北京时间5月(yuè)6日(rì)晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开年(nián)度股(gǔ)东大会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就(jiù)市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机(jī)、苹果(guǒ)以及公(gōng)司“接班(bān)人”等热(rè)点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如(rú)果让(ràng)消费者选(xuǎn)择，是(shì)放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃(qì)第二辆车。这是(shì)消费者行为(wèi)对苹(píng)果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电(diàn)在产业(yè)链中(zhōng)的重要位置。巴(bā)菲特认(rèn)为(wèi)，“目(mù)前没(méi)有一家公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛选出(chū)40条核心精(jīng)华(huá)内(nèi)容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯(bó)克(kè)希尔买卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第一个阶段价(jià)格很好，第(dì)二(èr)个(gè)阶段(duàn)由于他(tā)们去(qù)年优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从(cóng)我(wǒ)们(men)在(zài) 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股份以来(lái)，这(zhè)部分股份(fèn)已进(jìn)行了“股权”会(huì)计处(chù)理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃(wò)尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很多产品供应(yīng)给(gěi)它，但(dàn)有(yǒu)些(xiē)产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道多元化(huà)，我(wǒ)们希望能够拥有多个(gè)具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖(táng)果虽然(rán)有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的(de)问题不在(zài)于(yú)是(shì)否开(kāi)新店。我(wǒ)和查理(lǐ)为了把这个(gè)品牌推向全球做过很多尝试，每次(cì)我(wǒ)们都是(shì)在最(zuì)初觉得走对了方向，但(dàn)后来(lái)发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难(nán)题(tí)比(bǐ)较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难的行业(yè)，是(shì)（竞争）非常严峻的(de)行业(yè)。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少(shǎo)了，但(dàn)电影院不(bù)能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪(xuě)的事情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做(zuò)得非(fēi)常(chán手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越g)出(chū)色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售动(dòng)视(shì)暴雪(xuě)股(gǔ)份是否(fǒu)影响到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披露的事项(xiàng)都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于(yú)微(wēi)软，我认为他们(men)已(yǐ)经做得非常出色了，为(wèi)了达成(chéng)这笔收(shōu)购，微软与英(yīng)国(guó)有(yǒu)关部门积(jī)极地进行了合作，但这(zhè)并不(bù)代表他们最(zuì)终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清(qīng)楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这笔收购最终没有成功(gōng)，也不代表微软(ruǎn)或动视暴(bào)雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过(guò)了能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果(guǒ)公司在(zài)我们仓位中的(de)占比超过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份(fèn)占比不(bù)高，但(dàn)每年的(de)权重都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费(fèi)者(zhě)的(de)习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃(qì)买手机还(hái)是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人(rén)会(huì)选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知(zhī)道未(wèi)来趋势会如何发展，但(dàn)我们(men)知道(dào)什么是正确的价(jià)格，我(wǒ)们可以在消(xiāo)费者行(xíng)为方面做一(yī)定(dìng)的预测，以及它对(duì)企(qǐ)业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能(néng)会(huì)选择放(fàng)弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特(tè)肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你的美元是(shì)好(hǎo)的(de)。”以此(cǐ)来表示，这(zhè)笔投资是没(méi)问题的，甚至(zhì)是非常有机会的(de)。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹果(guǒ)的商业模(mó)式(shì)更好。消费者花钱的时候(hòu)都有(yǒu)自己的(de)喜好，有些人(rén)会花(huā)1500美(měi)元买一部手机(jī)，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为，如果他(tā)们要(yào)么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会(huì)放弃第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯(bó)克(kè)希尔在一个季度内快速买入卖出台(tái)积电的(de)原(yuán)因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进(jìn)行了(le)说明，在他看(kàn)来台积(jī)电是世界范围内管理最完(wán)善且最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也不(bù)会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多(duō)人想要提高美国的(de)芯片(piàn)产(chǎn)能，但我认(rèn)为，它只能留(liú)在（中(zhōng)国）台(tái)湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的(de)一家子(zi)公司(sī)参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至(zhì)少在(zài)我看来，目前我们没有一家(jiā)公司(sī)可以与(yǔ)台(tái)积电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。何况它们(men)还(hái)拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了(le)自己，

