行(xíng)业营收规(guī)模(mó)创新高(gāo)，三方面(miàn)因(yīn)素致(zhì)前5企业市占率下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年(nián特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比)实现营业收入1671.87亿元，2022年增(zēng)长至4552.37亿(yì)元，复(fù)合增长(zhǎng)率为(wèi)22.18％。其中(zhōng)，2022年(nián)营(yíng)收同比(bǐ)增长12.45％。

　　营收体量来(lái)看，主(zhǔ)营业(yè)务为(wèi)半导体IDM、光学模(mó)组、通讯产(chǎn)品集成的(de)闻泰科技，从2019至(zhì)2022年连(lián)续(xù)4年营收居行业(yè)首(shǒu)位，2022年(nián)实现营收(shōu)580.79亿元，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半导体行业上市公司的营收集中度(dù)却在下滑。选取2018至(zhì)2022历年营收排名前5的企业(yè)，2018年长电科技、中芯国际5家企业实(shí)现(xiàn)营收1671.87亿元，占(zhàn)行业营收总(zǒng)值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比(bǐ)下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历年(nián)营业收入居前5的(de)企(qǐ)业

　　制表：金融(róng)界上市(shì)公司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　至于前5半导体(tǐ)公司营收占比(bǐ)下滑，或主要由三(sān)方面因(yīn)素导致。一(yī)是如韦尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、闻泰科技等头部企业营收增速(sù)放(fàng)缓，低于(yú)行(xíng)业平(píng)均(jūn)增(zēng)速。二是江波龙(lóng)、格科微、海光信息等(děng)营收体量居(jū)前的企业不断上市，并在资本助力之下营收快速增长。三是当半(bàn)导体(tǐ)行业处于国产替(tì)代化、自主研发背景下的高(gāo)成(chéng)长阶(jiē)段时(shí)，整个市场欣欣向(xiàng)荣，企业营收高速增(zēng)长，使得集中度分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正增长企业占比不足(zú)五(wǔ)成

　　相(xiāng)比营(yíng)收，半(bàn)导体行业的(de)归母净利(lì)润增速更(gèng)快，从2018年的43.25亿元增长至(zhì)2021年的657.87亿元，达(dá)到14倍。但受到电子产品全球销量增速放缓、芯片库存高(gāo)位等因素影响，2022年行业(yè)整体净利(lì)润567.91亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下滑13.67％，高位出(chū)现调整(zhěng)。

　　具体公司(sī)来看，归母(mǔ)净利(lì)润正增长企(qǐ)业达(dá)到63家(jiā)，占比(bǐ)为47.73％。12家企业从盈利转为亏(kuī)损，25家企业净(jìng)利润腰斩（下跌(diē)幅度50％至100％之间(jiān)）。同时，也有18家企业净利润增(zēng)速在100％以(yǐ)上，12家企(qǐ)业增(zēng)速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母(mǔ)净利润增速(sù)区(qū)间

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年(nián)增速(sù)优(yōu)异的企业来看，芯原股(gǔ)份涵盖芯片设计、半导体IP授(shòu)权等业(yè)务(wù)矩阵，受益于先进的芯片(piàn)定制技术、丰(fēng)富的IP储备以及强大的设计能(néng)力，公(gōng)司得(dé)到(dào)了(le)相关客户的广泛认可。去(qù)年芯原股份以(yǐ)455.32％的增速位列半导体行业之(zhī)首，公司利润从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净(jìng)利(lì)润体量(liàng)排(pái)名行业第(dì)92名，其较快增速与低基数效应有关。考虑利(lì)润基数，北方华创归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润从2021年(nián)的10.77亿元增(zēng)长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量(liàng)下增速(sù)最快的半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业。

　　表2：2022年归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润(rùn)增速(sù)居前的10大企业

　　制表(biǎo)：金融界上市(shì)公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　存(cún)货周转率(lǜ)下降35.79％，库存(cún)风险显现

　　在对半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)经营风险(xiǎn)分析时，发(fā)现存货周(zhōu)转(zhuǎn)率反映了分立器件、半导体(tǐ)设备等相关产品(pǐn)的周转(zhuǎn)情况，存货周转率(lǜ)下滑，意味产品流(liú)通(tōng)速度变(biàn)慢，影响(xiǎng)企业现金流能力，对(duì)经营造成(chéng)负面影响。

　　2020至(zhì)2022年132家(jiā)半导体企业的存货周转率中位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更(gèng)是达到35.79％。值得注意(yì)的是，存货周转率这一经营风险指标(biāo)反映行业是(shì)否面临库存风险，是否出(chū)现供过于(yú)求的局面(miàn)，进而对股价表现有参考意义。行业整体而言，2021年存货周转率中位数与2020年基本持平，该(gāi)年半导体指数上涨38.52％。而2022年(nián)存货(huò)周(zhōu)转率中(zhōng)位数(shù)和(hé)行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大(dà)。

