施“双碳(tàn)战略”的攻坚之(zhī)年，作(zuò)为(wèi)新能源(yuán)的重(zhòng)点领域，光伏设备行业备受瞩目。尽管在政策(cè)扶持和行(xíng)业(yè)高成长性背景下，上(shàng)市企(qǐ)业产量(liàng)不断扩(kuò)大，营收、归母净利润(rùn)不断增长，但行业内上中下(xià)游板块的盈(yíng)利能力分化严重，亟待引起注(zhù)意。

　　金融界上市公司研(yán)究(jiū)院的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，光伏(fú)设备产业链盈利参差不齐(qí)。光伏(fú)设备(bèi)行业(yè)主要分为(wèi)5大(dà)板块(kuài)，分别(bié)是(shì)上游的硅料(liào)硅(guī)片(piàn)生产加工板块，中(zhōng)下(xià)游的光(guāng)伏加(jiā)工设(shè)备、逆变(biàn)器、光伏辅(fǔ)材和光伏(fú)电池组(zǔ)件。利(lì)润结构整体呈现(xiàn)金字塔(tǎ)结构，上(shàng)游板块处于金字塔底层，2022年3家相(xiāng)关(guān)企业净(jìng)增长的利润贡(gòng)献(xiàn)占比就高达55.59％，而中(zhōng)下(xià)游45家企(qǐ)业总体利润贡献度小，且毛利率不足20％，企业间的竞(jìng)争(zhēng)加剧。

　　随着2023年硅料硅片价格下行预期(qī)增(zēng)加，结合对企业(yè)经营数(shù)据变化的分(fēn)析，可以看出：光伏设备的上游将(jiāng)迎来(lái)降(jiàng)价(jià)与去库存阶段，这对于中下游企(qǐ)业来说意味着原材料成本得(dé)到控制，利于(yú)企业(yè)经营能力提升(shēng)。

　　归母净利润突破千亿，八成企业利润增长

　　在(zài)“双碳战(zhàn)略”背景下，作为清洁能源重要(yào)方向的光(guāng)伏设备，市场加大对上(shàng)市公司的(de)扶(fú)持(chí)力度。金融界上市(shì)公司研究院统计(jì)发现，行业中48家上市公司，有33家2022年获(huò)得的政府补(bǔ)助较2021年增加；累计获得(dé)政府补助54.63亿元(yuán)，较2021年(nián)增长56.56％。

　　在政府加大扶(fú)持背后(hòu)，与之同步(bù)的是上市(shì)企(qǐ)业(yè)经营(yíng)规模(mó)不(bù)断扩大(dà)，利(lì)润增(zēng)速可观。产量方面来看，根据(jù)国家能源局数据，2022年多(duō)晶硅产量82.7万(wàn)吨(dūn)，同(tóng)比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增(zēng)长57.5％；电池片(piàn)产量318GW，同比增长60.7％；组(zǔ)件产量288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可以看(kàn)出，光(guāng)伏制造端产量均实现50％以上增(zēng)速。

　　盈利方面来看(kàn)，2018年光伏设(shè)备行业(yè)实现归母净利润118.05亿元，至2022年增长(zhǎng)至1051.54亿元，5年复合增速天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音高达54.86％。其(qí)中(zhōng)，2022年业绩增速达(dá)到136.17％。

　　48家企业平均归(guī)母净利润(rùn)增速达到162.11％，增速(sù)在200％以上、100％至200％之间以及(jí)100％以内的企(qǐ)业，分(fēn)别为(wèi)8家、12家和19家。仅(jǐn)有(yǒu)福斯(sī)特、安(ān)彩高科等(děng)9家企业2022年业(yè)绩下滑(huá)。

　　其中，爱旭股(gǔ)份2022年实(shí)现(xiàn)归母净(jìng)利润23.28亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长1954.33％，增(zēng)速居行业(yè)第2。公司在去年电(diàn)池片环节尤其是大尺寸电池处(chù)于供不(bù)应求的(de)状态，年(nián)内累计实现电池销(xiāo)量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表格：2022年光伏(fú)设备行业归母(mǔ)净利润(rùn)增速居前(qián)的企业

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　上游板块毛利率2年增(zēng)长20个百分点(diǎn)，3家企业(yè)净利润贡献过半