　　可他(tā)是天才

　　有(yǒu)观众问巴(bā)菲特(tè)，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己？巴菲(fēi)特的回答是，“是(shì)的，我认为(wèi)埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才(cái)华。所(suǒ)以，他高(gāo)估了(le)一个不需要高估就能成为天才的人(rén)。他真(zhēn)的很(hěn)聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完(wán)成(chéng)一些（伟大的）目(mù)标，他(tā)喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多(duō)，我在寻(xún)找简单(dān)、确定性(xìng)高的工(gōng)作，我不(bù)想(xiǎng)要那(nà)么多(duō)的失败(bài)。但(dàn)埃(āi)隆·马(mǎ)斯克需要狂(kuáng)热，致(zhì)力(lì)于解决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生(shēng)活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示(shì)，“很长一段(duàn)时间(jiān)内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨利(lì)·福(fú)特看起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告(gào)，其(qí)中显示，他们(men)有19000个经销商(shāng)，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经(jīng)销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临(lín)来(lái)自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非(fēi)如此，法(fǎ)拉利(lì)就处于一个特(tè)殊的(de)位置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是(shì)一(yī)个吸引(yǐn)人的行业(yè)，但电(diàn)动汽车(chē)即(jí)将(jiāng)大(dà)获成功(gōng)。现在它(tā)带来了巨大的成(chéng)本和(hé)巨大(dà)的(de)风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加(jiā)坡投资(zī)者关于人工智(zhì)能的(de)问题时，芒格表示(shì)，如果你到中国(guó)的比(bǐ)亚迪工厂(chǎng)去看(kàn)一看，会发现自动(dòng)化(huà)操作(zuò)程度非常高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为(wèi)人工智能并不能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表示，人工智(zhì)能虽然(rán)可(kě)以(yǐ)做一些令(lìng)人惊奇的事情(qíng)，比尔(ěr)盖(gài)茨(cí)也(yě)曾(céng)带我去看(kàn)微软(ruǎn)的产品(pǐn)，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如(rú)目前还(hái)不能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全世界(jiè)，但它并不能改变人(rén)类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机(jī)会在(zài)降(jiàng)低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有(yǒu)新技(jì)术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的机会在相(xiāng)对(duì)降低，但这并不代表没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工(gōng)业、飞(fēi)机以及能(néng)源等(děng)领域都有新(xīn)的(de)改变，新的事(shì)物永远在不断出现，而且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做了很多(duō)投入(rù)，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就(jiù)是(shì)希望能够帮助解(jiě)决一些环(huán)境方面的问题。从(cóng)传(chuán)统能源向新(xīn)能源的转变，我(wǒ)们在这个方面做了非常多(duō)的投(tóu)入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精(jīng)彩(cǎi)观点请关注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能源行业的变革，全(quán)球都是(shì)如此，我们(men)有3家美国的公(gōng)共事业公司，我们希(xī)望能(néng)够在全国(guó)的每一个(gè)州制定(dìng)不同的(de)计划，然(rán)后将这些计划(huà)进(jìn)行整合。我们(men)也(yě)将(jiāng)我(wǒ)们的目标(biāo)进行了同步规划，我们希望2030年(nián)的(de)碳(tàn)足迹与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是我们在(zài)公(gōng)共事业方面希(xī)望能够取(qǔ)得的成绩，但这个过程(chéng)是(shì)不(bù)容易的(de)”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针对投资(zī)者提(tí)出(chū)的硅(guī)谷银行破产事件会带(dài)来(lái)怎样的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)的(de)限额是25万美元，这是法令的(de)规定，但(dàn)这不是美国的行为方式，就(jiù)像他(tā)们不会让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意(yì)公开向美国(guó)公众解释(shì)为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引(yǐn)发的后(hòu)续(xù)问题(tí)会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该发生的(de)

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)一直以来的(de)情况都非(fēi)常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总是(shì)会传染(rǎn)的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工作(zuò)。不(bù)过，这些年来(lái)，银行系统发生(shēng)了很大变化。二(èr)战后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我们(men)做了一件非常明智的事情，就(jiù)是成(chéng)立联邦存(cún)款保险公司(sī)。现在已经是2023年(nián)了(le)，人(rén)们仍（对(duì)银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规(guī)则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证(zhèng)金要(yào)求的责任。他们改(gǎi)变了很多次保证金(jīn)要(yào)求，因(yīn)为我们都知(zhī)道(dào)，借了很多钱(qián)的人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不(bù)了财政问(wèn)题

　　由(yóu)于美联储投(tóu)放的天量流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联储，“他们无(wú)法(fǎ)解决(jué)财政问题，他们正在(zài)履(lǚ)行其职能。现金也(yě)不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对此也不(bù)很乐(lè)观，他表示，我们(men)在第二(èr)次世界大(dà)战(zhàn)中付出了代价。我们每个人(rén)，包括学(xué)校的孩子和其他(tā)人，也包括(kuò)我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国(guó)防(fáng)债(zhài)券和(hé)储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国银行危机：

　　银行(xíng)可以有(yǒu)新(xīn)发明，但要恪守旧(jiù)的价值观(guān)

