作者：于(yú)博(bó) 蒋(jiǎng)佳榛

　　事(shì)件描述

　　2023年5月11日(rì)，国家统计局公布了(le)4月份的通胀数据：4月份居民消费价格(gé)同比上(shàng)涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产者出厂(chǎng)价格同(tóng)比(bǐ)下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收(shōu)窄，同比涨幅回落(luò)至(zhì)0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉价格续降，出行(xíng)价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其(qí)中(zhōng)，分项价(jià)格跌多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同(tóng)比离(lí)转负仅一步(bù)之遥，是(shì)否到了需要担心通(tōng)缩的时候？我们认为(wèi)“通缩论”言(yán)过(guò)其(qí)实：一方面(miàn)，今(jīn)年初以来核心CPI有所反弹，意味着通(tōng)缩压力(lì)正逐(zhú)步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升(shēng)，也指(zhǐ)向当前经济(jì)仍在(zài)温和(hé)修(xiū)复(fù)。下半年随着生猪价(jià)格筑底回升、消费需(xū)求逐步回暖，物(wù)价(jià)水平有望回归正常水平(píng)，通缩和通胀均不(bù)构(gòu)成(chéng)当前主要(yào)矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低(dī)通胀(zhàng)，核(hé)心通胀持平(píng)

　　2、菜、肉价格续降，出行价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价(jià)格跌多(duō)涨少，黑金(jīn)价(jià)格(gé)走弱

　　5、通(tōng)缩言过其实，关(guān)注核(hé)心通胀(zhàng)

　　以下(xià)是正文bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译

　　食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下(xià)降(jiàng)0.1％，降幅(fú)较(jiào)上(shàng)月收(shōu)窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结(jié)构上看(kàn)，食品项(xiàng)仍是主要拖累，4月食品价格环比(bǐ)下降1％、非食品价格则(zé)环比小幅上(shàng)涨(zhǎng)0.1％。剔(tī)除食品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉价格(gé)续降，仍是主要拖(tuō)累。受受生猪产能(néng)充足以及消费淡季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量(liàng)上市，带(dài)动价(jià)格分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方(fāng)面，小长(zhǎng)假出行需求带动(dòng)旅游价格环比上涨4.6％，受车企(qǐ)降价促销以及国内油(yóu)价下降影响，交(jiāo)通工(gōng)具及交(jiāo)通工(gōng)具(jù)用燃料价格环比(bǐ)分(fēn)别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同(tóng)比bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译降幅扩大(dà)

　　受国内外市(shì)场需求表现偏弱及国(guó)际大宗(zōng)商品价格波动(dòng)影(yǐng)响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同时受上(shàng)年同期(qī)高基(jī)数(shù)的影响，同比降(jiàng)幅(fú)扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产(chǎn)资料、生活资(zī)料价格环比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　分行业看，国际(jì)原油价格波动带动国(guó)内(nèi)油煤加工、化学原料及制(zhì)品相关(guān)行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国(guó)内需(xū)求表现(xiàn)不(bù)及预期影响，黑金采(cǎi)选(xuǎn)及冶炼、有色采选相关(guān)行业价格(gé)结束自去年底以来的强势(shì)表现，环比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产(chǎn)能继持续(xù)释放、供给相对充足的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩(suō)言过其(qí)实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较低水平(píng)，离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到(dào)了(le)需(xū)要担心(xīn)通缩的时(shí)候？我们认为，应当(dāng)理性看待(dài)物价数(shù)据，“通缩论”言过其实：一方面，去年下半年核心CPI同比持(chí)续徘徊(huái)在0.6％的历史(shǐ)低位，但今年初(chū)以来有所反弹，意味着通缩压(yā)力(lì)正在逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，环比走势均(jūn)处于正常(cháng)波动区(qū)间(jiān)，也指向当(dāng)前经济仍在(zài)温和修复。往前看，去年二(èr)、三季度受疫情影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同比涨幅bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译较高，高基数或对今(jīn)年后续CPI同比(bǐ)读数持续造成扰动(dòng)。我们认为(wèi)，应更多关注环比(bǐ)变动情况以及核(hé)心CPI的走势。而(ér)随着下半年生猪需(xū)求的回升，以及(jí)中央猪肉收储工作的开(kāi)展，生猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累(lèi)将有所缓解，下(xià)半年物价水平有望逐(zhú)步回归至正常水平、整体将保持温和上涨态势，通缩和通胀均不构(gòu)成(chéng)当前经济的主要矛盾(dùn)。

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