　　具(jù)体来看(kàn)，2022年(nián)半导体行业(yè)存货周转率同比(bǐ)增长的13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些个股平均涨跌幅为(wèi)-12.06％。而存货周转率同比下(xià)滑的(de)116家企(qǐ)业，较(jiào)2021年平均同比下滑105.67％，该年这些(xiē)个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质量下滑的企业，股价表现(xiàn)也(yě)往往(wǎng)更不理想。

　　其(qí)中，瑞芯微、汇(huì)顶(dǐng)科(kē)技(jì)等营(yíng)收、市值居中(zhōng)上位置的企业，2022年存货(huò)周转率均为(wèi)1.31，较2021年(nián)分别下(xià)降(jiàng)了(le)2.40和3.25，目(mù)前存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率均低(dī)于(yú)行业中位水(shuǐ)平。而股价(jià)上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年存货(huò)周转率表(biǎo)现较(jiào)差的(de)10大企业

　　制表：金(jīn)融(róng)界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　行业(yè)整体毛利率稳步提升，10家企(qǐ)业毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导体行(xíng)业上市(shì)公司整体毛利率呈现抬升(shēng)态势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产(chǎn)业技术迭代升级、自主(zhǔ)研发等有(yǒu)很大关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)毛利率中位数

　　制图：金融界上市(shì)公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年整体毛(máo)利率中位数(shù)为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与上游(yóu)硅料等原材料价格上(shàng)涨、电子消费品需求放缓至部分芯(xīn)片元件降价销(xiāo)售等因素有关。2022年半导体(tǐ)下滑5个(gè)百分点以上企业达到27家，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，公司在年报中(zhōng)也说明了与这两(liǎng)方(fāng)面原因(yīn)有关。

　　有10家企(qǐ)业(yè)毛利率在60％以上，目前(qián)行业最高的臻镭科技达(dá)到87.88％，毛利率居前且公司经(jīng)营(yíng)体量较大的公司有复旦微电(diàn)（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　超半数企业研发费用增长(zhǎng)四成，研发(fā)占比(bǐ)不断提(tí)升

　　在国(guó)外芯片市场卡(kǎ)脖子、国(guó)内自主研发上行趋势(shì)的背景下，国内(nèi)半导体企业需要不(bù)断通过研发(fā)投入，增加企业竞争力，进(jìn)而(ér)对长久业绩改(gǎi)观(guān)带来(lái)正向促(cù)进作用。

　　2022年半导体行业累(lèi)计研发费用为506.32亿元，较2021年增(zēng)长28.78％，研发(fā)费用再创新(xīn)高。具体公司(sī)而言，2022年132家(jiā)企业研发费用中位(wèi)数为1.62亿(yì)元，2021年(nián)同期(qī)为1.12亿元，这一数据表(biǎo)明2022年半数企业研发费(fèi)用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其(qí)中，117家（近9成）企业(yè)2022年研发费(fèi)用同比增长，32家企业增长超过50％，纳芯(xīn)微、斯普瑞等4家企业研发费用同(tóng)比(bǐ)增长100％以(yǐ)上。

　　增长(zhǎng)金额来(lái)看，中芯(xīn)国际、闻泰科技和海(hǎi)光信息，2022年研发(fā)费用增长在6亿元以上居前。综(zōng)合研发费用增长率和增长金额，海(hǎi)光信息、紫光(guāng)国(guó)微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其(qí)中，紫光国微2022年研发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推(tuī)出(chū)了国内首款(kuǎn)支持双模联网的联通5GeSIM产品，特种(zhǒng)集(jí)成电路(lù)产(chǎn)品(pǐn)进入(rù)C919大(dà)型客机(jī)供应链，“年产2亿(yì)件5G通信网络(luò)设(shè)备用石(shí)英谐振器(qì)产业(yè)化(huà)”项目顺利验(yàn)收。

　　表4：2022年研(yán)发费用居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　从研发费用(yòng)占营(yíng)收比重来看，2021年(nián)半导体(tǐ)行(xíng)业的中位数为10.01％，2022年提(tí)升至13.18％，表(biǎo)明企(qǐ)业研发意愿增(zēng)强(qiáng)，重视资(zī)金投入。研发(fā)费用(yòng)占比20％以上的企业达到40家，10％至(zhì)20％的企(qǐ)业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连续(xù)3年研发费用(yòng)占比在10％以上(shàng)，2022年(nián)研发(fā)费用还在3亿元以上，可谓(wèi)既(jì)有研发高占比又有研(yán)发(fā)高金额。寒武纪-U连续三年研发费用占比居行业前3,2022年(nián)研发费(fèi)用占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯片及加速卡在(zài)众多(duō)行(xíng)业领域中(zhōng)的头部公司(sī)实现了批量销售或(huò)达(dá)成合作意向。

　　表4：2022年研(yán)发(fā)费用占比居前(qián)的10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

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