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各(gè)种各样的新(xīn)发明，但它需要有旧的(de)价值观。我们不知道会(huì)发生什么，因为在目前的(de)情况下，可能会(huì)发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不该(gāi)承(chéng)担的风险，如果你要改变(biàn)人(rén)们未来的行为方(fāng)式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健(jiàn)全(quán)的银行(xíng)投资(zī)方法，不做(zuò)别人(rén)做的一些风险性事情，银行可能(néng)是一(yī)个非(fēi)常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银(yín)行。如果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法(fǎ)案(àn)》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有许多(duō)银行，而不是许多保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币(bì)，我(wǒ)看不(bù)到任何(hé)其他(tā)货(huò)币能够取代(dài)它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美(měi)联储主席）可(kě)能比我(wǒ)们(men)更清楚，但是他也不(bù)能完(wán)全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫(yì)情发生的时候，并没有人知道(dào)需要印多少数(shù)额(é)的货币才能解决问(wèn)题(tí)，而直到它失控。人们会对货币(bì)失(shī)去信心，他们的行为方式可能会完全不同(tóng)。我们无(wú)法预测(cè)，但我们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司(sī)

　　巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，过去10年，虽(suī)然有(yǒu)很多上市公(gōng)司涉及(jí)保险业务，但没有一家是自己愿意(yì)去投的。虽然有人(rén)诟病盖可(kě)保险已经是一家技术公司，但(dàn)在(zài)我们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公(gōng)司。他同时解释(shì)，盖可(kě)在技术方面(miàn)需要做的(de)工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业(yè)绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减少了(le)前一(yī)年的(de)保险准备(bèi)金，其(qí)次一(yī)季度还是汽车保险(xiǎn)的旺(wàng)季(jì)，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也取得了长(zhǎng)足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业(yè)地产领域

　　从来就不(bù)特别(bié)活(huó)跃

　　在回(huí)答(dá)有投资者提出(ch手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越ū)的商业地产(chǎn)损失情况有多严(yán)重(zhòng)，和伯克(kè)希尔是否会(huì)在(zài)商(shāng)业地(dì)产领域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地(dì)产领域(yù)从来不是特别(bié)活跃，因此也(yě)不(bù)会受到不良贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世(shì)界很多地方(fāng)市中心(xīn)的空(kōng)洞化却是非常严重(zhòng)的，它(tā)会影响(xiǎng)很多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢(huī)复长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路(lù)公(gōng)司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注(zhù)这一团队的运(yùn)营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还(hái)有加拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一段(duàn)困难时间，但(dàn)好(hǎo)在我们走出(chū)疫情和(hé)供应方面(miàn)的挑战，不过(guò)还面临劳工问题和其他(tā)一些(xiē)问(wèn)题。我们的(de)团队优先(xiān)考(kǎo)虑(lǜ)的是恢(huī)复铁路的(de)长期(qī)运(yùn)营，而不是短期(qī)专注于在20年内达(dá)到(dào)某一运营指标，要(yào)长(zhǎng)期为客户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资(zī)决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错误(wù)的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成(chéng)为一(yī)个没有感(gǎn)情(qíng)的(de)人，但肯定想在做投资或商(shāng)业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更多的企业(yè)，企业赚更多的钱，作为股东的(de)份额，作为伯克(kè)希尔的所有者(zhě)，每(měi)年都在(zài)增加，而投资者不需要花任何(hé)钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益和超过(guò)300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于(yú)是否对持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲特回答(dá)道(dào)，为(wèi)什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做的是(shì)收购伟大(dà)的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收(shōu)购(gòu)一(yī)家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下，没有人能像我们一样达(dá)成(chéng)交易(yì)。2008年我收(shōu)购(gòu)了一大(dà)堆公(gōng)司，这种事情会(huì)再次(cì)发生(shēng)。但问题是，我们收购的机会是(shì)非常有(yǒu)限的，所以当一家好公司(sī)面临被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资(zī)金(jīn)。但我们的股东可(kě)能会(huì)把(bǎ)股票卖得太便宜，而且(qiě)无法(fǎ)做什么(me)让股价稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有(yǒu)的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费(fèi)者的行为