　　光伏设备行业整体毛利率为(wèi)22.91％。对各板块毛利率分析发现(xiàn)，上中下游呈现的结果参差不(bù)齐，上游(yóu)硅料硅片享受到光伏(fú)产业的红利，行(xíng)业有(yǒu)竞争壁(bì)垒，参与厂商较少，企业(yè)毛利率较高；而中下游(yóu)多数板块毛(máo)利率不及行业平均。

　　数据(jù)显示，上游的硅料(liào)硅片2020年(nián)毛利率为(wèi)23.19％，在5个板块(kuài)中毛利率第(dì)2低，仅(jǐn)高过(guò)光伏(fú)电池组(zǔ)件(jiàn)。但2022年板(bǎn)块毛利率上(shàng)涨至43.61％，成(chéng)为光(guāng)伏设(shè)备行业毛利(lì)率(lǜ)最高的板块。

　　硅料(liào)硅(guī)片板(bǎn)块毛利率(lǜ)较快提升(shēng)，首先是源于供不应(yīng)求(qiú)背景(jǐng)下的涨价。作为光(guāng)伏设备行业(yè)的原(yuán)材料方，硅料硅片(piàn)板块可以形容其为“卖(mài)铲人(rén)”。2022全年(nián)虽然硅片价格波(bō)动(dòng)巨大(dà)，但从2020年以来的数据来看，硅片价(jià)格依然处(chù)于高位。特别是上半年硅(guī)片价格持(chí)续高(gāo)位运行，硅片需求端旺盛(shèng)之(zhī)下，众多硅片、电(diàn)池厂商纷纷与硅料企业签订(dìng)巨额订(dìng)单，提前完成(chéng)备(bèi)货。

　　上游的头部企业代表之一通威股(gǔ)份，曾在(zài)2022年报中提及量价双升，指出受益于多晶硅产(chǎn)能缺口(kǒu)，相关(guān)产(chǎn)品持续扩产，价格同比上涨显著(zhù)，进而带动毛利率提升。

　　其次，硅料硅片板块(kuài)进入壁(bì)垒高，深耕该领(lǐng)域(yù)的企业容易形(xíng)成规模效应(yīng)。这(zhè)一(yī)板(bǎn)块仅有3家上市公司，不容易形成恶性竞争。2022年，3家企业业(yè)绩均(jūn)呈现爆发式增长，平均归母净(jìng)利润增(zēng)速为172％，特别是大全能源2022年归母净利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩(jì)增(zēng)速领先。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，48家光伏(fú)设备行业(yè)2022年累计(jì)归母(mǔ)净利润(rùn)增长(zhǎng)606.30亿元(yuán)，而通威股份、大(dà)全能源(yuán)和TCL中环3家硅料硅片企业归母净利润(rùn)就增长(zhǎng)了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企(qǐ)业2022年总共实现归母净利(lì)润516.66亿(yì)元，占光伏(fú)设备行(xíng)业整体(tǐ)归母(mǔ)净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料(liào)硅片企业经营(yíng)情况

　　制图：金融(róng)界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　光(guāng)伏中下游”内卷”，中游两大(dà)板块平均毛利率不超17％

　　相(xiāng)比风(fēng)光的上游，中下游(yóu)涉(shè)及光伏(fú)电池组件(jiàn)、光伏辅材等(děng)领域参与厂(chǎng)商较多，企业间(jiān)竞争激烈(liè)。整体而言，光(guāng)伏设备中下游板块2022年(nián)毛利率(lǜ)呈现下行趋势，45家(jiā)企业平均毛利率下滑0.72％，进(jìn)而影(yǐng)响公司盈利情况。上游硅料硅片(piàn)爆赚的背后，是中(zhōng)下游(yóu)45家(jiā)企(qǐ)业2022年(nián)归母净(jìng)利(lì)润(rùn)累(lèi)计增长269.25亿(yì)元(yuán)，净利润(rùn)增长贡献(xiàn)没有过半。

　　从2020至(zhì)2022年板块毛(máo)利(lì)率数据(jù)来(lái)看(kàn)，中下游领域的光伏加工(gōng)设备(bèi)和逆变器毛利率3年来基本持(chí)平，而(ér)光伏辅材和(hé)光伏电池组件(jiàn)毛利率下滑明显，特别是(shì)光伏电(diàn)池组件成为毛利率(lǜ)最低的(de)板块(kuài)。