　　关于公司如何在(zài)短期(qī)利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心季度预(yù)算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企业不多，但我(wǒ)们确实找(zhǎo)到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们(men)学到的是(shì)，在(zài)奖品上做图案绘制，这(zhè)可以算是(shì)一件愚(yú)蠢的事(shì)。我(wǒ)们(men)一(yī)直(zhí)在试(shì)图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我们不能洞(dòng)悉企(qǐ)业的技术趋势，如(rú)果能(néng)做到这(zhè)点，那也能获利！但这并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔(ěr)将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的(de)工(gōng)作，当然现在我还在位(wèi)，格雷格的主要价值(zhí)是可以把一些事情做得更好，或者去(qù)管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的(de)建议，但(dàn)格雷格是做(zuò)出最终(zhōng)决定的(de)那(nà)个人。未来(lái)我(wǒ)们还需(xū)要(yào)更多的优秀人才，去涉及(jí)更(gèng)多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决(jué)定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会(huì)频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多(duō)很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能(néng)够(gòu)做的更好原因之一，是(shì)从不会(huì)频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特(tè)的(de)认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的十大最佳保险经理人之(zhī)一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不(bù)会去尝(cháng)试(shì)改变一个体系(xì)，而总(zǒng)是会去(qù)改善一个体系(xì)。我很(hěn)享受与他(tā)交流，以前我们(men)每天都会(huì)聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透(tòu)露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观(guān)五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格(gé)雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希(xī)望和（那些企(qǐ)业(yè)）有长期合(hé)作的(de)机会。它(tā)们(men)是一些令人(rén)难以(yǐ)置信的投资机(jī)会，一直是非常好的投资(zī)机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些公司的文化(huà)和历史。我们对五大商社的(de)两天走(zǒu)访(fǎng)是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔的(de)发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股东们(men)眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本(běn)和大量(liàng)的人(rén)才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的书时至今日(rì)依然畅销且屹立不倒一样，成为(wèi)其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示(shì)，“伯(bó)克希尔被(bèi)认为(wèi)是一(yī)个国家(jiā)的资产而非负债，以往记录已经说(shuō)明了这(zhè)一(yī)点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比大部分公(gōng)司都要(yào)多，也仍然可以在国家的经济中投入(rù)非常多(duō)的钱，带来更多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍(réng)会做出与现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格(gé)雷格(gé)·阿贝(bèi)尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀的回(huí)购计划框架，我(wǒ)会继(jì)续(xù)沿用，因为股票回(huí)购将同时对股东和公(gōng)司自(zì)身的运(yùn)营产生(shēng)益(yì)处，如果资本足够(gòu)且股(gǔ)票(piào)很有吸引(yǐn)力，那(nà)么为(wèi)什(shén)么(me)不通过回购来提升(shēng)单股内在价(jià)值(zhí)呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成(chéng)为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人(rén)生的路就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克(kè)希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行(xíng)，但这并不(bù)适(shì)合所(suǒ)有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观(guān)，重要的是(shì)：你要(yào)践(jiàn)行这样的价(jià)值(zhí)观(guān)，并和他们谈论(lùn)这(zhè)个价(jià)值观，从他(tā)们(men)出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写(xiě)一下讣告，并进行(xíng)逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高(gāo)但(dàn)没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前(qián)观察过很多富(fù)裕家庭，它们(men)在(zài)财产(chǎn)规划(huà)分(fēn)配上都(dōu)存在各自的(de)问题(tí)。我年事已高，可我(wǒ)并(bìng)没(méi)有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解(jiě)以(yǐ)及(jí)他们的建议(yì)。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是(shì)不一样的”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他(tā)们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他们(men)的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架(jià)孩子的(de)成长。当过早地向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比如(rú)在他(tā)们(men)的成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上(shàng)的内(nèi)容——这(zhè)在以后会很(hěn)难更改，我(wǒ)认为这是家长犯下(xià)的(de)一个巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如(rú)花钱(qián)要量入为(wèi)出，花(huā)的钱要比赚的(de)钱少；避(bì)免身边有能(néng)量(liàng)的人和(hé)活动；要活(huó)到老(lǎo)学到老，要学会(huì)感恩。如(rú)果你能做到这一切，那你一定会(huì)成功。如(rú)果做不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当(dāng)然，你一(yī)定不(bù)要把自己(jǐ)的命(mìng)运(yùn)都(dōu)押(yā)宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们的(de)业务中没有(yǒu)困(kùn)难(nán)，我们都非常(cháng)热(rè)爱自己(jǐ)的事(shì)业。每(měi)天(tiān)早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而(ér)且(qiě)我上班(bān)通(tōng)勤也只需要约5分钟的(de)路(lù)程，这(zhè)是非(fēi)常理想的工作环境，没有(yǒu)什么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)再度提(tí)起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服力的话，告(gào)诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和热(rè)爱的工作都是错误的。我(wǒ)看(kàn)了这(zhè)本书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又(yòu)一遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看看这本(běn)书的排名(míng手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越)，它(tā)一直在畅销榜上排在差不多第300名(míng)或第350名(míng)的(de)位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域(yù)里具(jù)有(yǒu)这样持(chí)续的(de)地位？”

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