　　表格：光伏设备行业不同(tóng)板块的毛利率情(qíng)况

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　具体来看，光伏(fú)电池(chí)组件板块11家(jiā)上市公(gōng)司(sī)，平均毛利率为11.76％，属(shǔ)于沪深300的头部(bù)企业隆基绿能毛(máo)利(lì)率仅有15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫(xīn)集成和(hé)亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏辅(fǔ)材板块涵盖18家企业，企业数量较多竞争激烈。这(zhè)一板(bǎn)块毛利(lì)率2020年(nián)以(yǐ)来(lái)逐年(nián)下滑，2022年(nián)平均毛(máo)利率为16.85％。其中，由于原(yuán)材料涨(zhǎng)价等因(yīn)素影响，福(fú)莱特的主业光伏(fú)玻璃毛利(lì)率下降(jiàng)12.39个百分点(diǎn)，影响整体毛利率。

　　相比而(ér)言，逆变器板块有6家企业，数量相(xiāng)对(duì)较(jiào)少，板块整体(tǐ)毛(máo)利率为32.02％。禾迈股(gǔ)份(fèn)的毛利率在(zài)该(gāi)板块第一，达到42.75％。此外，作为逆变器板块的绝对(duì)龙头，阳光电(diàn)源2022年毛利率为24.55％，提升2个百(bǎi)分点以上(shàng)。公司去年逆变器全球出货量(liàng)达(dá)77GW，逆变设备全球累计装机量已突破340GW，逆(nì)变(biàn)器在全(quán)球主流(liú)市场占有率第(dì)一。

　　硅料硅片(piàn)存(cún)货周转速度放(fàng)慢，中下游盈(yíng)利能(néng)力有望改善

　　光伏设备(bèi)行业上游“躺赚”，中下游“内卷”是(shì)行业写(xiě)照，而自2022下半年硅料硅片价格自高位走出下行趋(qū)势，行业格局将发(fā)生怎(zěn)样的改变(biàn)？

　　数据显示，相比(bǐ)2022年单晶硅等硅片的阶(jiē)段高点，多数(shù)硅片价格下(xià)跌幅度超过(guò)30％。根据中(zhōng)国(guó)有色(sè)金(jīn)属工(gōng)业协会(huì)硅(guī)业分会(huì)公布的(de)最新数据，5月11日当周M10单晶硅片价(jià)格(gé)区(qū)间在5.0-5.4元/片，成交均价降至(zhì)5.25元(yuán)/片，周环比降幅(fú)为16.4％；G12单晶(jīng)硅片价格区(qū)间在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片，周环比降(jiàng)幅(fú)为(wèi)9％。

　　从3家硅料硅(guī)片企(qǐ)业(yè)的经(jīng)营数据也可看出硅片(piàn)价格(gé)下跌对(duì)上游公(gōng)司盈利(lì)的影响。今年一季度，大全能(néng)源实现归母净(jìng)利润29.11亿元，同比下滑(huá)32.49％；通威股份和TCL中(zhōng)环相比2022年同期增(zēng)长动能放缓(huǎn)。

　　另外，3家企(qǐ)业今年一季度存货(huò)周转率数(shù)据(jù)发(fā)现，无论是环比(bǐ)还是同比，相较而言都有明显下行趋势，说明当前有库(kù)存积压风险。以(yǐ)大(dà)全能源(yuán)为例，2022年一季度(dù)存货周转(zhuǎn)率为2.08，今(jīn)年同(tóng)期为1.04。

　　图片：硅料硅(guī)片企业存(cún)货周转率变化(huà)趋(qū)势

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公(gōng)司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　专业人士认(rèn)为，上游(yóu)硅(guī)料(liào)硅片(piàn)面临短期供过于求的局(jú)面，在(zài)清理库存的阶(jiē)段(duàn)下(xià)，硅片价(jià)格(gé)还有进一步下行空间。这(zhè)对于光伏电池组件、光伏加工设备(bèi)等对中下游板块，将能较好(hǎo)控制原材料成本，对提(tí)升(shēng)毛利率、营收率等(děng)有一定帮助。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音